本文關(guān)鍵詞：基于實物期權(quán)的城鎮(zhèn)改造投資項目評估研究

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【摘要】：改革開放至今，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步，我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程達(dá)到快速發(fā)展階段，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，城鎮(zhèn)改造項目處于主體地位。政府主導(dǎo)下的城鎮(zhèn)改造項目，規(guī)模大，周期長，需要招納投資者組建投融資公司。由于投資金額大，項目持續(xù)周期長，在投資者決策投資前需要進(jìn)行評估。城鎮(zhèn)改造項目具有房地產(chǎn)開發(fā)項目的一般特點，但又與之有別，傳統(tǒng)的投資項目評估方法不能得出有效的評估結(jié)果，需要使用針對城鎮(zhèn)改造投資項目的評估模型進(jìn)行評估。目前，實物期權(quán)概念雖然僅僅存續(xù)三十年時間，但自首次提出至今一直是理論界研究的熱點，顯示了其對投資行為強(qiáng)大的解釋能力。在國內(nèi)外學(xué)者對實物期權(quán)理論模型不斷完善的基礎(chǔ)上，，實物期權(quán)在不同領(lǐng)域得到應(yīng)用，解釋和指導(dǎo)不同的經(jīng)濟(jì)行為。 結(jié)合城鎮(zhèn)改造項目中存在期權(quán)的特性，本文采用實物期權(quán)分析方法對城鎮(zhèn)改造投資項目評估。利用實物期權(quán)定價模型對城鎮(zhèn)改造投資項目評估時，我們將城鎮(zhèn)改造項目的評估工作具體分為兩個階段，構(gòu)建基于實物期權(quán)的城鎮(zhèn)改造投資項目評估模型。第一個階段評估投資者決策是不是投資，結(jié)合已有的凈現(xiàn)值方法，應(yīng)用期權(quán)中的B-S定價模型，通過對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析確定模型中各個參數(shù)。第二個階段評估投資者什么時候投資，結(jié)合現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，應(yīng)用期權(quán)的二叉樹模型。構(gòu)建城鎮(zhèn)改造指標(biāo)體系，利用指標(biāo)體系的評價結(jié)果確定模型中波動率的值。通過統(tǒng)計行業(yè)數(shù)據(jù)，確定二叉樹模型中的其他參數(shù)。為了更好地說明實物期權(quán)在城鎮(zhèn)改造投資項目評估過程中的實用性，我們應(yīng)用天津市華明鎮(zhèn)城鎮(zhèn)改造項目的實例來解釋模型的應(yīng)用過程，并得出結(jié)果。
【學(xué)位授予單位】：河北工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F224;F299.21

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本文編號：1266533