本文關(guān)鍵詞：我國(guó)股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的多尺度關(guān)系研究

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【摘要】：我國(guó)股指期貨自2010年4月上市交易以來(lái),已有6年的時(shí)間。相對(duì)于國(guó)外成熟的股指期貨市場(chǎng)相比,中國(guó)的股指期貨市場(chǎng)仍處于起步階段。由于現(xiàn)貨賣空限制,我國(guó)股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的關(guān)系與發(fā)達(dá)國(guó)家有所差別。我國(guó)股指期貨是否具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力及其與現(xiàn)貨價(jià)格存在怎樣的動(dòng)態(tài)關(guān)系,是股指期貨能否為市場(chǎng)參與者提供良好的套期保值、套利與投機(jī)等投資環(huán)境的前提條件。我國(guó)股指期貨市場(chǎng)近幾年發(fā)生了較大變化,尤其是2015年9月期貨交易新規(guī)頒布以后。那么,新規(guī)是否影響和改變了期貨和現(xiàn)貨的關(guān)系?本論文采用小波分析方法,從多個(gè)時(shí)域和頻率的角度研究我國(guó)股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)的動(dòng)態(tài)關(guān)系,從多尺度的角度得出期貨和現(xiàn)貨在不同頻率周期上的相關(guān)性,并研究了不同時(shí)間尺度和頻帶上市場(chǎng)間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系。通過(guò)研究,論文發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)在不同尺度上的信息傳遞關(guān)系是不一樣的。期貨和現(xiàn)貨在不同頻率上領(lǐng)先滯后關(guān)系,可以為不同類型的投資者提供決策參考:(1)對(duì)于日內(nèi)投資者,期貨和現(xiàn)貨雖然存在相互引導(dǎo)關(guān)系,但相關(guān)性較弱,投資者可以僅僅盯住期貨或現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)應(yīng)的品種交易;(2)對(duì)于日間投資者,期貨和現(xiàn)貨不僅存在相互引導(dǎo)關(guān)系,且具有高度相關(guān)性,投資者無(wú)論是交易哪個(gè)品種,都需同時(shí)觀察兩者的變化,對(duì)未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行判斷。(3)小波相干系數(shù)的極端變化可以作為風(fēng)險(xiǎn)提示的信號(hào),當(dāng)小波相干系數(shù)的極端變化時(shí),投資者需要密切關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)趨勢(shì)的轉(zhuǎn)換。論文對(duì)2015年股災(zāi)前后以及交易新規(guī)前后的對(duì)比研究發(fā)現(xiàn),交易新規(guī)中限制期貨交易手?jǐn)?shù),提高手續(xù)費(fèi)和保證金等措施,減弱了期貨市場(chǎng)的信息傳遞功能。研究證實(shí)了期貨交易新規(guī)使得期貨市場(chǎng)的投機(jī)者大幅減少,降低了期貨市場(chǎng)的信息含量,從而降低了期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的傳遞關(guān)系。作為特殊時(shí)期的政策,限制期貨交易可以打擊投機(jī)力量對(duì)市場(chǎng)的破壞。但也同時(shí)降低了期貨本身的功能。建議監(jiān)管層在日后能逐步重新放開(kāi)對(duì)期貨交易的限制,提高期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)信息的傳遞質(zhì)量,從而實(shí)現(xiàn)期貨的各種功能。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F724.5

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