本文關(guān)鍵詞：基于KMV模型的融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究

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【摘要】：隨著金融方式的不斷創(chuàng)新,融資租賃在現(xiàn)代金融業(yè)中成為繼銀行信貸之后的第二大融資渠道,其經(jīng)濟(jì)地位緊挨著銀行、證券、保險(xiǎn)、信托,所以融資租賃公司整體狀況將直接影響到我國(guó)投資者的利益和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。當(dāng)前,信用風(fēng)險(xiǎn)也已逐漸成為當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)所面臨的最為重要的風(fēng)險(xiǎn)之一,其風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式也變得越來(lái)越復(fù)雜和多樣化,其危險(xiǎn)性也變得越來(lái)越大,故而對(duì)于融資租賃行業(yè)而言,能否有效度量和管理融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn),不僅關(guān)系到融資租賃公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管,而且關(guān)系到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。 隨著我國(guó)融資租賃市場(chǎng)發(fā)展的需要,一般信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法已不能夠適應(yīng)其變化需求,如何能夠精確識(shí)別和度量其信用違約風(fēng)險(xiǎn)已成為必然需求,根據(jù)融資租賃行業(yè)的上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的特征,來(lái)預(yù)測(cè)和度量其信用風(fēng)險(xiǎn)的大小,這對(duì)于融資租賃行業(yè)而言具有其深遠(yuǎn)的意義。隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的不斷深化和我國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)也逐漸深入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)中去,融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)也逐漸變得越來(lái)越強(qiáng)烈,風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管也變得尤其重要,但是度量融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究并不多。這也就強(qiáng)烈要求我們對(duì)融資租賃公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理進(jìn)行深入的研究和分析,選擇一種適宜的度量融資租賃公司信用違約風(fēng)險(xiǎn)方法,來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn),以使融資租賃公司得到更快更好的發(fā)展。KMV模型是一種將期權(quán)定價(jià)的方式應(yīng)用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理,并以此來(lái)度量公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量模型；若以KMV模型為基礎(chǔ)構(gòu)建模型被運(yùn)用于我國(guó)融資租賃上市公司上來(lái),則將可以盡可能的預(yù)測(cè)并規(guī)避其信用風(fēng)險(xiǎn),以促進(jìn)我國(guó)融資租賃行業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。 本文將KMV模型引入到融資租賃市場(chǎng)上來(lái),主要從理論和實(shí)證兩大方向來(lái)分析我國(guó)融資租賃公司信用違約風(fēng)險(xiǎn)。理論方面,主要是通過第二、三章來(lái)分析融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的特殊性、現(xiàn)狀和存在問題以及度量模型,其核心在于以KMV模型為基礎(chǔ)構(gòu)建融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型,涉及到了模型的理論框架和構(gòu)建過程以及模型所涉及公式的推導(dǎo)過程；實(shí)證方面,集中在第四章,主要針對(duì)我國(guó)融資租賃市場(chǎng)上市公司的特殊情況,文中花了大量篇幅首先來(lái)進(jìn)行基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型各類參數(shù)的確定,接著甄選出一定數(shù)量的融資租賃行業(yè)上市公司以及ST公司、*ST公司樣本做對(duì)比實(shí)證分析,在模型參數(shù)所確定的基礎(chǔ)上,通過各種數(shù)據(jù)的收集、整理、處理和分析,再運(yùn)用Excel的迭代計(jì)算和Matlab程序來(lái)運(yùn)算參數(shù)變量,最終得算出違約距離DD和理論預(yù)期違約率EDF,通過模型最終輸出變量(主要是通過風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)違約距離和預(yù)期違約率)來(lái)度量融資租賃公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過實(shí)證研究結(jié)果表明,針對(duì)于現(xiàn)實(shí)意義而言,基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量能夠通過違約距離DD可以顯著識(shí)別融資租賃公司、ST公司和*ST公司之間的風(fēng)險(xiǎn)差異,而理論預(yù)期違約率EDF可以作為度量其信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)參考指標(biāo)。投資者、債權(quán)者及監(jiān)管當(dāng)局,甚至公司管理層都可以通過違約距離的變化來(lái)作出最利于自己的相應(yīng)對(duì)策,從而盡可能避免經(jīng)濟(jì)損失的發(fā)生,違約距離數(shù)值的變化可以做到一個(gè)良好的預(yù)警效用和提示作用。
【關(guān)鍵詞】：融資租賃信用風(fēng)險(xiǎn) KMV模型 違約距離 預(yù)期違約率
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.49;F224
【目錄】：

• 摘要5-8
• Abstract8-12
• 第1章 引言12-21
• 1.1 研究背景與意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究?jī)?nèi)容、方法及創(chuàng)新之處13-17
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容13-16
• 1.2.2 研究方法16
• 1.2.3 主要?jiǎng)?chuàng)新之處16-17
• 1.3 文獻(xiàn)綜述17-21
• 1.3.1 國(guó)內(nèi)外關(guān)于KMV模型的研究17-18
• 1.3.2 國(guó)內(nèi)外關(guān)于融資租賃的研究18-21
• 第2章 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析及度量模型21-32
• 2.1 融資租賃的分類、特征及所面臨的風(fēng)險(xiǎn)21-25
• 2.1.1 融資租賃的分類21-22
• 2.1.2 融資租賃的特征22-23
• 2.1.3 融資租賃公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)23-25
• 2.2 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀、存在問題及度量模型25-32
• 2.2.1 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的定義及特征25-27
• 2.2.2 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀27-28
• 2.2.3 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)存在的問題28-29
• 2.2.4 融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量模型29-32
• 第3章 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型構(gòu)建32-36
• 3.1 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的理論框架32-33
• 3.1.1 基于KMV模型構(gòu)建融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的基本思路32
• 3.1.2 基于KMV模型構(gòu)建融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的假設(shè)條件32-33
• 3.2 基于KMV模型構(gòu)建融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型33-36
• 3.2.1 融資租賃公司資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的估計(jì)33-34
• 3.2.2 融資租賃公司違約距離DD的計(jì)算34-35
• 3.2.3 基于融資租賃公司違約距離的預(yù)期違約率EDF的計(jì)算35-36
• 第4章 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析36-50
• 4.1 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的參數(shù)確定36-39
• 4.1.1 市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r36-37
• 4.1.2 融資租賃公司股權(quán)價(jià)值VE37
• 4.1.3 融資租賃公司股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率σE37-38
• 4.1.4 融資租賃公司違約點(diǎn)DPT38
• 4.1.5 融資租賃公司債務(wù)期限T38-39
• 4.2 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的樣本選取和度量指標(biāo)39-40
• 4.2.1 模型樣本的選擇依據(jù)及目的39
• 4.2.2 選擇模型樣本數(shù)據(jù)的具體操作39-40
• 4.2.3 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的信用風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)40
• 4.3 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的實(shí)證分析40-45
• 4.3.1 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的運(yùn)算40-42
• 4.3.2 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的計(jì)算結(jié)果42-45
• 4.4 基于KMV模型融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的結(jié)果分析45-50
• 4.4.1 違約距離DD的比較分析45-46
• 4.4.2 理論預(yù)期違約率EDF的比較分析46-48
• 4.4.3 實(shí)證分析的結(jié)論48-50
• 第5章 建議和總結(jié)50-53
• 5.1 加強(qiáng)我國(guó)融資租賃公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議50-51
• 5.2 研究工作的不足和后續(xù)方向51-53
• 參考文獻(xiàn)53-55
• 附錄55-58
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文58-59
• 致謝59

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1040039