本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)模式的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 價(jià)格波動(dòng) 價(jià)格上升/下降不對(duì)稱 量?jī)r(jià)關(guān)系 有效市場(chǎng)假說(shuō) 同步性

【摘要】：資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)模式是金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)之一，它在許多金融理論中起著非常重要的作用，如投資組合理論、風(fēng)險(xiǎn)管理、APT模型和BS期權(quán)定價(jià)模型等。因此，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的程度及其變化規(guī)律的研究顯得尤為重要。本文以數(shù)量分析為主，結(jié)合規(guī)范分析方法，使用國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)中的交易數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，從四個(gè)不同方面對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)模式作了全面、深入地實(shí)證研究。文中的研究結(jié)果反映了資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)性行為的復(fù)雜性，相關(guān)結(jié)論不僅可作為資本市場(chǎng)典型事實(shí)的進(jìn)一步補(bǔ)充，而且有助于尋找穩(wěn)定資本市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的途徑。值得注意的是，這四個(gè)方面并不是相互獨(dú)立的，彼此存在一定的關(guān)聯(lián)性。 首先，基于市場(chǎng)信息效率，研究了我國(guó)證券市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的序列相關(guān)性。區(qū)別于前人的相關(guān)研究，文中采用滑動(dòng)窗口，將上證綜合指數(shù)的全樣本數(shù)據(jù)分成若干固定長(zhǎng)度的子樣本，分別作游程檢驗(yàn)和Q檢驗(yàn)，并以相應(yīng)的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量作為市場(chǎng)有效性程度的近似度量，研究了上證綜合指數(shù)弱式有效性的時(shí)變性。研究結(jié)果顯示隨著我國(guó)證券法的正式實(shí)施和股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的正式展開(kāi)，上海證券市場(chǎng)弱式有效性程度呈現(xiàn)出明顯階段性變化，并且隨著時(shí)間的推移其有效性有所提高。 其次，基于資產(chǎn)價(jià)格行為特征，研究了資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的不對(duì)稱性。文中提供了一種新的方法用以度量資產(chǎn)價(jià)格上升和下降不對(duì)稱性，研究結(jié)果顯示，在各國(guó)股指中局部?jī)r(jià)格極大值和極小值發(fā)生時(shí)刻的時(shí)間間隔的尾部分布近似服從指數(shù)分布。此外，不管是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，與股指價(jià)格上漲趨勢(shì)相比，股指價(jià)格下降趨勢(shì)經(jīng)歷的時(shí)間更短。 再次，，基于市場(chǎng)投資者行為，研究了資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)模式。市場(chǎng)投資者的行為最基本的表現(xiàn)就是價(jià)格變動(dòng)和成交量。過(guò)去和現(xiàn)在的交易價(jià)格和相應(yīng)成交量涵蓋了過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)中投資者的行為特征。因此，對(duì)于資本市場(chǎng)中量?jī)r(jià)關(guān)系的實(shí)證研究有利于認(rèn)清資本市場(chǎng)的本質(zhì)結(jié)構(gòu)，揭示股票市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及其市場(chǎng)運(yùn)行特征。研究結(jié)果顯示，成交量與股指價(jià)格的條件波動(dòng)之間存在正相關(guān)，暗示成交量對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的條件波動(dòng)的持續(xù)性有一定的解釋能力。此外，對(duì)于成交量與收益率的研究發(fā)現(xiàn)，與價(jià)格為非局部極值相比，當(dāng)價(jià)格達(dá)到局部極值（局部極大值或是極小值）時(shí)，收益率變動(dòng)相同數(shù)量級(jí)往往需要更大的成交量作為支撐，該結(jié)論與通常我們所說(shuō)的“放量滯漲”和“放量跌�！毕喾�。 最后，基于個(gè)股價(jià)格變動(dòng)之間的同步性，探討了股指價(jià)格波動(dòng)模式。同步性作為金融系統(tǒng)復(fù)雜性的一項(xiàng)重要的研究?jī)?nèi)容，指的是證券系統(tǒng)中的個(gè)體或是元素的行為趨于一致。文中通過(guò)使用了兩種不同的方式定義個(gè)股價(jià)格之間的同步性程度，分別是日內(nèi)所有個(gè)股之間的平均交叉相關(guān)性和日內(nèi)所有個(gè)股之間的相關(guān)系數(shù)矩陣的最大特征值，發(fā)現(xiàn)個(gè)股的同步性大小正相關(guān)于市場(chǎng)指數(shù)的成交量，負(fù)相關(guān)于市場(chǎng)指數(shù)的收益率。此外，利用AR(1)-EGARCH(1,1)模型，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的日收益率的一階自相關(guān)系數(shù)隨著個(gè)股同步性上升而下降。
【關(guān)鍵詞】：價(jià)格波動(dòng) 價(jià)格上升/下降不對(duì)稱 量?jī)r(jià)關(guān)系 有效市場(chǎng)假說(shuō) 同步性
【學(xué)位授予單位】：北京師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F830.9;F224
【目錄】：

• 摘要3-5
• ABSTRACT5-9
• 表格索引9-10
• 1 緒論10-18
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述12-15
• 1.3 研究?jī)?nèi)容及創(chuàng)新點(diǎn)15-18
• 2 上證指數(shù)弱式有效性的時(shí)變性18-31
• 2.1 引言18-21
• 2.2 有效市場(chǎng)檢驗(yàn)方法21-23
• 2.2.1 游程檢驗(yàn)21-22
• 2.2.2 Q檢驗(yàn)22-23
• 2.3 數(shù)據(jù)來(lái)源及初步分析23-25
• 2.4 檢驗(yàn)結(jié)果及討論25-30
• 2.4.1 上證指數(shù)弱式有效性檢驗(yàn)結(jié)果25-28
• 2.4.2 上證綜合指數(shù)有效性的區(qū)間分析28-30
• 2.5 本章小結(jié)30-31
• 3 資產(chǎn)價(jià)格上升和下降的不對(duì)稱性31-52
• 3.1 引言31-32
• 3.2 數(shù)據(jù)來(lái)源32
• 3.3 資產(chǎn)收益率的分布不對(duì)稱性32-35
• 3.4 資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)不對(duì)稱性35-39
• 3.5 資產(chǎn)價(jià)格上升/下降不對(duì)稱性39-51
• 3.5.1 局部?jī)r(jià)格極值的定義39-44
• 3.5.2 局部極大值與極小值之間的時(shí)間跨度44
• 3.5.3 時(shí)間跨度的分布特征44-51
• 3.6 本章小結(jié)51-52
• 4 價(jià)格極值點(diǎn)的量?jī)r(jià)關(guān)系52-68
• 4.1 引言52-55
• 4.1.1 成交量與收益率53
• 4.1.2 絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)與成交量53-54
• 4.1.3 條件波動(dòng)與成交量54
• 4.1.4 收益率與成交量的因果關(guān)系54-55
• 4.2 數(shù)據(jù)來(lái)源及初步分析55-58
• 4.3 量?jī)r(jià)分析的一般方法58-63
• 4.3.1 成交量與收益率實(shí)證結(jié)果58-59
• 4.3.2 成交量與收益率的方差實(shí)證結(jié)果59-60
• 4.3.3 成交量與條件波動(dòng)的實(shí)證結(jié)果60-61
• 4.3.4 成交量與收益率的因果檢驗(yàn)結(jié)果61-63
• 4.4 極值點(diǎn)量?jī)r(jià)分析方法及結(jié)果63-67
• 4.4.1 局部?jī)r(jià)格極值的定義63-64
• 4.4.2 極值點(diǎn)成交量與收益率的關(guān)系64-66
• 4.4.3 極值點(diǎn)成交量與價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系66-67
• 4.5 本章小結(jié)67-68
• 5 個(gè)股的同步性與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)68-81
• 5.1 引言68-72
• 5.2 研究樣本及描述性統(tǒng)計(jì)分析72-76
• 5.3 計(jì)量模型及其相關(guān)結(jié)果76-80
• 5.3.1 成交量與個(gè)股的同步性76-77
• 5.3.2 收益率的序列相關(guān)與個(gè)股的同步性77-80
• 5.4 本章小結(jié)80-81
• 6 總結(jié)81-84
• 參考文獻(xiàn)84-92
• 學(xué)術(shù)成果92-94
• 致謝94-95

【參考文獻(xiàn)】

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9 孫錚,劉鳳委,李增泉;市場(chǎng)化程度、政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2005年05期

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本文編號(hào)：1004767