股利政策,作為公司財務(wù)戰(zhàn)略的一個重要組成部分,是決定公司投資價值的關(guān)鍵因素,引起了很多國內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。我國的證券市場成立之初,企業(yè)傾向于發(fā)放較少的股利,股利支付率是遠低于國外上市公司的。為了改良這類情形,自2001年起,證監(jiān)會公布了增進上市公司現(xiàn)金股利分派的系列政策。這些強制性規(guī)定雖然在一定程度上改良了我國不分派股利的現(xiàn)狀,但同時也觸發(fā)了非常規(guī)派現(xiàn)的現(xiàn)象,這其中就包含高額派現(xiàn)。因為我國的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)具備股權(quán)分置和股權(quán)集中的特色,因此公司實際控制人和中小股東因為效用函數(shù)的不一致,容易產(chǎn)生代理沖突。我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)“一股獨大”的問題是普遍存在,致使上市公司在發(fā)放現(xiàn)金股利時控股股東的收益遠遠高于中小股東。在股利政策擬定環(huán)節(jié),控股股東也有充分的意圖和能力影響企業(yè)執(zhí)行高額派現(xiàn),對其他股東的利益進行侵害。高額派現(xiàn)淪為控股股東進行利益輸送工具,引起了眾多學(xué)者的關(guān)注。本文以委托代理理論、掏空理論和公司治理理論為利益輸送理論基礎(chǔ),在對國內(nèi)外研究文獻系統(tǒng)回顧的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國制度背景,選取桂東電力為案例,對上市公司高額派現(xiàn)背后的利益輸送的原因和影響進行了研究。研究發(fā)現(xiàn),因公司治理不完善,桂東電力...

【文章頁數(shù)】：69 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 關(guān)于股利政策的文獻回顧
        1.2.2 關(guān)于利益輸送的文獻回顧
        1.2.3 關(guān)于高額派現(xiàn)與利益輸送的文獻回顧
        1.2.4 文獻述評
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究思路
    1.4 本文的框架
2 高額派現(xiàn)與利益輸送理論概述
    2.1 利益輸送內(nèi)涵
    2.2 利益輸送方式
        2.2.1 關(guān)聯(lián)方交易
        2.2.2 定向增發(fā)
        2.2.3 現(xiàn)金股利
    2.3 高額派現(xiàn)利益輸送現(xiàn)象分析
        2.3.1 高額派現(xiàn)的衡量
        2.3.2 高額派現(xiàn)的動機
        2.3.3 高額派現(xiàn)利益輸送影響因素
    2.4 利益輸送理論基礎(chǔ)
        2.4.1 委托代理理論
        2.4.2 掏空理論
        2.4.3 公司治理理論
3 案例介紹
    3.1 桂東電力公司概況
        3.1.1 公司簡介
        3.1.2 公司經(jīng)營狀況
        3.1.3 公司控制權(quán)配置情況
    3.2 桂東電力現(xiàn)金股利分配情況
        3.2.1 桂東電力現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀
        3.2.2 桂東電力現(xiàn)金股利特征分析
4 案例分析
    4.1 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送跡象
        4.1.1 高額派現(xiàn)與盈利能力不匹配
        4.1.2 高額派現(xiàn)與同行業(yè)股利分配不符
        4.1.3 高額派現(xiàn)與資金短缺狀況不符
    4.2 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送原因分析
        4.2.1 大股東現(xiàn)金需求
        4.2.2 公司治理存在問題
        4.2.3 滿足再融資政策需要
    4.3 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送影響分析
        4.3.1 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送市場反應(yīng)分析
        4.3.2 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送對財務(wù)績效影響分析
        4.3.3 桂東電力高額派現(xiàn)利益輸送對股東的影響分析
5 研究結(jié)論與啟示
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 控股股東與中小股東之間的代理問題突出
        5.1.2 高額派現(xiàn)成為向控股股東利益輸送的工具
        5.1.3 公司治理結(jié)構(gòu)不完善,損害中小股東利益
        5.1.4 高額派現(xiàn)利益輸送行為損害企業(yè)價值
    5.2 案例啟示
        5.2.1 不斷完善中小股東法律保護內(nèi)容,提高法律執(zhí)行效率
        5.2.2 優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),完善股權(quán)制衡機制
        5.2.3 健全獨立董事制度,發(fā)揮上市公司內(nèi)部治理機制
        5.2.4 制定合理的股利政策,提升企業(yè)價值
    5.3 研究不足與展望
參考文獻



本文編號：3735076