新三板是我國多層次資本市場體系中不可或缺的一環(huán),是解決中小企業(yè)融資難的重要途徑。隨著新三板市場掛牌企業(yè)數(shù)量的不斷增加,相應(yīng)配套的法律法規(guī)體系不斷完善,其融資功能日益顯現(xiàn)。從新三板掛牌企業(yè)本身來說,不管是基于上市的需要,還是出于重組、經(jīng)營管理等目的,都需要對企業(yè)的價值有基本的認識和評估。新三板市場主要面向高成長、高風險科技型中小企業(yè),掛牌公司具有經(jīng)營不確定性大、經(jīng)營決策動態(tài)序列性、階段性等特點,而傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法無法評估此類高科技企業(yè)具有的經(jīng)營不確定性。為了對新三板企業(yè)價值進行評估,首先通過主成分分析法構(gòu)建企業(yè)特征指標綜合評分模型,并選取可比企業(yè)。然后,運用歷史波動率和GARCH族模型兩種方法預(yù)測可比企業(yè)的資產(chǎn)價格波動率,通過調(diào)整和賦權(quán)得到新三板目標企業(yè)的資產(chǎn)價格波動率。在此基礎(chǔ)上,利用Black-Scholes期權(quán)定價模型對新三板目標企業(yè)進行估值。最后,選取新三板樣本企業(yè)進行案例分析,驗證了基于波動率預(yù)測的新三板企業(yè)價值評估的有效性,同時發(fā)現(xiàn)基于GARCH族模型的估值結(jié)果要低于歷史波動率的估值結(jié)果。
【學位單位】：河北大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F426.6;F406.7;F832.51
【部分圖文】：

3-3 RX圖 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）為-0.000516，ev）為 0.038831，偏度（skewness）為-0.270853，小于 0，說明序列，峰度（kurtosis）為 4.072761，高于正態(tài)分布的峰值 3，說明收益

3-3 RX圖 3-1 可以看到，JA 公司日收益率序列均值（mean）為-0.000516，ev）為 0.038831，偏度（skewness）為-0.270853，小于 0，說明序列，峰度（kurtosis）為 4.072761，高于正態(tài)分布的峰值 3，說明收益

3-18 RX GARCH 3-16 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系數(shù)在 1都是顯著的，進而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司條件方差方程的εσ220000260.0637911.030683t it j +， 從 各 系 數(shù) 的 擬 合 結(jié) 果 0.971＜=，滿足條件，對數(shù)據(jù)的擬合性較好，，且系數(shù)之和約等于 1。從圖 3-17 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系水平上都是顯著的，進而得出 GARCH（1，1）模型的 MJ 公司條件方差 σεσ2220.0000100.0452371.026499t it j= +，從各系數(shù)的 擬 合結(jié)果0.981＜=，滿足條件，對數(shù)據(jù)的擬合性較好，，且系數(shù)之和約等于 1。 3-18 的 GARCH（1，1）方程結(jié)果可以看出，條件方差方程的系數(shù)在 1都是顯著的，進而得出 GARCH（1，1）模型的 JA 公司條件方差方程的
【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 劉青;戴經(jīng)躍;楊超;;基于GARCH族模型的收益波動率預(yù)測績效評估方法[J];統(tǒng)計與決策;2015年09期

2 胡曉明;趙東陽;孔玉生;趙弘;;企業(yè)異質(zhì)與可比公司賦權(quán)——基于并購的非上市公司估值模型構(gòu)建與應(yīng)用[J];會計研究;2013年11期

3 劉曉文;;基于實物期權(quán)方法對新三板企業(yè)的股權(quán)價值評估[J];中國證券期貨;2013年08期

4 程鳳朝;劉旭;溫馨;;上市公司并購重組標的資產(chǎn)價值評估與交易定價關(guān)系研究[J];會計研究;2013年08期

5 朱軍;賈玉;;企業(yè)價值評估中市場法參數(shù)選擇研究[J];中國資產(chǎn)評估;2012年08期

6 王藝霏;;論實物期權(quán)估價模型在公司價值評估中的適用性[J];中國管理信息化;2011年13期

7 張彤;陳小燕;張曉麗;;B—S期權(quán)定價法在高新技術(shù)企業(yè)價值評估中的改進與測算過程[J];科技進步與對策;2009年10期

8 沈越火;;市場法在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用[J];中國資產(chǎn)評估;2007年05期

9 趙邦宏;王哲;;市場法在企業(yè)價值評估中的問題與對策[J];中國資產(chǎn)評估;2007年05期

10 王建中,李海英;企業(yè)價值評估的DCF模型實證研究[J];中國資產(chǎn)評估;2004年07期

本文編號：2876419