【摘要】：以農(nóng)業(yè)上市公司2008～2012年的數(shù)據(jù)為實證基礎(chǔ),研究了農(nóng)業(yè)上市公司的整體現(xiàn)狀,并從股權(quán)集中度和股權(quán)屬性兩個方面研究了農(nóng)業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的財務(wù)治理效應(yīng),其中股權(quán)集中度選擇了第一大和前十大股東的持股比例作為解釋變量,股權(quán)屬性則以高管持股比例作為解釋變量,通過SPSS的相關(guān)性分析和曲線估計及回歸分析,進而得出如下結(jié)論:一是農(nóng)業(yè)上市公司整體規(guī)模較小,對投資者缺乏吸引力;股權(quán)集中度較高,沒有形成股權(quán)相互制衡的機制;高管持股比例較低,股權(quán)激勵機制沒有發(fā)揮相應(yīng)的作用;從整體上看,農(nóng)業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)還不完善。二是農(nóng)業(yè)上市公司第一大股東持股比例的治理效應(yīng)呈現(xiàn)倒U型結(jié)構(gòu),而前十大股東持股比例則呈現(xiàn)正的治理效應(yīng)。三是高管持股比例在整體上是正向的治理效應(yīng),但在不同的區(qū)間則呈現(xiàn)出不同的治理效應(yīng)。并針對研究結(jié)論提出了相應(yīng)的建議。
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圖片說明： 耘┮瞪鮮泄鄨灸甌ㄅ鉶兜母吖?持股數(shù)額為準(zhǔn)。變量解釋如表1所示。表1變量解釋變量選取變量解釋解釋變量第一大股東持股比例(CＲ1)第一大股東持股數(shù)/企業(yè)股份總數(shù)前十大股東持股比例(CＲ5)前十大股東持股數(shù)/企業(yè)股份總數(shù)高管持股比例高管持股數(shù)/企業(yè)總股數(shù)被解釋變量加權(quán)凈資產(chǎn)收益率報告期凈利潤/平均凈資產(chǎn)每股收益稅后利潤/總股本四、實證分析(一)股權(quán)集中度的實證分析1.第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率的回歸分析首先，運用SPSS軟件，我們可以獲得第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率的曲線估計，如圖1所示。圖1第一大股東持股比例的散點圖通過散點圖及曲線估計可以看出，第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)倒“U”型的關(guān)系。運用這種已知的曲線關(guān)系，我們可以對其進行二次方程的模型回歸，回歸結(jié)果如表2所示。表2第一大股東持股比例回歸結(jié)果線性方程模型匯總參數(shù)估計值Ｒ2Fdf1df2Sig.常數(shù)b1b2二次0.43620.54621330.000－0.0420.597－0.495由分析結(jié)果可以看出，第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率之間的二次方程的回歸結(jié)果顯示:sig為0，表明其顯示出的二次方程關(guān)系非常顯著，，雖然Ｒ2只有0.436，曲線擬合效果并不理想，但是也基本表明二者之間存在二次關(guān)系。2.前十大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率的回歸分析在對前十大股東與凈資產(chǎn)收益率進行回歸分析時，本文仍是首先對其進行曲線估計，分別對其進行線性估計和二次方程估計，其結(jié)果如圖2所示。圖2前十大股東持股比例散點圖由散點圖和曲線估計結(jié)果可以看出，企業(yè)的前十大股東的持股比例與凈資產(chǎn)收益率基本是同向變化的。對其進行回歸分析后結(jié)果如表3所示。表3前十大股東持股比例回歸結(jié)果方程模型匯總參數(shù)估計值Ｒ2
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圖片說明： 性方程模型匯總參數(shù)估計值Ｒ2Fdf1df2Sig.常數(shù)b1b2二次0.43620.54621330.000－0.0420.597－0.495由分析結(jié)果可以看出，第一大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率之間的二次方程的回歸結(jié)果顯示:sig為0，表明其顯示出的二次方程關(guān)系非常顯著，雖然Ｒ2只有0.436，曲線擬合效果并不理想，但是也基本表明二者之間存在二次關(guān)系。2.前十大股東持股比例與凈資產(chǎn)收益率的回歸分析在對前十大股東與凈資產(chǎn)收益率進行回歸分析時，本文仍是首先對其進行曲線估計，分別對其進行線性估計和二次方程估計，其結(jié)果如圖2所示。圖2前十大股東持股比例散點圖由散點圖和曲線估計結(jié)果可以看出，企業(yè)的前十大股東的持股比例與凈資產(chǎn)收益率基本是同向變化的。對其進行回歸分析后結(jié)果如表3所示。表3前十大股東持股比例回歸結(jié)果方程模型匯總參數(shù)估計值Ｒ2Fdf1df2Sig.常數(shù)b1b2線性0.40098.07711470.000－0.0600.274二次0.52052.79621460.0000.030－0.0410.250由以上分析結(jié)果可以看出，線性估計和二次估計的Sig均為0，說明其線性關(guān)系和二次方程關(guān)系均比較顯著，但是二次方程的擬合程度為0.520，高于線性估計，說明二次方程的擬合效果比線性方程更加顯著，因此，本文以二次方程的回歸結(jié)果進行分析。通過回歸結(jié)果可以看出，二次方程的b2系數(shù)為0.25，為正，說明二次曲線是呈現(xiàn)出的U型曲線，而由二次方程的特點可以得知，其最低點處的坐標(biāo)為－b/2a，在本文回歸出的方程即為－(－0.041)/－2×0.25=0.082，即前十大股東持股比例為0.082時，凈資產(chǎn)收益率最低，之后隨著前十大股東持股比例的增加，凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)上升的趨勢，而由我們所獲得數(shù)據(jù)可知，前十大股東持股比例的最小值為0.2197，已經(jīng)大于0.082，這就
【作者單位】： 山西財經(jīng)大學(xué);河南農(nóng)業(yè)大學(xué);
【基金】：山西省社科聯(lián)重點課題(SSKLZDKT2011021)
【分類號】：F302.6

【參考文獻】

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本文編號：2515175