本文選題：價格沖擊成本 + 指令流非平衡�。� 參考：《投資研究》2013年04期

【摘要】：價格沖擊成本是影響機構(gòu)投資者投資績效的重要因素,對價格沖擊成本的研究具有重要意義。本文擴展了Cont等(2011)模型,將價格沖擊細分為賣出與買入價格沖擊,并結(jié)合滬市限價指令簿觀測對所建模型進行了估計。實證結(jié)果表明:(1)價格變動與指令流非平衡之間存在顯著的非線性關(guān)系;(2)指令流的價格沖擊效應(yīng)總體上未呈現(xiàn)出非對稱性;(3)價格沖擊成本除在連續(xù)競價的前半個小時內(nèi)較高外,并無明顯的日內(nèi)模式。經(jīng)檢驗本文的實證結(jié)果是穩(wěn)健的。
[Abstract]:The cost of price shock is an important factor affecting the investment performance of institutional investors, which is of great significance to the study of the cost of price shock. In this paper, the Cont et al. 2011) model is extended to subdivide the price shock into the sell and buy price shocks, and the model is estimated with the price limit book observation in Shanghai stock market. The empirical results show that there is a significant nonlinear relationship between the price fluctuation and the non-equilibrium of the instruction flow. (2) the price impact effect of the instruction flow is not asymmetric in general) the cost of price shock is higher in the first half hour of continuous bidding. There is no obvious intraday pattern. By testing the empirical results of this paper is robust.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院;華林證券有限責(zé)任公司投資銀行部;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71273169)資助
【分類號】：F224;F014.31

【參考文獻】

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本文編號：2000078