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國內(nèi)股票市場投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究

股票

闖內(nèi)股票市場投資組合規(guī)棋與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究

短論

國內(nèi)股票市場投資組合規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究 田波平 一

王大偉

王中玉

馮英浚 。 ,

股票組合樣本的確定及數(shù)據(jù)說明,樣本股票的選擇本文樣本股票的選擇主要通過中信證券網(wǎng)上股票交易系統(tǒng)和中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站上市公司統(tǒng)計(jì)月報(bào)檢索系統(tǒng)從中挑選出具有各自代表性一是行業(yè)代表 ,

這種股票組合是按順序排列的系列組合其次按上述股票組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式計(jì)算這些組合的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差省略對組合方法的一種改進(jìn) 。

性二是版塊代表性三是業(yè)績代表性四是股票的實(shí)效只股票進(jìn)行組合只樣本股票是依照行業(yè)代性的 。 ,

為了避免和減少由于樣本股票的標(biāo)準(zhǔn)差之間的差異和隨機(jī)抽樣得到的隨機(jī)單一樣本組合引起的樣本標(biāo)準(zhǔn)差的不規(guī)則波動我們在進(jìn)行組合實(shí)證工作的同時(shí)采用多次均值比較法對隨機(jī)抽樣組合方法進(jìn)行以具體確定的了一次改進(jìn)具體方法如下只樣本股票標(biāo)準(zhǔn)差的平均值為中點(diǎn)挑選出與中點(diǎn)的絕對值最小的股票得到它的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算一只樣本股票的標(biāo)準(zhǔn)差的平均值作為中點(diǎn)在一只樣本股票中挑選與中點(diǎn)的絕對值最小的股 , ,

表性流通市值規(guī)模近兩年交易活躍程度上市公司財(cái)務(wù)年國內(nèi)股市持續(xù)狀況和經(jīng)營業(yè)績等原則同時(shí)結(jié)合 ,

、

、

、

“

”

,

走低的狀況優(yōu)先股本規(guī)模較大成長態(tài)勢較好的個(gè)股中 選取的為突出樣本股票的實(shí)效性在不同版塊中挑選一只樣本股票分別代表了信或兩只新近發(fā)行的股票這 。。 ,

,

,

,

,

“

,

,

旅游行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)它們將息產(chǎn)業(yè)傳媒行業(yè)作為本文證券組合實(shí)證研究的樣本它們的名稱及業(yè)績已做具體統(tǒng)計(jì)組合樣本股票時(shí)限的限定在避免由于樣本數(shù)據(jù)波動帶來較大估計(jì)誤差的同時(shí)我們盡量考慮在新數(shù)據(jù)里進(jìn)行樣本時(shí)限的選擇本文選擇日一日作為證券組合的樣年月年月本考察時(shí)限本文以月收益率為間隔在這一樣本時(shí)限內(nèi)共需計(jì)算個(gè)月的月收益率樣本股各月的收盤價(jià)也作具體統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)據(jù)說明及公式只樣本股票在樣本時(shí)限內(nèi)各自的月收益計(jì)算 ,

”、“

”

、

“

”

“

”

,

。

,

,

。

,

,

。

。

只樣本股票在樣本時(shí)限內(nèi)各

自的平均月收計(jì)算益率和標(biāo)準(zhǔn)差二研究方法,股票組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算方法

率

。

各個(gè)股票組合的收益率的計(jì)算公式如下

票與前面選出那只股票組成含有只股票的等權(quán)組按此方法組成合并計(jì)算組合的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差種系列組合并計(jì)算出一系列相應(yīng)的組合的收益率和標(biāo)準(zhǔn)差直至只樣本股票抽取完畢這種通過對樣本股票標(biāo)準(zhǔn)差的平均值取最小絕對值的股票提取方法可以有效的避免新加人組合的股票由于自身的標(biāo)準(zhǔn)差的不規(guī)則性影響組合的標(biāo)準(zhǔn)差的波動年第季度風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)年下半年與證比較年本文的樣本時(shí)限的選定是年月一月跨越下半年和的第季度我們通年的年只樣本股票采用如下方法對過年下半年和年第季度國內(nèi)股市的風(fēng)險(xiǎn)差異進(jìn)行計(jì)算逐月計(jì)算只樣本股票各自月收益率的平均值 ,,,

,

。

,

。

,

。

,

。

氏

藝豆戮 為股票組合的平均月收益率 ,

藝 式中

,

第

月

只股票收益率的平均值

第 。

式中

、

為股票組合中

月第

種股票的收益率

是股票的只數(shù)

,

二

為股票組合中第第種股票的平均月收益率占全部股票數(shù)的比重所以為方便計(jì)算應(yīng)取

貴

種股票“

計(jì)算 收益率的平均值從 月至 。

年下半年和

年第

季度均值 為

年下半年的收益率均值為 ,

下可

,

下面公式也取相同權(quán)重

。

月的平均記為為從 月至

年第 ,

季度的收 。

二

所以利用式 ‘

式中

叮。

黔丫資拿貴寥拿一 二 、

儷 、

萬 」

藝藝 有

,

‘尹

益率均值為準(zhǔn)差 “‘ 。

月的平均記為

計(jì)算年下半年和計(jì)算公式如下

年第

季度的標(biāo)

‘

,

’

’”

瓦萄丫火而 式中標(biāo)準(zhǔn)差即表示第 ,,

為股票組合的標(biāo)準(zhǔn)差為第 種與第

為第

種股票月收益率的 。

年下半年和 個(gè)月平均收益率 ,

年第 任 ,

標(biāo)準(zhǔn)差 差 』

種股票與第

種股票月收益率的協(xié)方

季度的風(fēng)險(xiǎn)水平 ,

為第 ,

種股票月收益率的相關(guān)系數(shù)

組合方法的敘述首先我們采用非回置式隨機(jī)抽樣方式選取股票按照簡單等權(quán)組合方法作出從種直至種的種組合 ,,

時(shí)當(dāng)四實(shí)證結(jié)果與分析組合的實(shí)證結(jié)果與分析

當(dāng)

時(shí)

,

。

通過觀察組合中股票種數(shù)增加與各相應(yīng)組合的標(biāo)

一

一

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