本文關(guān)鍵詞：基于新股發(fā)行體制改革視角的A股IPO首日收益率研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《河北工程大學(xué)》 2015年

基于新股發(fā)行體制改革視角的A股IPO首日收益率研究

胡躍雷  

【摘要】：IPO即首次公開募股(Initial Public Offering),是指完成相關(guān)準(zhǔn)備、具備一定條件的企業(yè)通過證券交易所申請(qǐng)?jiān)谝患?jí)市場(chǎng)上首次向社會(huì)公開招股發(fā)行,向投資者發(fā)售股票的行為。新股IPO是股份制公司由少數(shù)人持股模式轉(zhuǎn)變?yōu)楣渤止傻闹匾襟E,也是上市公司募集資金的主要方式。長期以來,新股發(fā)行定價(jià)問題一直困擾著國內(nèi)外的研究學(xué)者,學(xué)術(shù)界關(guān)于IPO定價(jià)的有效性從未停止過討論。主要因?yàn)樾鹿砂l(fā)行定價(jià)是否有效決定著新股發(fā)行的成敗,直接關(guān)系到發(fā)行人、投資者以及承銷商的切身利益,而且也關(guān)系到股票市場(chǎng)資源配置的有效性,對(duì)股票市場(chǎng)資源的合理配置產(chǎn)生著影響。但是從現(xiàn)實(shí)的股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看,新股IPO后出現(xiàn)了IPO首日收益率偏高,IPO定價(jià)效率過低的現(xiàn)象。隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的不斷完善,我國整個(gè)證券市場(chǎng)的經(jīng)營管理體制都得到了不小程度的改善。但是,與其他發(fā)達(dá)國家相比,我國證券市場(chǎng)仍然存在不少尚待解決的問題,而且這些問題并不是在短時(shí)間內(nèi)就能夠被解決的,需要我國政策制定者進(jìn)行深入的考量和探索。經(jīng)過對(duì)我國股票市場(chǎng)數(shù)據(jù)的研究分析,我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)我國股票市場(chǎng)的首日收益率存在較大的問題,主要表現(xiàn)為我國A股股票市場(chǎng)的IPO首日收益率遠(yuǎn)高于世界平均水平,出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的IPO抑價(jià)現(xiàn)象。這種高IPO抑價(jià)現(xiàn)象對(duì)我國證券市場(chǎng)資源配置的有效性產(chǎn)生了極為消極的影響,不利于我國證券市場(chǎng)的健康、合理成長。針對(duì)我國股票市場(chǎng)新股發(fā)行體制缺陷所引起的種種問題,我國證監(jiān)會(huì)在2009年至2014年間先后四次進(jìn)行了新股發(fā)行體制改革。這四次改革的平均間斷時(shí)間不足兩年,說明我國政府認(rèn)識(shí)到了證券市場(chǎng)上所存在的問題,而且新股發(fā)行定價(jià)不合理的現(xiàn)象確實(shí)對(duì)我國整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生了影響,這種影響不僅僅在證券市場(chǎng)上,也對(duì)股票市場(chǎng)的實(shí)體企業(yè)也產(chǎn)生了較大的影響。因此我國在認(rèn)識(shí)到新股發(fā)行體制所出現(xiàn)的問題后對(duì)新股發(fā)行機(jī)制進(jìn)行了積極的改革。令人欣慰的是經(jīng)過這幾輪的新股發(fā)行體制改革,我國證券市場(chǎng)的發(fā)行體制機(jī)制有了極大的改善,新股IPO首日收益率超高的現(xiàn)象得到了有效的緩解。本文著重在四輪新股發(fā)行體制改革的背景下對(duì)新股IPO首日收益率在我國股票市場(chǎng)上的表現(xiàn)進(jìn)行研究。目的在于找到影響股票市場(chǎng)抑價(jià)現(xiàn)象的影響因素,通過對(duì)這些影響因素的研究,幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)針對(duì)性政策提高我國IPO定價(jià)效率,規(guī)范股票市場(chǎng)運(yùn)營。本文主要采用規(guī)范性分析和實(shí)證分析相結(jié)合的方法對(duì)IPO首日收益率進(jìn)行了研究,首先,使用描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法簡(jiǎn)要概括了不同體制階段對(duì)首日收益率的影響,對(duì)新股發(fā)行體制改革前和新股發(fā)行體制改革后IPO首日收益率的變化進(jìn)行了對(duì)比分析,研究發(fā)現(xiàn)新股發(fā)行體制改革的政策措施確實(shí)對(duì)抑制IPO首日收益率過高產(chǎn)生了積極地作用;其次,采用多元線性回歸分析法對(duì)影響IPO首日收益率的因素進(jìn)行了實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)發(fā)行價(jià)格、發(fā)行規(guī)模、首日市盈率、首日換手率及中簽率等因素與IPO首日收益率存在顯著的相關(guān)關(guān)系。最后,對(duì)全文的相關(guān)結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)和概括,并且也對(duì)我國新股發(fā)行體制改革中所存在的問題,提出了相應(yīng)的建議和改進(jìn)措施。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：河北工程大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

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