本文關(guān)鍵詞：基于投資者情緒的中國股市節(jié)日效應(yīng)研究

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【摘要】：Fama提出的“有效市場假說”認為證券價格可以反映所有可獲得的信息。然而從20世紀80年代以來,在一些新興證券市場,甚至是成熟證券市場,出現(xiàn)了很多有效市場假說所不能解釋的現(xiàn)象,主要包含股權(quán)溢價之謎、小公司效應(yīng)、賬面市值比效應(yīng)、日歷效應(yīng)、反應(yīng)過度和反應(yīng)不足等等。這些“市場異象”的存在意味著投資者可以通過相應(yīng)地調(diào)整交易時間、交易策略,從而獲得超額收益。研究證券市場中的各種“異象”,對完善證券市場交易制度、指導(dǎo)投資者理性決策具有重要的理論和實踐意義。本文主要研究中國股票市場中的節(jié)日效應(yīng)問題。選取上證綜指來代表上海股票市場的總體情況,并按照中國證監(jiān)會的行業(yè)分類標準,選擇與節(jié)日效應(yīng)密切相關(guān)的批發(fā)零售業(yè)、交運倉儲業(yè)和住宿餐飲業(yè)三個行業(yè)指數(shù),采用ARMA (1,1)-GARCH (1,1)模型對以上股指收益率序列進行實證分析,考察春節(jié)、國慶節(jié)中國股票市場的整體節(jié)日效應(yīng)特點以及節(jié)日概念行業(yè)股指的表現(xiàn),并從行為金融學——投資者情緒的理論視角出發(fā),以換手率作為投資者情緒的代理變量,檢驗投資者情緒對節(jié)日效應(yīng)的解釋力,希望進一步發(fā)現(xiàn)中國股票市場節(jié)日效應(yīng)的獨特表現(xiàn)及其特殊原因。研究發(fā)現(xiàn),中國股票市場的節(jié)日效應(yīng)在控制了風險因素后是穩(wěn)健存在的,不但存在大多數(shù)國家股票市場所存在的節(jié)前效應(yīng),還存在節(jié)后效應(yīng),并且不同行業(yè)的表現(xiàn)有所差異；在節(jié)日效應(yīng)產(chǎn)生的原因上,我們發(fā)現(xiàn)投資者情緒的確是節(jié)日效應(yīng)的一個重要來源,而且其對各行業(yè)節(jié)日效應(yīng)的解釋力也具有一定的行業(yè)差異性和節(jié)日差異性。最后,結(jié)合實證結(jié)果與中國股市的運行特點針對可能存在的問題對政府及監(jiān)管部門提出一些政策建議。
【關(guān)鍵詞】：節(jié)日效應(yīng) 行為金融 投資者情緒 ARMA-GARCH模型
【學位授予單位】：大連理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-16
• 1.1 選題背景與研究意義9-10
• 1.2 相關(guān)研究綜述10-13
• 1.2.1 節(jié)日效應(yīng)研究綜述10-12
• 1.2.2 投資者情緒研究綜述12
• 1.2.3 相關(guān)研究梳理12-13
• 1.3 研究內(nèi)容與研究方法13-15
• 1.3.1 論文研究的主要內(nèi)容13-14
• 1.3.2 研究方法及技術(shù)路線14-15
• 1.4 文章的創(chuàng)新之處15-16
• 2 市場異象與行為金融理論16-27
• 2.1 有效市場假說及市場異象16-19
• 2.1.1 有效市場假說理論(EMH)16-17
• 2.1.2 市場異象17-19
• 2.2 行為金融理論對市場異象的解釋19-23
• 2.2.1 行為金融理論的發(fā)展19-20
• 2.2.2 行為金融學對有效市場理論的質(zhì)疑20-22
• 2.2.3 中國股票市場異象的行為金融解釋22-23
• 2.3 中國股票市場的節(jié)日效應(yīng)與投資者情緒23-27
• 2.3.1 中國獨有的節(jié)日效應(yīng)表現(xiàn)23-24
• 2.3.2 投資者情緒對節(jié)日效應(yīng)的理論解釋24-27
• 3 中國股票市場節(jié)日效應(yīng)存在性的實證檢驗27-39
• 3.1 研究數(shù)據(jù)及其描述性統(tǒng)計特征27-30
• 3.1.1 研究對象的選取27
• 3.1.2 收益率指標的構(gòu)建27-28
• 3.1.3 收描述性統(tǒng)計特征及其分析28-30
• 3.2 模型設(shè)計30-35
• 3.2.1 自相關(guān)檢驗31-32
• 3.2.2 平穩(wěn)性檢驗32
• 3.2.3 異方差性檢驗32-35
• 3.3 實證結(jié)果及分析35-39
• 3.3.1 節(jié)日效應(yīng)的檢驗35
• 3.3.2 節(jié)日效應(yīng)與市場風險35-39
• 4 中國股市節(jié)日效應(yīng)與投資者情緒關(guān)系的實證研究39-45
• 4.1 投資者情緒的定義及指標的選取39-41
• 4.1.1 投資者情緒的定義39
• 4.1.2 投資者情緒指標的選取39-41
• 4.2 模型的建立41-42
• 4.3 實證結(jié)果與分析42-45
• 結(jié)論45-47
• 參考文獻47-50
• 攻讀碩士學位期間發(fā)表學術(shù)論文情況50-51
• 致謝51-52

【參考文獻】

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本文編號：751892