本文關(guān)鍵詞：基于Fama-French三因素模型對我國盈余公告后漂移現(xiàn)象的研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西北大學(xué)》 2014年

基于Fama-French三因素模型對我國盈余公告后漂移現(xiàn)象的研究

段瑾怡  

【摘要】：市場信息和證券價格之間的相互影響的關(guān)系是現(xiàn)代金融市場理論研究的重點。其集大成者是Fama提出的有效市場理論,然而隨著研究的發(fā)展,市場中的異象不斷顯現(xiàn)出來,這些市場異象對有效市場理論形成巨大的挑戰(zhàn),并且中國資本市場成立時間較晚、發(fā)展不成熟完善,對于中國資本市場的有效性存在很大爭議,盈余公告后漂移現(xiàn)象由Ball and Brown在1968發(fā)現(xiàn)是證券市場中所出現(xiàn)的特殊的異象,是指在盈余公告信息發(fā)布后,股票價格與未預(yù)期盈余之間的正向關(guān)系,如果未預(yù)期盈余是正的,股票價格將持續(xù)向上漂移。而如果未預(yù)期盈余是負的,股票價格將持續(xù)向下漂移,即股票價格的運動方向與未預(yù)期盈余方向一致。國內(nèi)外大量學(xué)者基于各大證券市場的數(shù)據(jù)對其實證研究證明了這一異象的存在性,并對其產(chǎn)生的原因從各個角度進行解釋。 本文以我國上海證券交易所A股市場的數(shù)據(jù)為研究對象,基于Fama and French的三因素模型,按照規(guī)模因子和賬面價值比因子進行分組并交叉構(gòu)造9個證券投資組合,考察每個組合內(nèi)的異常收益率和未預(yù)期盈余之間的關(guān)系,實證驗證三因素模型在我國股票市場的有效性,并用其解釋盈余公告后漂移現(xiàn)象,進一步,基于國內(nèi)外學(xué)者的研究加入流動性指標(biāo)、換手率指標(biāo)、交易成本指標(biāo)和套利成本指標(biāo)作為模型的控制變量,實證驗證我國證券市場中的上市公司在發(fā)布其盈余公告后股票價格是否存在異常收益率,并且異常收益率的變動方向是否與盈余公告所公布的未預(yù)期盈余的方向一致。最終旨在證明我國證券市場上存在盈余公告后漂移現(xiàn)象。由于我國證券市場發(fā)展不成熟不完善,并且證券市場制度存在弊端,因此對于股票收益率波動的影響因素也較為復(fù)雜,并且投資者行為難以預(yù)測,基于此,為了建立健全我國股票市場的運行體制,我們必須對于股票市場的運行規(guī)律和影響股票收益率波動的原因進行研究,以進一步提高上市公司運行效率,為投資者構(gòu)造投資組合提供理論依據(jù),并且最終提高我國證券市場有效性。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

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