本文關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值偏離現(xiàn)象及其影響因素研究

  更多相關(guān)文章： 可轉(zhuǎn)換債券 價(jià)值偏離 折價(jià) 影響因素

【摘要】：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展以及近年來(lái)股市的震蕩加劇,可轉(zhuǎn)換債券因其收益穩(wěn)定等特性,受到越來(lái)越多投資者的青睞�？赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)在近十年來(lái)得以迅速發(fā)展,使得理論界學(xué)者對(duì)于可轉(zhuǎn)債的研究具有了更大的現(xiàn)實(shí)意義。市場(chǎng)上對(duì)可轉(zhuǎn)債的價(jià)值問(wèn)題最為關(guān)注,準(zhǔn)確的定價(jià)有利于可轉(zhuǎn)債的發(fā)行以及市場(chǎng)的健康運(yùn)行。針對(duì)可轉(zhuǎn)債的定價(jià)問(wèn)題,理論界已有了不少研究成果,大多集中在定價(jià)模型的發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)新上。并在對(duì)模型的檢驗(yàn)研究中,發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上普遍存在市場(chǎng)交易價(jià)格與理論價(jià)格偏離的現(xiàn)象,且偏離的方向結(jié)論不一。價(jià)值偏離意味著市場(chǎng)中存在著套利機(jī)會(huì),投資者可通過(guò)適當(dāng)?shù)耐顿Y策略從中獲利。基于此,本文針對(duì)我國(guó)市場(chǎng)中的可轉(zhuǎn)債價(jià)值問(wèn)題進(jìn)行研究,重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行市場(chǎng)中的價(jià)值偏離情況,為可轉(zhuǎn)債發(fā)行市場(chǎng)中的投資者選擇和市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管理提出相關(guān)意見(jiàn)和建議。本文首先采用文獻(xiàn)研究法,對(duì)可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型及價(jià)值偏離情況的研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述,梳理相關(guān)研究成果。其次分析可轉(zhuǎn)債基本條款要素,結(jié)合市場(chǎng)的相關(guān)特點(diǎn),選用Tsiveriotis和Fernandes(1998)定價(jià)模型并同時(shí)采用二叉樹的數(shù)值計(jì)算方法,對(duì)我國(guó)自2002年-2015年間發(fā)行的102只可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公告日的理論價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。計(jì)算結(jié)果表明,在發(fā)行公告日,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)格普遍低于理論價(jià)格。通過(guò)引入上市首日收盤價(jià)進(jìn)行對(duì)比,進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行價(jià)格普遍低于上市首日收盤價(jià),而上市首日收盤價(jià)也大多低于理論價(jià)格。這意味著可轉(zhuǎn)債的發(fā)行定價(jià)和市場(chǎng)定價(jià)的效率較低。為探究其中原因,本文結(jié)合相關(guān)理論,采用實(shí)證研究法,分別就發(fā)行價(jià)值偏離和市場(chǎng)價(jià)值偏離的成因提出假設(shè),建立回歸模型。分別選取樣本回歸后的結(jié)果證明,投資者群體差異、流動(dòng)性差異、公司經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)指數(shù)等因素均對(duì)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行折價(jià)率和市場(chǎng)折價(jià)率造成影響。在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的政策建議,為可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善市場(chǎng)制度以及投資者的選擇策略提供參考。
【關(guān)鍵詞】：可轉(zhuǎn)換債券 價(jià)值偏離 折價(jià) 影響因素
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-14
• 1.1 研究背景與研究意義9-11
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10-11
• 1.2 研究思路11
• 1.3 研究方法11-12
• 1.4 論文結(jié)構(gòu)12-13
• 1.5 主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)13-14
• 2 文獻(xiàn)綜述14-25
• 2.1 可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)理論研究14-21
• 2.1.1 國(guó)外定價(jià)理論模型研究14-19
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)定價(jià)理論模型研究19-21
• 2.2 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值偏離現(xiàn)象及其原因相關(guān)研究21-23
• 2.2.1 國(guó)外價(jià)值偏離現(xiàn)象研究21-22
• 2.2.2 國(guó)內(nèi)價(jià)值偏離現(xiàn)象研究22-23
• 2.3 文獻(xiàn)述評(píng)23-25
• 3 可轉(zhuǎn)換債券理論基礎(chǔ)25-39
• 3.1 基本概念界定25-29
• 3.1.1 可轉(zhuǎn)換債券定義及特點(diǎn)25-26
• 3.1.2 可轉(zhuǎn)換債券基本要素26-29
• 3.1.3 價(jià)值偏離29
• 3.2 可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)概述29-36
• 3.2.1 我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)發(fā)展概述30-34
• 3.2.2 我國(guó)股票市場(chǎng)與可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)比較分析34-35
• 3.2.3 我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的特點(diǎn)35-36
• 3.3 可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型比較分析36-38
• 3.3.1 B-S定價(jià)模型36-37
• 3.3.2 引入信用風(fēng)險(xiǎn)的二叉樹定價(jià)模型37-38
• 3.4 本章小結(jié)38-39
• 4 定價(jià)模型的選擇處理及理論價(jià)格計(jì)算39-52
• 4.1 可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型的選擇39-40
• 4.2 定價(jià)模型的處理和參數(shù)估計(jì)40-42
• 4.2.1 模型的構(gòu)建40
• 4.2.2 條款的處理40-42
• 4.2.3 參數(shù)估計(jì)42
• 4.3 可轉(zhuǎn)債發(fā)行理論價(jià)格計(jì)算42-51
• 4.3.1 樣本選取42-43
• 4.3.2 價(jià)格計(jì)算43-47
• 4.3.3 折價(jià)構(gòu)成分析47-51
• 4.4 本章小結(jié)51-52
• 5 折價(jià)原因分析及實(shí)證研究52-70
• 5.1 可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格影響因素52-53
• 5.2 實(shí)證設(shè)計(jì)53-58
• 5.2.1 假設(shè)提出53-55
• 5.2.2 變量定義55-57
• 5.2.3 回歸模型構(gòu)建57
• 5.2.4 樣本選取57-58
• 5.3 實(shí)證結(jié)果分析58-69
• 5.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析58-59
• 5.3.2 相關(guān)性分析59-63
• 5.3.3 回歸結(jié)果63-69
• 5.4 本章小結(jié)69-70
• 6 結(jié)論及政策建議70-72
• 6.1 結(jié)論70
• 6.2 政策建議70-71
• 6.3 本文研究的不足和未來(lái)研究方向71-72
• 參考文獻(xiàn)72-77
• 致謝77-78
• 在校期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及研究成果78-79

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