本文關(guān)鍵詞：限制投機下我國股指期貨對現(xiàn)貨波動的影響研究

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【摘要】：股指期貨是一種非常重要的金融衍生工具,已經(jīng)成為目前衍生品市場上最活躍的交易產(chǎn)品,其交易的活躍程度也被學(xué)術(shù)界普遍接納為衡量一國金融市場是否發(fā)達的一個重要標志。股指期貨自誕生之日起便備受爭議,自2015年6月15日我國股市開始進入下跌行情以來,有不少學(xué)者認為中國的市場不夠成熟,股指期貨交易投機氣氛濃厚。最后,2015年8月25日至2015年9月2日期間,中金所連發(fā)三次公告來限制股指期貨的投機交易,導(dǎo)致三大股指期貨總成交量大降9成以上。期指對現(xiàn)貨的波動會產(chǎn)生什么樣的影響這一課題一直在學(xué)術(shù)界存在很多爭議,期指作為一種非常有效的套保工具,在市場中發(fā)揮了它最基本的功能,但如果監(jiān)管不當,對期貨和現(xiàn)貨市場不甚了解,對兩者的關(guān)聯(lián)關(guān)系認識不足,會對現(xiàn)貨市場造成極為不利的影響。因此,從我國股市的實際情況入手,通過比較分析中金所出臺限制投機交易制度前后現(xiàn)貨市場的波動狀況,研究在限制投機這一背景下期指會對現(xiàn)貨市場即股票市場的波動產(chǎn)生的影響,對進行股指期貨交易的資本市場進行全面而恰當?shù)拿枋?對我國期限兩市關(guān)系的預(yù)測、相關(guān)的監(jiān)管政策的制定、期現(xiàn)兩市的健康發(fā)展十分重要。本研究采用理論分析與實證分析相結(jié)合的方法,對限制投機下我國股指期貨對現(xiàn)貨波動的影響進行研究。以限制投機交易制度出臺前后我國滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)日收盤價格為樣本,建立引入虛擬變量的GARCH模型,實證檢驗限制投機交易制度出臺前后我國股指現(xiàn)貨的波動性是否有所變化。在驗證波動性的基礎(chǔ)上,建立股指期貨當月合約和股票指數(shù)的5分鐘高頻數(shù)據(jù)的VAR和VEC模型,運用脈沖響應(yīng)分析和方差分解技術(shù),實證分析限制投機交易制度出臺前后股指期貨對現(xiàn)貨波動的影響程度如何變化。研究結(jié)論如下:限制投機交易制度的推出減小了現(xiàn)貨市場的波動,限制股指期貨的投機交易可以起到一定程度的穩(wěn)定市場的作用。期現(xiàn)兩個市場之間存在著一種長期均衡,短期的波動會使得兩個市場的價格偏離均衡,現(xiàn)貨市場的調(diào)整力度小于期貨,限制投機后,期貨市場的調(diào)整力度有所減弱。期貨市場對現(xiàn)貨市場的價格存在單向的引導(dǎo)關(guān)系,限制投機交易制度減小了期限兩市的關(guān)聯(lián),減小了期貨市場對現(xiàn)貨市場波動的影響程度。相比于滬深300指數(shù)現(xiàn)貨市場,中證500指數(shù)現(xiàn)貨市場還不太成熟,更容易受到?jīng)_擊和控制。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 現(xiàn)貨市場 波動性 限制投機
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F724.5;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-17
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.1.1 研究背景9-10
• 1.1.2 研究意義10
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及分析10-14
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀10-13
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀13-14
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析14
• 1.3 主要研究內(nèi)容14-15
• 1.4 本文特色15-17
• 第2章 股指期貨相關(guān)理論基礎(chǔ)及現(xiàn)狀分析17-26
• 2.1 股指期貨概述17-20
• 2.1.1 股指期貨的概念17
• 2.1.2 股指期貨的交易模式17-18
• 2.1.3 股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響18-20
• 2.2 股指期貨對現(xiàn)貨市場波動的影響機制20-22
• 2.2.1 股指期貨的信息傳遞效應(yīng)20
• 2.2.2 股指期貨的交易行為效應(yīng)20-22
• 2.2.3 股指期貨的市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)22
• 2.3 我國股指期貨現(xiàn)狀分析22-25
• 2.3.1 我國主要的股指期貨類別22-23
• 2.3.2 我國股指期貨現(xiàn)階段交易特征23-25
• 2.3.3 我國股指期貨的限制投機交易制度25
• 2.4 本章小結(jié)25-26
• 第3章 限制投機下現(xiàn)貨市場波動變化的實證研究26-40
• 3.1 實證模型26-27
• 3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)處理27-28
• 3.3 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計28-31
• 3.4 現(xiàn)貨指數(shù)波動變化的實證研究31-37
• 3.4.1 平穩(wěn)性和單位根檢驗31
• 3.4.2 均值方程的確定31-33
• 3.4.3 殘差序列的ARCH-LM檢驗33-34
• 3.4.4 GARCH模型的確定34-37
• 3.5 實證結(jié)果分析37-39
• 3.6 本章小結(jié)39-40
• 第4章 限制投機下股指期貨對現(xiàn)貨波動影響程度實證研究40-59
• 4.1 實證模型40
• 4.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)處理40-41
• 4.3 數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計41-44
• 4.4 股指期貨對現(xiàn)貨波動影響程度的實證研究44-56
• 4.4.1 單位根檢驗44-46
• 4.4.2 協(xié)整檢驗46-47
• 4.4.3 向量誤差修正（VEC）模型47-50
• 4.4.4 GRANGER因果檢驗50-51
• 4.4.5 脈沖響應(yīng)分析51-54
• 4.4.6 方差分解技術(shù)54-56
• 4.5 政策建議56-57
• 4.5.1 盡快實現(xiàn)期現(xiàn)兩市的匹配56
• 4.5.2 適度限制股指期貨投機56-57
• 4.5.3 加強投資者教育57
• 4.6 本章小結(jié)57-59
• 結(jié)論59-60
• 參考文獻60-64
• 致謝64

【相似文獻】

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本文編號：708965