本文關(guān)鍵詞：融資融券對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性影響的實(shí)證研究

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【摘要】：融資融券交易對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響一直很難蓋棺定論,可以說(shuō)他是一把“雙刃劍”,雖然信用交易制度在成熟市場(chǎng)已經(jīng)有諸多專家志士做了各方面的研究,但是到目前為止也沒(méi)有得出一致的結(jié)論。對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),兩融的正式推出是個(gè)股做空交易從無(wú)到有的徹底性轉(zhuǎn)變。融資融券業(yè)務(wù)在我國(guó)運(yùn)行開展至今有6年多時(shí)間,對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響一直是理論界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)之一,既有認(rèn)為有加劇作用也有認(rèn)為是有平抑作用。我國(guó)證券市場(chǎng)正處于一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期,尤其是在經(jīng)歷了2015年中旬的股災(zāi)后,也出現(xiàn)了一些問(wèn)題值得我們回顧和反思,因此對(duì)于融資融券的研究有極大的必要性和現(xiàn)實(shí)意義。本文首先對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了整理,并先從概念入手,對(duì)融資融券涵義做了介紹,然后對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理：之后梳理了幾種主要的交易模式,并將其進(jìn)行了對(duì)比,同時(shí)總結(jié)了其發(fā)展過(guò)程及目前的情況；而后詳解了融資融券作用機(jī)制。實(shí)證部分,本文選取2012年至2015年交易數(shù)據(jù),運(yùn)用GARCH模型,VAR模型,脈沖響應(yīng)、方差分解等計(jì)量分析方法,分析信用交易給我國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)性帶來(lái)的影響。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：對(duì)融資交易分析認(rèn)為,在通過(guò)滯后五階VAR模型分析顯示,融資余額變化率與指數(shù)波率動(dòng)并非互為對(duì)方的原因和結(jié)果,但融資余額波動(dòng)率對(duì)指數(shù)波動(dòng)率有正面影響,且脈沖結(jié)果來(lái)看,短期將加大指數(shù)波動(dòng)性,但是指數(shù)波動(dòng)對(duì)融資交易的影響不顯著。而在滯后四階的VAR模型的檢驗(yàn)中,做空的影響是負(fù)向的,從脈沖響應(yīng)函數(shù)分析做融券確實(shí)能起到一定的市場(chǎng)平穩(wěn)作用,但是其影響能力十分薄弱。最后本文提出了相關(guān)政策建議,特別是在經(jīng)歷了慘痛的股災(zāi)后、我們更要思考如何使融資融券真正發(fā)揮其作用,對(duì)市場(chǎng)的價(jià)值回歸和股價(jià)穩(wěn)定起到積極的影響,具體建議包括優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu),培育理性投資者；注重賣空機(jī)制的完善；加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制體系建立；加強(qiáng)投資者教育等。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 波動(dòng)性 GARCH模型 VAR模型
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-12
• 1 導(dǎo)論12-18
• 1.1 選題背景與意義12-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述13-16
• 1.2.1 影響不定論13-14
• 1.2.2 平抑波動(dòng)論14-15
• 1.2.3 加劇波動(dòng)論15-16
• 1.2.4 文獻(xiàn)評(píng)述16
• 1.3 研究思路和方法16
• 1.4 本文創(chuàng)新與不足16-18
• 2 融資融券概述18-28
• 2.1 融資融券的基本概念18-20
• 2.1.1 融資融券的涵義18
• 2.1.2 融資融券的基本特性18-19
• 2.1.3 融資融券的基本功能19-20
• 2.2 融資融券幾種主要模式20-23
• 2.2.1 分散授信模式20-21
• 2.2.2 集中授信交易模式21
• 2.2.3 “雙軌制”授信交易模式21-22
• 2.2.4 幾種融資融券授信模式對(duì)比及我國(guó)融資融券模式的選擇22-23
• 2.3 中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的推進(jìn)過(guò)程及運(yùn)行情況23-28
• 2.3.1 中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)的推進(jìn)過(guò)程23-25
• 2.3.2 中國(guó)融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行情況25-26
• 2.3.3 我國(guó)證券市場(chǎng)罕見(jiàn)的股災(zāi)現(xiàn)象26-28
• 3 融資融券對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的作用機(jī)制28-31
• 3.1 融資交易對(duì)波動(dòng)性的作用機(jī)制28-29
• 3.2 融券賣空對(duì)波動(dòng)性的作用機(jī)制29-31
• 4 融資融券交易對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)影響的實(shí)證分析31-43
• 4.1 模型選擇31
• 4.2 數(shù)據(jù)選取與變量定義31-32
• 4.3 實(shí)證分析32-41
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析32-34
• 4.3.2 融資交易對(duì)指數(shù)波動(dòng)影響的實(shí)證研究34-39
• 4.3.3 融券交易對(duì)指數(shù)波動(dòng)影響的實(shí)證研究39-41
• 4.4 實(shí)證結(jié)果小結(jié)41-43
• 5 結(jié)論及政策建議43-46
• 5.1 研究結(jié)論43
• 5.2 政策意見(jiàn)43-46
• 參考文獻(xiàn)46-49

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：708042