本文關鍵詞：融資融券對我國股市波動性影響的實證研究

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【摘要】：融資融券交易對市場波動性的影響一直很難蓋棺定論,可以說他是一把“雙刃劍”,雖然信用交易制度在成熟市場已經(jīng)有諸多專家志士做了各方面的研究,但是到目前為止也沒有得出一致的結論。對我國證券市場來說,兩融的正式推出是個股做空交易從無到有的徹底性轉變。融資融券業(yè)務在我國運行開展至今有6年多時間,對市場產(chǎn)生的影響一直是理論界爭論的焦點之一,既有認為有加劇作用也有認為是有平抑作用。我國證券市場正處于一個高速發(fā)展的時期,尤其是在經(jīng)歷了2015年中旬的股災后,也出現(xiàn)了一些問題值得我們回顧和反思,因此對于融資融券的研究有極大的必要性和現(xiàn)實意義。本文首先對現(xiàn)有文獻進行了整理,并先從概念入手,對融資融券涵義做了介紹,然后對國內外相關文獻進行了梳理：之后梳理了幾種主要的交易模式,并將其進行了對比,同時總結了其發(fā)展過程及目前的情況；而后詳解了融資融券作用機制。實證部分,本文選取2012年至2015年交易數(shù)據(jù),運用GARCH模型,VAR模型,脈沖響應、方差分解等計量分析方法,分析信用交易給我國證券市場波動性帶來的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：對融資交易分析認為,在通過滯后五階VAR模型分析顯示,融資余額變化率與指數(shù)波率動并非互為對方的原因和結果,但融資余額波動率對指數(shù)波動率有正面影響,且脈沖結果來看,短期將加大指數(shù)波動性,但是指數(shù)波動對融資交易的影響不顯著。而在滯后四階的VAR模型的檢驗中,做空的影響是負向的,從脈沖響應函數(shù)分析做融券確實能起到一定的市場平穩(wěn)作用,但是其影響能力十分薄弱。最后本文提出了相關政策建議,特別是在經(jīng)歷了慘痛的股災后、我們更要思考如何使融資融券真正發(fā)揮其作用,對市場的價值回歸和股價穩(wěn)定起到積極的影響,具體建議包括優(yōu)化投資者結構,培育理性投資者；注重賣空機制的完善；加強風險控制體系建立；加強投資者教育等。
【關鍵詞】：融資融券 波動性 GARCH模型 VAR模型
【學位授予單位】：浙江大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-12
• 1 導論12-18
• 1.1 選題背景與意義12-13
• 1.2 國內外文獻綜述13-16
• 1.2.1 影響不定論13-14
• 1.2.2 平抑波動論14-15
• 1.2.3 加劇波動論15-16
• 1.2.4 文獻評述16
• 1.3 研究思路和方法16
• 1.4 本文創(chuàng)新與不足16-18
• 2 融資融券概述18-28
• 2.1 融資融券的基本概念18-20
• 2.1.1 融資融券的涵義18
• 2.1.2 融資融券的基本特性18-19
• 2.1.3 融資融券的基本功能19-20
• 2.2 融資融券幾種主要模式20-23
• 2.2.1 分散授信模式20-21
• 2.2.2 集中授信交易模式21
• 2.2.3 “雙軌制”授信交易模式21-22
• 2.2.4 幾種融資融券授信模式對比及我國融資融券模式的選擇22-23
• 2.3 中國融資融券業(yè)務的推進過程及運行情況23-28
• 2.3.1 中國融資融券業(yè)務的推進過程23-25
• 2.3.2 中國融資融券業(yè)務運行情況25-26
• 2.3.3 我國證券市場罕見的股災現(xiàn)象26-28
• 3 融資融券對股票市場波動的作用機制28-31
• 3.1 融資交易對波動性的作用機制28-29
• 3.2 融券賣空對波動性的作用機制29-31
• 4 融資融券交易對市場波動影響的實證分析31-43
• 4.1 模型選擇31
• 4.2 數(shù)據(jù)選取與變量定義31-32
• 4.3 實證分析32-41
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計分析32-34
• 4.3.2 融資交易對指數(shù)波動影響的實證研究34-39
• 4.3.3 融券交易對指數(shù)波動影響的實證研究39-41
• 4.4 實證結果小結41-43
• 5 結論及政策建議43-46
• 5.1 研究結論43
• 5.2 政策意見43-46
• 參考文獻46-49

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號：708042