本文關(guān)鍵詞：獨立董事制度改革、獨立董事的獨立性與股價崩盤風險

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【摘要】：近年來,股價崩盤等極端尾部事件風險受到社會各界的廣泛關(guān)注。本文巧妙運用證監(jiān)會強制要求上市公司獨董比例在2003年6月30日之前至少達到1/3的政策性外生沖擊,通過面板雙重差分估計策略發(fā)現(xiàn),獨立董事制度的正式引入顯著地降低了公司股價發(fā)生崩盤的風險。然后,本文進一步利用我國上市公司特有的獨立董事對董事會議案發(fā)表意見和進行投票的強制披露數(shù)據(jù),考察獨立董事相對于管理層的獨立性對股價崩盤風險的影響,我們發(fā)現(xiàn),相比于不存在異議獨立董事的公司,存在異議獨立董事公司的股價發(fā)生崩盤的風險明顯較低。本文的研究表明,在投資者保護較弱的新興市場國家,加強獨立董事的治理機制、特別是引入有不同意見的獨立董事,對于防范股價崩盤風險、促進資本市場穩(wěn)定具有重要的作用。
【作者單位】： 廣西大學商學院;
【關(guān)鍵詞】： 股價崩盤風險 獨立董事 獨立董事制度改革 雙重差分模型
【基金】：國家自然科學基金項目(批準號:71362013) 教育部人文社科基金項目(批準號:13YJC790088) 廣西自然科學基金項目(批準號:2013GXNSFBA019011)對本項研究的資助
【分類號】：F832.51;F271
【正文快照】： 一、引言自從2007~2008年席卷全球的金融風暴以來,股價崩盤等極端尾部事件風險(extremetail event risk)受到監(jiān)管層、投資者和學術(shù)界的廣泛關(guān)注。股價崩盤是指股價在短時間內(nèi)大幅下跌的現(xiàn)象。盡管基準的經(jīng)濟模型大都假定進入市場的信息流是隨機且連續(xù)的,但是大量的經(jīng)驗研究發(fā)

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本文編號：640374