發(fā)布時(shí)間：2017-08-02 14:31

  本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)投資、聯(lián)合持股與IPO抑價(jià)

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【摘要】：大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè),推動(dòng)資本市場(chǎng)改革是金融改革的重要方向之一。通過(guò)分析風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的歷史數(shù)據(jù),引入異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)投資概念,研究了創(chuàng)業(yè)板和中小板公司上市前異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)投資、聯(lián)合持股與IPO抑價(jià)之間的關(guān)系。在采用傾向得分匹配(PSM)和Heckman兩步法處理風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)入駐內(nèi)生性的基礎(chǔ)上,對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)論表明:(1)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資能夠發(fā)揮認(rèn)證監(jiān)督作用,其持股能降低IPO抑價(jià);(2)短期風(fēng)險(xiǎn)投資隨著持股比例的增加更多表現(xiàn)為逐名動(dòng)機(jī),其持股與IPO抑價(jià)呈現(xiàn)"U"型關(guān)系;(3)異質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)投資的聯(lián)合持股均會(huì)顯著降低IPO抑價(jià),且機(jī)構(gòu)數(shù)量越多,IPO抑價(jià)程度越低。文章提出應(yīng)大力發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資或私募股權(quán)行業(yè),鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行長(zhǎng)期投資;遏制短期風(fēng)險(xiǎn)投資的投機(jī)行為,建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資聲譽(yù)市場(chǎng);鼓勵(lì)聯(lián)合持股等政策建議。
【作者單位】： 西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院;西安交通大學(xué)管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 風(fēng)險(xiǎn)投資 IPO抑價(jià) 異質(zhì)性 聯(lián)合持股 傾向得分匹配
【基金】：國(guó)家社科基金資助項(xiàng)目“壟斷行業(yè)和壟斷行業(yè)國(guó)有企業(yè)引入不同類型民營(yíng)資本的社會(huì)福利研究”(14BJY002)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 一、引言及文獻(xiàn)綜述IPO市場(chǎng)的健康發(fā)展可以為企業(yè)(尤其是中小企業(yè))發(fā)展提供所需資金,緩解中小企業(yè)“融資難”問(wèn)題;同時(shí),IPO市場(chǎng)也是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的一種重要途徑,風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)退出獲得投資收益,繼續(xù)投資到其他具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)中。然而,2009~2012年在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的778

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本文編號(hào)：609766