本文關(guān)鍵詞：不同市場(chǎng)狀態(tài)下定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇的影響因素研究

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【摘要】：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展,股權(quán)分置改革完成后《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》的相繼出臺(tái),為定向增發(fā)這一股權(quán)再融資方式創(chuàng)造了一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。而定向增發(fā)憑借其發(fā)行門(mén)檻低、操作簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì),正逐步取代公開(kāi)增發(fā)發(fā)展成為我國(guó)上市公司最主要的股權(quán)再融資方式,這種方式不僅受到了監(jiān)管層、上市公司的重視,也得到了廣大投資者的青睞,對(duì)其的研究也成為我國(guó)上市公司股權(quán)融資行為研究的一個(gè)熱點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)定向增發(fā)的研究主要集中在定向增發(fā)折價(jià)、公告效應(yīng)、利益輸送等方面,沒(méi)有脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)框架,無(wú)法完全解釋我國(guó)上市公司定向增發(fā)的相關(guān)現(xiàn)象;市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論則主要應(yīng)用于企業(yè)IPO、公開(kāi)增發(fā)等領(lǐng)域,以時(shí)機(jī)選擇理論解釋定向增發(fā)的研究相對(duì)較少。本文從我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r出發(fā),引入市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論對(duì)我國(guó)上市公司定向增發(fā)行為進(jìn)行研究,旨在通過(guò)了解我國(guó)上市公司定向增發(fā)制度及其發(fā)展現(xiàn)狀,以不同市場(chǎng)狀態(tài)為背景,以市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論為理論基礎(chǔ),來(lái)解釋我國(guó)上市公司定向增發(fā)中的市場(chǎng)時(shí)機(jī)行為,運(yùn)用理論分析和實(shí)證相結(jié)合的方法對(duì)定向增發(fā)進(jìn)行深入探討,以豐富定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇研究的內(nèi)容。本文首先基于我國(guó)新興資本市場(chǎng)的背景,結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn),運(yùn)用非參數(shù)診斷思想對(duì)股權(quán)分置后至2015年底的市場(chǎng)狀態(tài)進(jìn)行劃分;然后在6個(gè)牛市和5個(gè)熊市的基礎(chǔ)上,對(duì)不同市場(chǎng)狀態(tài)定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇行為特征進(jìn)行分析,并探討了影響不同市場(chǎng)狀態(tài)定向增發(fā)實(shí)施或終止的因素;最后提出相關(guān)建議。本文以2006年至2015年間實(shí)施或終止定向增發(fā)的上市公司為樣本,主要使用Logit回歸模型進(jìn)行分析檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明,我國(guó)上市公司在不同市場(chǎng)狀態(tài)下存在明顯不同的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇行為,影響其市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇的因素也有明顯不同:牛市狀態(tài)下,公司選擇實(shí)施或終止定向增發(fā)考慮的因素主要有公司股價(jià)時(shí)機(jī)、監(jiān)管政策變化、發(fā)行對(duì)象、發(fā)行規(guī)模、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿,而在熊市進(jìn)行定向增發(fā)的公司,增發(fā)規(guī)模是影響其時(shí)機(jī)選擇的重要因素,同時(shí)公司規(guī)模、盈利能力也有一定的影響。本文為定向增發(fā)的研究提供了一個(gè)新的視角,同時(shí)也拓展了市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論在我國(guó)資本市場(chǎng)的應(yīng)用,對(duì)理解上市公司的再融資活動(dòng)具有重要意義,對(duì)監(jiān)管層制定和完善相關(guān)政策具有一定的參考價(jià)值。
【關(guān)鍵詞】：不同市場(chǎng)狀態(tài) 定向增發(fā) 市場(chǎng)時(shí)機(jī) 影響因素
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 研究背景9
• 1.2 研究目的和意義9-10
• 1.3 研究?jī)?nèi)容、方法和結(jié)構(gòu)10-13
• 1.4 本文的主要貢獻(xiàn)13-14
• 第2章 文獻(xiàn)綜述14-23
• 2.1 不同市場(chǎng)狀態(tài)劃分文獻(xiàn)綜述14-15
• 2.2 市場(chǎng)時(shí)機(jī)行為研究文獻(xiàn)綜述15-18
• 2.3 定向增發(fā)研究文獻(xiàn)綜述18-19
• 2.4 市場(chǎng)時(shí)機(jī)和定向增發(fā)相關(guān)文獻(xiàn)綜述19-21
• 2.5 文獻(xiàn)綜述簡(jiǎn)評(píng)21-23
• 第3章 理論分析23-32
• 3.1 時(shí)機(jī)選擇理論基礎(chǔ)23-25
• 3.1.1 市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論23-24
• 3.1.2 市場(chǎng)時(shí)機(jī)與融資方式選擇24
• 3.1.3 市場(chǎng)時(shí)機(jī)與融資時(shí)機(jī)選擇24-25
• 3.2 定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇及其影響因素的理論基礎(chǔ)25-29
• 3.2.1 定向增發(fā)市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇25-26
• 3.2.2 定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇的影響因素分析26-29
• 3.3 理論分析小結(jié)與研究假設(shè)29-32
• 第4章 不同市場(chǎng)狀態(tài)的劃分32-35
• 4.1 不同市場(chǎng)狀態(tài)的劃分標(biāo)準(zhǔn)32
• 4.2 不同市場(chǎng)狀態(tài)的劃分結(jié)果32-34
• 4.3 本章小結(jié)34-35
• 第5章 不同市場(chǎng)狀態(tài)定向增發(fā)時(shí)機(jī)選擇影響因素實(shí)證檢驗(yàn)35-48
• 5.1 樣本選擇與變量設(shè)計(jì)35-40
• 5.1.1 樣本選擇35-37
• 5.1.2 變量設(shè)計(jì)37-40
• 5.2 變量描述性統(tǒng)計(jì)分析40-41
• 5.3 實(shí)證分析41-45
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-48
• 5.4.1 主動(dòng)終止和被動(dòng)終止的穩(wěn)健性檢驗(yàn)45
• 5.4.2 市場(chǎng)時(shí)機(jī)替代變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)45-48
• 第6章 結(jié)論與建議48-51
• 6.1 主要結(jié)論48
• 6.2 政策建議48-49
• 6.3 本文局限49-51
• 致謝51-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 攻讀學(xué)位期間的研究成果55

【相似文獻(xiàn)】

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10 本報(bào)記者　 張歆 實(shí)習(xí)記者 萬(wàn)敏;定向增發(fā)成融資“第一高手”[N];證券日?qǐng)?bào);2006年

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本文編號(hào)：536398