本文關(guān)鍵詞：不同市場狀態(tài)下定向增發(fā)時機選擇的影響因素研究

  更多相關(guān)文章： 不同市場狀態(tài) 定向增發(fā) 市場時機 影響因素

【摘要】：隨著我國市場經(jīng)濟和資本市場的不斷發(fā)展,股權(quán)分置改革完成后《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則》的相繼出臺,為定向增發(fā)這一股權(quán)再融資方式創(chuàng)造了一個良好的發(fā)展環(huán)境。而定向增發(fā)憑借其發(fā)行門檻低、操作簡單等優(yōu)勢,正逐步取代公開增發(fā)發(fā)展成為我國上市公司最主要的股權(quán)再融資方式,這種方式不僅受到了監(jiān)管層、上市公司的重視,也得到了廣大投資者的青睞,對其的研究也成為我國上市公司股權(quán)融資行為研究的一個熱點。目前國內(nèi)外對定向增發(fā)的研究主要集中在定向增發(fā)折價、公告效應(yīng)、利益輸送等方面,沒有脫離傳統(tǒng)財務(wù)學(xué)框架,無法完全解釋我國上市公司定向增發(fā)的相關(guān)現(xiàn)象;市場時機選擇理論則主要應(yīng)用于企業(yè)IPO、公開增發(fā)等領(lǐng)域,以時機選擇理論解釋定向增發(fā)的研究相對較少。本文從我國證券市場的實際發(fā)展?fàn)顩r出發(fā),引入市場時機理論對我國上市公司定向增發(fā)行為進行研究,旨在通過了解我國上市公司定向增發(fā)制度及其發(fā)展現(xiàn)狀,以不同市場狀態(tài)為背景,以市場時機理論為理論基礎(chǔ),來解釋我國上市公司定向增發(fā)中的市場時機行為,運用理論分析和實證相結(jié)合的方法對定向增發(fā)進行深入探討,以豐富定向增發(fā)時機選擇研究的內(nèi)容。本文首先基于我國新興資本市場的背景,結(jié)合我國經(jīng)濟發(fā)展特點,運用非參數(shù)診斷思想對股權(quán)分置后至2015年底的市場狀態(tài)進行劃分;然后在6個牛市和5個熊市的基礎(chǔ)上,對不同市場狀態(tài)定向增發(fā)時機選擇行為特征進行分析,并探討了影響不同市場狀態(tài)定向增發(fā)實施或終止的因素;最后提出相關(guān)建議。本文以2006年至2015年間實施或終止定向增發(fā)的上市公司為樣本,主要使用Logit回歸模型進行分析檢驗。研究結(jié)果表明,我國上市公司在不同市場狀態(tài)下存在明顯不同的市場時機選擇行為,影響其市場時機選擇的因素也有明顯不同:牛市狀態(tài)下,公司選擇實施或終止定向增發(fā)考慮的因素主要有公司股價時機、監(jiān)管政策變化、發(fā)行對象、發(fā)行規(guī)模、公司規(guī)模、財務(wù)杠桿,而在熊市進行定向增發(fā)的公司,增發(fā)規(guī)模是影響其時機選擇的重要因素,同時公司規(guī)模、盈利能力也有一定的影響。本文為定向增發(fā)的研究提供了一個新的視角,同時也拓展了市場時機理論在我國資本市場的應(yīng)用,對理解上市公司的再融資活動具有重要意義,對監(jiān)管層制定和完善相關(guān)政策具有一定的參考價值。
【關(guān)鍵詞】：不同市場狀態(tài) 定向增發(fā) 市場時機 影響因素
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-14
• 1.1 研究背景9
• 1.2 研究目的和意義9-10
• 1.3 研究內(nèi)容、方法和結(jié)構(gòu)10-13
• 1.4 本文的主要貢獻(xiàn)13-14
• 第2章 文獻(xiàn)綜述14-23
• 2.1 不同市場狀態(tài)劃分文獻(xiàn)綜述14-15
• 2.2 市場時機行為研究文獻(xiàn)綜述15-18
• 2.3 定向增發(fā)研究文獻(xiàn)綜述18-19
• 2.4 市場時機和定向增發(fā)相關(guān)文獻(xiàn)綜述19-21
• 2.5 文獻(xiàn)綜述簡評21-23
• 第3章 理論分析23-32
• 3.1 時機選擇理論基礎(chǔ)23-25
• 3.1.1 市場時機選擇理論23-24
• 3.1.2 市場時機與融資方式選擇24
• 3.1.3 市場時機與融資時機選擇24-25
• 3.2 定向增發(fā)時機選擇及其影響因素的理論基礎(chǔ)25-29
• 3.2.1 定向增發(fā)市場時機選擇25-26
• 3.2.2 定向增發(fā)時機選擇的影響因素分析26-29
• 3.3 理論分析小結(jié)與研究假設(shè)29-32
• 第4章 不同市場狀態(tài)的劃分32-35
• 4.1 不同市場狀態(tài)的劃分標(biāo)準(zhǔn)32
• 4.2 不同市場狀態(tài)的劃分結(jié)果32-34
• 4.3 本章小結(jié)34-35
• 第5章 不同市場狀態(tài)定向增發(fā)時機選擇影響因素實證檢驗35-48
• 5.1 樣本選擇與變量設(shè)計35-40
• 5.1.1 樣本選擇35-37
• 5.1.2 變量設(shè)計37-40
• 5.2 變量描述性統(tǒng)計分析40-41
• 5.3 實證分析41-45
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗45-48
• 5.4.1 主動終止和被動終止的穩(wěn)健性檢驗45
• 5.4.2 市場時機替代變量的穩(wěn)健性檢驗45-48
• 第6章 結(jié)論與建議48-51
• 6.1 主要結(jié)論48
• 6.2 政策建議48-49
• 6.3 本文局限49-51
• 致謝51-52
• 參考文獻(xiàn)52-55
• 攻讀學(xué)位期間的研究成果55

【相似文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 馬剛;;定向增發(fā):風(fēng)險與機遇并存[J];新財經(jīng);2006年09期

2 田婧;;定向增發(fā)機制研究[J];現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè);2007年08期

3 李獻(xiàn)剛;;上市公司實施定向增發(fā)的動因分析[J];華東經(jīng)濟管理;2007年11期

4 楊洋;;上市公司定向增發(fā)機制研究——基于新舊比較的視點[J];中國商界(下半月);2008年09期

5 郝文;;房地產(chǎn)上市公司定向增發(fā)融資問題研究[J];財會通訊(學(xué)術(shù)版);2008年12期

6 曾勁松;;上市公司定向增發(fā)定價的影響因素研究[J];中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2009年05期

7 李紅波;;定向增發(fā)簡析[J];現(xiàn)代商業(yè);2009年15期

8 張鳴;郭思永;;大股東控制下的定向增發(fā)和財富轉(zhuǎn)移——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];會計研究;2009年05期

9 姜來;羅黨論;賴媚媚;;掏空、支持與定向增發(fā)折價——來自我國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報;2010年04期

10 張穎杰;;定向增發(fā)模式的選擇[J];法制與社會;2010年36期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前7條

1 黎文靖;江偉;;制度安排、大股東支持與定向增發(fā)折價——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù)[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2008年學(xué)術(shù)年會（第十五屆年會）暨中央在鄂集團企業(yè)財務(wù)管理研討會論文集（上冊）[C];2008年

2 章衛(wèi)東;鄒斌;廖義剛;張蓉星;;定向增發(fā)股份解鎖后機構(gòu)投資者減持行為與盈余管理——來自我國上市公司定向增發(fā)新股解鎖的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[A];第三屆海峽兩岸會計學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2011年

3 俞靜;;究竟是大股東利益輸送抑或投資者樂觀情緒推高了定向增發(fā)折扣?——來自中國證券市場的證據(jù)[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——會計與財務(wù)分會場論文集[C];2009年

4 吳育輝;魏志華;吳世農(nóng);;定向增發(fā)的時機選擇、停牌操控與控股股東掏空[A];第五屆（2010）中國管理學(xué)年會——公司治理分會場論文集[C];2010年

5 熊劍;陳卓;;大股東營私:定向增發(fā)與減持套利——來自中國上市公司的證據(jù)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

6 裘瑩;宋英慧;安亞人;;定向增發(fā)對象類型對公司業(yè)績的影響研究——來自我國A股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)(2006～2010)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

7 俞靜;徐斌;;發(fā)行對象、市場行情與定向增發(fā)市場反應(yīng)異象——基于中國證券市場數(shù)據(jù)的實證分析[A];中國會計學(xué)會2012年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2012年

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 吳銘;定向增發(fā)尚存四道坎[N];中國證券報;2003年

2 劉曉丹 田定斌;定向增發(fā)受青睞[N];中國證券報;2003年

3 寧峻;定向增發(fā)滿堂彩[N];解放日報;2003年

4 張子學(xué);上市公司定向增發(fā)法律問題研究[N];金融時報;2004年

5 本報記者 邵小萌;定向增發(fā) 一個巴掌拍不響[N];證券時報;2003年

6 本報記者 馮飛;定向增發(fā)或成B股再融資主流[N];證券時報;2003年

7 宋振慶;定向增發(fā)潮的初次“碰壁”[N];中國房地產(chǎn)報;2007年

8 ;定向增發(fā)進程最新統(tǒng)計[N];證券日報;2006年

9 本報記者 熊欣;定向增發(fā)熱局部降溫加大開放[N];證券日報;2006年

10 本報記者　 張歆 實習(xí)記者 萬敏;定向增發(fā)成融資“第一高手”[N];證券日報;2006年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 王莉婕;定向增發(fā)定價及經(jīng)濟后果研究[D];中央財經(jīng)大學(xué);2015年

2 趙根;我國上市公司定向增發(fā)定價偏好及經(jīng)濟后果研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2009年

3 蔣雪琴;定向增發(fā)前大股東操縱行為及其偏好研究[D];華南理工大學(xué);2015年

4 曹立z，

本文編號：536398