發(fā)布時(shí)間：2017-06-23 17:17

  本文關(guān)鍵詞：對(duì)市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)來自卡拉奇股票市場(chǎng)100指數(shù)的證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：市場(chǎng)分為操作有效市場(chǎng)和信息有效市場(chǎng)。“市場(chǎng)效率”一詞通常在談到市場(chǎng)操作時(shí)使用,它強(qiáng)調(diào)資源分配以達(dá)到減少市場(chǎng)操作的目的。然而,在金融研究領(lǐng)域里,“有效市場(chǎng)”指的是能夠反應(yīng)股票價(jià)格的信息市場(chǎng)。當(dāng)所有的可用信息都包含在股價(jià)內(nèi),并且在此基礎(chǔ)上未來股價(jià)仍不可預(yù)測(cè)時(shí),信息有效市場(chǎng)就形成了。1960年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eugene F. Fama提出了“有效資本市場(chǎng)假說”。這一假說表示“市場(chǎng)上所有的可用信息都會(huì)包含在股價(jià)內(nèi),但是想要從過去或新掌握的信息中得到對(duì)未來股票價(jià)格的預(yù)測(cè)是不可能的。有三種有效資本市場(chǎng)假說。 (一)弱式效率市場(chǎng)假說(二)半強(qiáng)式效率市場(chǎng)假說(三)強(qiáng)式效率市場(chǎng)假說。弱式效率市場(chǎng)指的是當(dāng)前股價(jià)完全包含了過去的信息,但投資者們不能在過去信息的基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來的股票價(jià)格。半強(qiáng)式效率市場(chǎng)指的是歷史信息和所能獲得的公開信息都包含在了當(dāng)前的股價(jià)內(nèi),但是投資者不能就此信息對(duì)未來股價(jià)做出預(yù)測(cè)。強(qiáng)式效率市場(chǎng)指的是公眾信息和內(nèi)幕信息都包含在了當(dāng)前的股價(jià)內(nèi),但投資者們不能在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來股價(jià)。歷史信息主要指的是過去的信息,比如以前的股票價(jià)格。公開信息指的是每個(gè)人都知道的信息,比如,公司宣布的利潤(rùn)和股息。內(nèi)幕信息指的是那些只有老板、董事會(huì)或者內(nèi)部管理人員等所掌握的信息,比如,與其他公司合并的決策。本文對(duì)卡拉奇證券交易所KSE-100指數(shù)做了實(shí)證研究,主要目的是為了調(diào)查巴基斯坦股市是否以市場(chǎng)效率中的弱勢(shì)效率運(yùn)行。KSE-100指數(shù)的周樣本數(shù)據(jù)抽樣期為2004年6月到2014年6月,在此期間對(duì)KSE-100指數(shù)總共觀察了523次。該研究包含有兩個(gè)原假設(shè)：一、卡拉奇證券交易所遵循隨機(jī)游走規(guī)律;二、卡拉奇證券交易市場(chǎng)以弱勢(shì)效率運(yùn)行。隨機(jī)游走規(guī)律假說是檢測(cè)有效市場(chǎng)理論中弱式效率市場(chǎng)假說的最終標(biāo)準(zhǔn)。股價(jià)的隨機(jī)波動(dòng)使其能夠長(zhǎng)期不斷自發(fā)性的循環(huán)流轉(zhuǎn)。隨機(jī)游走假說使現(xiàn)在的股價(jià)成為了之前股價(jià)自發(fā)性發(fā)展的結(jié)果,并且對(duì)未來股價(jià)預(yù)測(cè)起不到任何作用。研究的方法主要有以下四種：(一)單位根檢驗(yàn)(二)描述性統(tǒng)計(jì)(三)自相關(guān)檢驗(yàn)(四)回歸分析。Augmented Dickey-Fuller單位根檢驗(yàn)和Phillips-Perron單位根檢驗(yàn)的結(jié)果在某種程度上否定了KSE-100指數(shù)以5%的非穩(wěn)定性收益價(jià)格波動(dòng)的假設(shè),這也就是說KSE-100指數(shù)并沒有遵循隨機(jī)游走規(guī)律。描述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,收益率序列平均值為0.003798,小于標(biāo)準(zhǔn)差值0.033472,這表示收益率序列不是呈正態(tài)分布的。這一結(jié)果顯示,返回值是負(fù)的,收益率序列值分布呈偏態(tài),偏度為1.238284,這已經(jīng)超過了正峰度值3(1943年,肯德爾計(jì)算出了正峰度的值為3)。自相關(guān)測(cè)試顯示,在不同時(shí)期,如果各種數(shù)值都大于零,收益率時(shí)間序列就會(huì)有顯著意義,這否定了無自相關(guān)的原假設(shè)。時(shí)間序列數(shù)僅取18,這一函數(shù)解釋了收益率時(shí)間序列里的序列依存性。回歸分析表明KSE-100指數(shù)并不屬于有效市場(chǎng)理論中的弱勢(shì)效率形式,因?yàn)?[1(截距系數(shù))值為0.003298,大于零,a2(斜率系數(shù))值為0.132224,小于一。從以上可以得出這樣的結(jié)論,正如描述性統(tǒng)計(jì)所顯示的,收益率的值呈現(xiàn)負(fù)偏態(tài)和尖峰態(tài)分布,也就是非正態(tài)分布。單.位根檢驗(yàn)和自相關(guān)Q統(tǒng)計(jì)量否定了抽樣期收益率遵循隨機(jī)游走(RWH)規(guī)律的假設(shè)。因?yàn)楣善笔找娌蛔裱S機(jī)游走規(guī)律,因此,這一結(jié)果與效率理論也不相符�？ɡ孀C券交易所100指數(shù)的實(shí)證研究表明,巴基斯坦股市并不是以弱勢(shì)效率形式運(yùn)作的,股票價(jià)格是可以預(yù)測(cè)的。通過制定高計(jì)謀的策略,股票玩家可以賺取更多利潤(rùn)和回報(bào)。
【關(guān)鍵詞】：卡拉奇證券 有效市場(chǎng) 弱勢(shì)效率
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F831.51
【目錄】：

• 摘要5-8
• Abstract8-15
• 1 Introduction15-21
• 1.1 Discussion on Efficient Market Hypothesis(EMH)16-18
• 1.2 Discussion on Random Walk Hypothesis(RWH)18-19
• 1.3 Objectives of Research Study19
• 1.4 Significance of Research Study19-20
• 1.5 Scheme of Reserch Study20-21
• 2 Literature Review21-27
• 2.1 Literature Review22-26
• 2.2 Conclusion of Literature Review26-27
• 3 Research Methodology27-33
• 3.1 Data,Sample & Variables28
• 3.2 Hypothesis of Research Study28
• 3.3 Methods28-33
• 4 Results & Analysis33-41
• 4.1 Results of Unit Root Tests34-36
• 4.2 Result of Descriptive Statistics36-38
• 4.3 Result of Autocorrelation Test38-39
• 4.4 Result of Regression Analysis39-41
• 5 Conclusion & Recommendations41-44
• 5.1 Main Findings of Research Study42-43
• 5.2 Conclusion of Research Study43
• 5.3 Recommendations and future studies direction43-44
• References44-46
• Appendix 1: Data46-58
• Appendix 2: Chinese Translation58-82

【相似文獻(xiàn)】

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1 趙準(zhǔn);;危機(jī)后的“效率市場(chǎng)假說”之爭(zhēng)——經(jīng)濟(jì)學(xué)家如何反思及捍衛(wèi)金融市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性[J];政治經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)論;2010年02期

2 安郁厚,宋琳;效率市場(chǎng)假說與國(guó)有股“市價(jià)”流通[J];山東社會(huì)科學(xué);2004年03期

3 劉力;行為金融理論對(duì)效率市場(chǎng)假說的挑戰(zhàn)[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);1999年03期

4 王林,張鵬;效率市場(chǎng)假說及其財(cái)務(wù)意義[J];遼寧經(jīng)濟(jì);2003年06期

5 宋琳;資本資產(chǎn)定價(jià)與國(guó)有股流通平穩(wěn)“著陸”的必要條件[J];新視野;2004年06期

6 宋琳;存在“更為市場(chǎng)化的價(jià)值評(píng)估方法”嗎——與巴曙松博士關(guān)于國(guó)有股轉(zhuǎn)讓定價(jià)方法的商榷[J];山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào);2004年02期

7 李為;國(guó)際資本市場(chǎng)信息監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論[J];經(jīng)濟(jì)研究參考;1997年95期

8 ;[J];;年期

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 李安（SHAFIQ UMAIR）;對(duì)市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)來自卡拉奇股票市場(chǎng)100指數(shù)的證據(jù)[D];廣西師范大學(xué);2016年

  本文關(guān)鍵詞：對(duì)市場(chǎng)弱有效性的檢驗(yàn)來自卡拉奇股票市場(chǎng)100指數(shù)的證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：475776