發(fā)布時間：2017-06-23 17:17

  本文關(guān)鍵詞：對市場弱有效性的檢驗來自卡拉奇股票市場100指數(shù)的證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：市場分為操作有效市場和信息有效市場。“市場效率”一詞通常在談到市場操作時使用,它強調(diào)資源分配以達到減少市場操作的目的。然而,在金融研究領(lǐng)域里,“有效市場”指的是能夠反應(yīng)股票價格的信息市場。當(dāng)所有的可用信息都包含在股價內(nèi),并且在此基礎(chǔ)上未來股價仍不可預(yù)測時,信息有效市場就形成了。1960年,美國經(jīng)濟學(xué)家Eugene F. Fama提出了“有效資本市場假說”。這一假說表示“市場上所有的可用信息都會包含在股價內(nèi),但是想要從過去或新掌握的信息中得到對未來股票價格的預(yù)測是不可能的。有三種有效資本市場假說。 (一)弱式效率市場假說(二)半強式效率市場假說(三)強式效率市場假說。弱式效率市場指的是當(dāng)前股價完全包含了過去的信息,但投資者們不能在過去信息的基礎(chǔ)上預(yù)測未來的股票價格。半強式效率市場指的是歷史信息和所能獲得的公開信息都包含在了當(dāng)前的股價內(nèi),但是投資者不能就此信息對未來股價做出預(yù)測。強式效率市場指的是公眾信息和內(nèi)幕信息都包含在了當(dāng)前的股價內(nèi),但投資者們不能在此基礎(chǔ)上預(yù)測未來股價。歷史信息主要指的是過去的信息,比如以前的股票價格。公開信息指的是每個人都知道的信息,比如,公司宣布的利潤和股息。內(nèi)幕信息指的是那些只有老板、董事會或者內(nèi)部管理人員等所掌握的信息,比如,與其他公司合并的決策。本文對卡拉奇證券交易所KSE-100指數(shù)做了實證研究,主要目的是為了調(diào)查巴基斯坦股市是否以市場效率中的弱勢效率運行。KSE-100指數(shù)的周樣本數(shù)據(jù)抽樣期為2004年6月到2014年6月,在此期間對KSE-100指數(shù)總共觀察了523次。該研究包含有兩個原假設(shè)：一、卡拉奇證券交易所遵循隨機游走規(guī)律;二、卡拉奇證券交易市場以弱勢效率運行。隨機游走規(guī)律假說是檢測有效市場理論中弱式效率市場假說的最終標準。股價的隨機波動使其能夠長期不斷自發(fā)性的循環(huán)流轉(zhuǎn)。隨機游走假說使現(xiàn)在的股價成為了之前股價自發(fā)性發(fā)展的結(jié)果,并且對未來股價預(yù)測起不到任何作用。研究的方法主要有以下四種：(一)單位根檢驗(二)描述性統(tǒng)計(三)自相關(guān)檢驗(四)回歸分析。Augmented Dickey-Fuller單位根檢驗和Phillips-Perron單位根檢驗的結(jié)果在某種程度上否定了KSE-100指數(shù)以5%的非穩(wěn)定性收益價格波動的假設(shè),這也就是說KSE-100指數(shù)并沒有遵循隨機游走規(guī)律。描述統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,收益率序列平均值為0.003798,小于標準差值0.033472,這表示收益率序列不是呈正態(tài)分布的。這一結(jié)果顯示,返回值是負的,收益率序列值分布呈偏態(tài),偏度為1.238284,這已經(jīng)超過了正峰度值3(1943年,肯德爾計算出了正峰度的值為3)。自相關(guān)測試顯示,在不同時期,如果各種數(shù)值都大于零,收益率時間序列就會有顯著意義,這否定了無自相關(guān)的原假設(shè)。時間序列數(shù)僅取18,這一函數(shù)解釋了收益率時間序列里的序列依存性。回歸分析表明KSE-100指數(shù)并不屬于有效市場理論中的弱勢效率形式,因為0[1(截距系數(shù))值為0.003298,大于零,a2(斜率系數(shù))值為0.132224,小于一。從以上可以得出這樣的結(jié)論,正如描述性統(tǒng)計所顯示的,收益率的值呈現(xiàn)負偏態(tài)和尖峰態(tài)分布,也就是非正態(tài)分布。單.位根檢驗和自相關(guān)Q統(tǒng)計量否定了抽樣期收益率遵循隨機游走(RWH)規(guī)律的假設(shè)。因為股票收益不遵循隨機游走規(guī)律,因此,這一結(jié)果與效率理論也不相符�？ɡ孀C券交易所100指數(shù)的實證研究表明,巴基斯坦股市并不是以弱勢效率形式運作的,股票價格是可以預(yù)測的。通過制定高計謀的策略,股票玩家可以賺取更多利潤和回報。
【關(guān)鍵詞】：卡拉奇證券 有效市場 弱勢效率
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F831.51
【目錄】：

• 摘要5-8
• Abstract8-15
• 1 Introduction15-21
• 1.1 Discussion on Efficient Market Hypothesis(EMH)16-18
• 1.2 Discussion on Random Walk Hypothesis(RWH)18-19
• 1.3 Objectives of Research Study19
• 1.4 Significance of Research Study19-20
• 1.5 Scheme of Reserch Study20-21
• 2 Literature Review21-27
• 2.1 Literature Review22-26
• 2.2 Conclusion of Literature Review26-27
• 3 Research Methodology27-33
• 3.1 Data,Sample & Variables28
• 3.2 Hypothesis of Research Study28
• 3.3 Methods28-33
• 4 Results & Analysis33-41
• 4.1 Results of Unit Root Tests34-36
• 4.2 Result of Descriptive Statistics36-38
• 4.3 Result of Autocorrelation Test38-39
• 4.4 Result of Regression Analysis39-41
• 5 Conclusion & Recommendations41-44
• 5.1 Main Findings of Research Study42-43
• 5.2 Conclusion of Research Study43
• 5.3 Recommendations and future studies direction43-44
• References44-46
• Appendix 1: Data46-58
• Appendix 2: Chinese Translation58-82

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中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

1 趙準;;危機后的“效率市場假說”之爭——經(jīng)濟學(xué)家如何反思及捍衛(wèi)金融市場的內(nèi)在穩(wěn)定性[J];政治經(jīng)濟學(xué)評論;2010年02期

2 安郁厚,宋琳;效率市場假說與國有股“市價”流通[J];山東社會科學(xué);2004年03期

3 劉力;行為金融理論對效率市場假說的挑戰(zhàn)[J];經(jīng)濟科學(xué);1999年03期

4 王林,張鵬;效率市場假說及其財務(wù)意義[J];遼寧經(jīng)濟;2003年06期

5 宋琳;資本資產(chǎn)定價與國有股流通平穩(wěn)“著陸”的必要條件[J];新視野;2004年06期

6 宋琳;存在“更為市場化的價值評估方法”嗎——與巴曙松博士關(guān)于國有股轉(zhuǎn)讓定價方法的商榷[J];山東財政學(xué)院學(xué)報;2004年02期

7 李為;國際資本市場信息監(jiān)管的經(jīng)濟學(xué)理論[J];經(jīng)濟研究參考;1997年95期

8 ;[J];;年期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 李安（SHAFIQ UMAIR）;對市場弱有效性的檢驗來自卡拉奇股票市場100指數(shù)的證據(jù)[D];廣西師范大學(xué);2016年

  本文關(guān)鍵詞：對市場弱有效性的檢驗來自卡拉奇股票市場100指數(shù)的證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：475776