本文關(guān)鍵詞：控制權(quán)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：并購(gòu)一直是資本市場(chǎng)熱門的話題之一。尤其是金融危機(jī)以來,中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入新一輪的活躍期。這一方面是政府進(jìn)行宏觀調(diào)控所導(dǎo)致的,另一方面也是我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與升級(jí)的必然結(jié)果。然而并購(gòu)效果如何,公司的并購(gòu)行為能否得到資本市場(chǎng)上投資者的認(rèn)可?本文就是基于這種背景下,在借鑒國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,通過搜集并購(gòu)事件,以事件研究法來探析控制權(quán)與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。本文從三個(gè)維度考察了控制權(quán)與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)(國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè))、第一大股東持股比例、國(guó)有股股份比重。本文首先從企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)角度探究企業(yè)屬性對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響；其次從第一大股東持股比例角度研究控制權(quán)對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響；最后從近期經(jīng)濟(jì)改革的新方向——混合所有制角度出發(fā),研究公司中國(guó)有股權(quán)比重與并購(gòu)績(jī)效之間的關(guān)系。對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的衡量,本文與傳統(tǒng)做法不同,本文基于市場(chǎng)投資者的角度來衡量并購(gòu)績(jī)效(短期并購(gòu)績(jī)效)。本文選取2010-2014年間的325起并購(gòu)事件作為研究對(duì)象,以累計(jì)超額報(bào)酬率(CAR)來衡量并購(gòu)績(jī)效。通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),與民營(yíng)企業(yè)短期并購(gòu)績(jī)效相比,國(guó)有企業(yè)的短期并購(gòu)績(jī)效更低；通過第一大股東持股比例與短期并購(gòu)績(jī)效呈現(xiàn)的非線性關(guān)系(倒“U”型關(guān)系)可以看出,公司大股東控制權(quán)具有“掏空動(dòng)機(jī)”和“支持動(dòng)機(jī)”,在倒“U”型曲線拐點(diǎn)的左邊,“支持動(dòng)機(jī)”占主導(dǎo)地位,而在拐點(diǎn)的右邊,“掏空動(dòng)機(jī)”占主導(dǎo)地位。此外,公司中國(guó)有股份比重與短期并購(gòu)績(jī)效成反比關(guān)系,混合的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以顯著的提升短期并購(gòu)績(jī)效。從本文的研究結(jié)論可以看出,經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行需要尊重市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用,政府應(yīng)該做好服務(wù)職責(zé)而非干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；國(guó)有企業(yè)運(yùn)行效率較低,應(yīng)加快我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程；健全公司治理機(jī)制,防止大股東對(duì)公司進(jìn)行“掏空”,完善中小投資者法律保護(hù)機(jī)制。
【關(guān)鍵詞】：控制權(quán) 并購(gòu)績(jī)效 事件研究法
【學(xué)位授予單位】：西南交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F271;F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 緒論11-16
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 研究意義12-13
• 1.3 研究思路以及文章框架13-14
• 1.4 研究方法14-16
• 第2章 文獻(xiàn)綜述16-24
• 2.1 控制權(quán)16
• 2.2 并購(gòu)績(jī)效16-17
• 2.3 控制權(quán)與并購(gòu)績(jī)效17-24
• 2.3.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)17-19
• 2.3.2 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)19-21
• 2.3.3 董事會(huì)和管理層機(jī)制21-24
• 第3章 理論基礎(chǔ)及研究假設(shè)24-31
• 3.1 論基礎(chǔ)24-27
• 3.1.1 政府失靈24
• 3.1.2 交易成本24-25
• 3.1.3 委托代理25-26
• 3.1.4 協(xié)同效應(yīng)26-27
• 3.2 研究假設(shè)27-31
• 3.2.1 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)28-29
• 3.2.2 大股東持股比例29-30
• 3.2.3 國(guó)有股比重30-31
• 第4章 實(shí)證分析31-44
• 4.1 變量設(shè)計(jì)31-34
• 4.2 模型構(gòu)建34-35
• 4.3 數(shù)據(jù)來源35
• 4.4 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)35-36
• 4.5 相關(guān)性分析36-38
• 4.6 模型一回歸結(jié)果分析38-39
• 4.7 模型二回歸結(jié)果分析39-41
• 4.8 模型三回歸結(jié)果分析41-43
• 4.9 穩(wěn)健性檢驗(yàn)43
• 4.10 共線性診斷43-44
• 結(jié)論44-48
• 致謝48-49
• 參考文獻(xiàn)49-52

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