可轉債市場微觀結構是指對可轉債市場價格發(fā)現與信息傳導機制有直接影響的相關要素的總和及其相互關系,主要包括交易主體、交易規(guī)則和交易機制等要素,其中交易機制和交易主體及其影響機理是本文研究的核心內容。 我國自1991年8月瓊能源發(fā)行總額3000萬元的第一支可轉債,到2009年底已有62只普通可轉債在滬深兩市上市,累計融資規(guī)模達到715.88億元。2010年中國銀行400億可轉債融資計劃的推出,使得可轉債市場迎來了前所未有的發(fā)展機遇。然而,當前我國可轉債市場卻存在著規(guī)模嚴重不足、交投極不活躍、信息傳導不暢、定價能力不足等諸多問題。 正是在這種背景下,本文從可轉債市場微觀結構入手,通過定性分析與定量研究相結合的方式,探究可轉債市場價格發(fā)現效率偏低、信息傳導機制不暢的原因,進而有針對性地提出改善可轉債市場效率的對策建議。 通過實證分析發(fā)現可轉債市場流動性不足是導致以成交量為核心的價格發(fā)現機制失效的主要原因,進而提出通過引入融資融券制度、“債轉股”實施T+0交收制度以及完善大宗交易制度等方式改善市場流動性的對策,以期推動可轉債市場穩(wěn)步快速發(fā)展;通過研究標的股與可轉債之間的信息...

【文章頁數】：163 頁

【學位級別】：博士

【文章目錄】：
內容提要
第1章 緒論
    1.1 選題背景及其理論價值和現實意義
        1.1.1 選題的背景
        1.1.2 選題的理論價值
        1.1.3 選題的現實意義
    1.2 論文的理論與研究基礎
        1.2.1 有效市場假說
        1.2.2 非對稱信息博弈理論
        1.2.3 認知偏差、行為偏差理論
        1.2.4 貝葉斯學習過程
        1.2.5 理性預期模型
    1.3 國內外研究綜述
        1.3.1 價格形成機制
        1.3.2 交易支付機制
        1.3.3 大宗交易機制
        1.3.4 信息披露機制
        1.3.5 市場參與者分類、交易策略與市場效率
        1.3.6 已有研究的簡要評析
    1.4 主要研究方法
    1.5 本文的框架結構
    1.6 本文的創(chuàng)新之處
    1.7 本文存在的不足
第2章 我國可轉債市場微觀結構、發(fā)展現狀及前景展望
    2.1 我國可轉債的基本要素及發(fā)行人資格、條件要求
        2.1.1 我國可轉債的基本要素
        2.1.2 發(fā)行人資格和條件要求
    2.2 我國可轉債市場微觀結構
        2.2.1 市場微觀結構的內涵
        2.2.2 價格形成機制與證券市場類型
        2.2.3 我國可轉債市場參與者
        2.2.4 我國可轉債市場交易規(guī)則
    2.3 我國可轉債市場現狀描述與發(fā)展前景展望
        2.3.1 可轉債市場發(fā)展歷程回顧與現狀描述
        2.3.2 可轉債市場發(fā)展前景展望
    2.4 上市公司股權融資方式對比分析——兼論發(fā)展可轉債市場的意義
        2.4.1 股權融資方式的內涵
        2.4.2 三種股權融資方式的融資條件對比分析
        2.4.3 企業(yè)發(fā)行可轉債面臨的主要風險
        2.4.4 大力發(fā)展我國可轉債市場的意義
第3章 發(fā)達國家（地區(qū)）證券市場微觀結構分析
    3.1 交易主體
        3.1.1 紐約證券交易所(NYSE)的交易主體
        3.1.2 納斯達克證券交易所(NASDAQ)的交易主體
        3.1.3 我國香港證券交易所的交易主體
    3.2 交易規(guī)則與交易機制
        3.2.1 交易時間、交易方式和交易費用
        3.2.2 競價方法對比分析
第4章 成交量在可轉債市場價格發(fā)現機制中的作用
    4.1 可轉債價格指數波動影響因素的協整分析
        4.1.1 我國可轉債市場投資群體特征分析
        4.1.2 可轉債價值影響因素分析
        4.1.3 計量模型的提出及實證分析
        4.1.4 結論
    4.2 可轉債市場成交量對收益率波動的非對稱沖擊效應研究
        4.2.1 引言
        4.2.2 研究方法
        4.2.3 實證分析和結果說明
        4.2.4 結論及對策建議
第5章 標的股價格在可轉債市場信息傳導機制中的作用
    5.1 引言
    5.2 研究方法
        5.2.1 GARCH 模型
        5.2.2 對數極大似然估計
    5.3 數據選取與實證分析
        5.3.1 數據選取
        5.3.2 實證分析
    5.4 結論與對策建議
第6章 投資者結構、交易策略選擇與可轉債市場信息效率
    6.1 引言
    6.2 投資者的博弈關系與交易策略
        6.2.1 知情交易者之間的競爭
        6.2.2 不知情交易者之間的競爭
        6.2.3 投資者結構及其交易策略選擇對市場信息效率影響
    6.3 實證模型及估計方法
        6.3.1 Log-ACD 模型
        6.3.2 變量說明
        6.3.3 本文的實證模型
    6.4 基于LOG-ACD 模型的可轉債交易持續(xù)期間與信息效率的實證分析
        6.4.1 數據說明
        6.4.2 實證結果及系數解讀
    6.5 對策建議
第7章 可轉債市場買賣價差成分分析
    7.1 買賣價差分解的理論模型
        7.1.1 Glosten and Harris(1988)模型
        7.1.2 Stoll(1989)模型
        7.1.3 George，Kaul and Nimalendran(1991)模型
        7.1.4 Lin，Sanger and Booth(1995)模型
        7.1.5 Madhavan，Richardson and Roomans(1997)模型
        7.1.6 Huang and Stoll(1997)模型
    7.2 數據來源與實證分析
        7.2.1 數據統(tǒng)計特征
        7.2.2 買賣價差成分分解
    7.3 對策與建議
第8章 提高我國可轉債市場效率的思考
    8.1 我國可轉債市場微觀結構存在問題的梳理
        8.1.1 可轉債市場流動性不足，以成交量為核心的價格發(fā)現機制失效
        8.1.2 對知情交易者的信息成本補償不足，可轉債市場信息效率低下
        8.1.3 可轉債市場深度不足，T+0 回轉交易制度失靈
        8.1.4 可轉債與標的股之間的套利交易缺失，市場間信息傳導不暢
        8.1.5 市場退出成本過高，難以吸引開放式基金等機構投資者
    8.2 提高我國可轉債市場效率的思考
        8.2.1 健全交易機制，增加可轉債市場流動性
        8.2.2 積極推動可轉債發(fā)行改革，拓展市場深度
        8.2.3 改善可轉債市場發(fā)展的金融生態(tài)環(huán)境
參考文獻
攻讀博士學位期間取得的學術成果
致謝
中文摘要
ABSTRACT



本文編號：4015769