基于2005—2017年中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)上市公司樣本數(shù)據(jù),依據(jù)違約距離變動(dòng)刻畫的財(cái)務(wù)困境,利用二分類別變量中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法,對(duì)管理者過(guò)度自信對(duì)公司財(cái)務(wù)困境的影響,以及投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象在其中發(fā)揮的作用進(jìn)行研究。實(shí)證結(jié)果表明:首先,當(dāng)公司經(jīng)受內(nèi)部現(xiàn)金流下降的負(fù)向沖擊時(shí),過(guò)度自信的管理者不能理性地降低投資,因此出現(xiàn)投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象,即投資行為向下調(diào)整粘性。其次,由于過(guò)度自信心理極其強(qiáng)烈,以至于確信未來(lái)項(xiàng)目收益完全可以彌補(bǔ)較高的外部融資成本,因而即便在融資約束環(huán)境下也存在投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象。最后,管理者過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境,投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象在兩者之間起到了中介作用。

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【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析和研究假設(shè)
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）模型設(shè)定。
    （二）中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法。
    （三）變量選擇。
        1. 被解釋變量。
        2. 解釋變量。
        3. 控制變量。
    （四）數(shù)據(jù)處理。
四、實(shí)證結(jié)果分析
    （一）投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象。
    （二）融資約束對(duì)投資—現(xiàn)金流敏感性非對(duì)稱現(xiàn)象的影響。
    （三）中介效應(yīng)檢驗(yàn)。
五、研究結(jié)論



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