本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)漂移的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：盈余公告后價(jià)格漂移現(xiàn)象(簡(jiǎn)稱PEAD)的持續(xù)存在,說(shuō)明在證券市場(chǎng)上股價(jià)對(duì)盈余信息的反應(yīng)并不十分充分。投資者只需根據(jù)過(guò)去一段時(shí)間股票的表現(xiàn),采取慣性投資策略,就可獲得相當(dāng)?shù)某~利潤(rùn)。這一金融異象的持續(xù)存在向有效市場(chǎng)假說(shuō)提出了強(qiáng)有力挑戰(zhàn)。國(guó)外學(xué)者首次證明PEAD現(xiàn)象后,引起了我國(guó)學(xué)術(shù)界的注意。學(xué)者們從主板市場(chǎng)出發(fā),證實(shí)了盈余公告效應(yīng)的存在。那么作為我國(guó)證券市場(chǎng)重要組成部分的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否也存在這種金融異象呢?如果存在,它的表現(xiàn)形式如和特征如何?帶著這些疑問(wèn),通過(guò)理論分析和實(shí)證分析來(lái)檢驗(yàn)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否存在PEAD現(xiàn)象。若證實(shí)存在PEAD現(xiàn)象,那么機(jī)構(gòu)投資者的作用如何?機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于散戶的投資行為來(lái)說(shuō),相對(duì)理性,能夠減少股價(jià)波動(dòng),穩(wěn)定證券市場(chǎng)。本文進(jìn)一步研究機(jī)構(gòu)投資者在盈余公告日前后對(duì)股價(jià)漂移的影響。本文的實(shí)證主要解決兩個(gè)問(wèn)題,檢驗(yàn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否存在著PEAD現(xiàn)象；在此基礎(chǔ)上,研究機(jī)構(gòu)投資者在盈余公告前后對(duì)股價(jià)漂移是否存在影響。具體而言,根據(jù)上市公司的盈余公告,采用2012-2014年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上的766個(gè)樣本公司的年度報(bào)告日期,確定不同的時(shí)間窗口。根據(jù)主板市場(chǎng)上PEAD現(xiàn)象的存在和機(jī)構(gòu)投資者的投資行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響,建立假設(shè)并構(gòu)建模型。通過(guò)對(duì)比三種不同的模型回歸結(jié)果,最終選擇個(gè)體固定效應(yīng)模型來(lái)進(jìn)行說(shuō)明和分析。結(jié)論如下：首先,在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上,盈余公告后的股價(jià)漂移現(xiàn)象也是存在的。好消息和壞消息對(duì)股價(jià)漂移的影響幾乎是對(duì)稱的,整體趨勢(shì)呈現(xiàn)特殊的剪刀形。盈余信息發(fā)布前后這段時(shí)間,好消息情況下股價(jià)會(huì)呈現(xiàn)整體向上浮動(dòng)的趨勢(shì)；壞消息情況下股價(jià)會(huì)呈現(xiàn)整體向下浮動(dòng)的趨勢(shì),且投資者對(duì)于壞消息更加敏感。其次,在盈余信息公告前,就機(jī)構(gòu)投資者比例來(lái)看,高持股的股票股價(jià)漂移程度大。說(shuō)明了機(jī)構(gòu)投資者有信息優(yōu)勢(shì),能夠在上市公司發(fā)布年度報(bào)告前提前得到內(nèi)幕消息獲得超額回報(bào),這種情況下使得盈余信息含量降低。最后,在盈余信息公告之后,將未預(yù)期盈余值分成兩種情況考慮,當(dāng)其大于零時(shí),機(jī)構(gòu)投資者的持股比例不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生顯著的影響；當(dāng)其小于零時(shí),在盈余信息公告之后,機(jī)構(gòu)投資者持股比例高的股票股價(jià)漂移程度大,只是所持股票股價(jià)是逆勢(shì)往上漂移,在一定程度上可以減弱證券市場(chǎng)上股價(jià)向下波動(dòng)。從這個(gè)角度來(lái)看,機(jī)構(gòu)投資者可以穩(wěn)定證券市場(chǎng)。本文創(chuàng)新點(diǎn)如下：第一,以創(chuàng)業(yè)板上市公司為切入點(diǎn),研究在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是否也存在盈余公告后股價(jià)漂移現(xiàn)象。目前,我國(guó)研究盈余公告與股價(jià)漂移現(xiàn)象的文獻(xiàn)較少,且學(xué)者們大多是從主板市場(chǎng)進(jìn)行研究。第二,為了更全面的描述盈余公告這一事件對(duì)股價(jià)漂移的影響,從盈余公告前和盈余公告后兩方面進(jìn)行研究。而國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者僅單一的考慮盈余公告前或盈余公告后的股價(jià)漂移情況。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)板 股價(jià)漂移 機(jī)構(gòu)投資者 盈余公告
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• Abstract4-8
• 1 緒論8-18
• 1.1 研究背景與意義8-10
• 1.1.1 研究背景8-9
• 1.1.2 研究意義9-10
• 1.2 文獻(xiàn)綜述10-15
• 1.2.1 盈余公告信息與股價(jià)漂移10-13
• 1.2.2 機(jī)構(gòu)投資者與股票價(jià)格的關(guān)系13-15
• 1.3 研究方法和主要內(nèi)容15-17
• 1.3.1 研究方法15-16
• 1.3.2 主要內(nèi)容16-17
• 1.4 本文的創(chuàng)新和不足17-18
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新點(diǎn)17
• 1.4.2 本文的不足17-18
• 2 會(huì)計(jì)盈余與股價(jià)漂移的理論基礎(chǔ)18-23
• 2.1 金融市場(chǎng)有效假說(shuō)及金融異象18-20
• 2.1.1 金融市場(chǎng)有效假說(shuō)18-19
• 2.1.2 金融異象19-20
• 2.2 會(huì)計(jì)盈余與股票計(jì)價(jià)模型20-23
• 2.2.1 股利貼現(xiàn)模型20-21
• 2.2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型21
• 2.2.3 盈余資本化模型21-22
• 2.2.4 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)計(jì)價(jià)模型22-23
• 3 變量選取與數(shù)據(jù)處理23-33
• 3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選取23-25
• 3.2 窗口選擇25-26
• 3.3 變量的確定26-29
• 3.3.1 未預(yù)期盈余26-27
• 3.3.2 累計(jì)超常收益率27-28
• 3.3.3 持股比例28-29
• 3.3.4 每股凈資產(chǎn)29
• 3.3.5 公司規(guī)模29
• 3.4 提出假設(shè)29-33
• 3.4.1 盈余公告與股價(jià)漂移現(xiàn)象的假設(shè)29-30
• 3.4.2 機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余信息披露前股價(jià)反應(yīng)的假設(shè)30-31
• 3.4.3 機(jī)構(gòu)投資者持股與盈余信息披露后股價(jià)反應(yīng)的假設(shè)31-33
• 4 機(jī)構(gòu)投資者與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)PEAD的實(shí)證分析33-42
• 4.1 中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)漂移現(xiàn)象實(shí)證分析33-35
• 4.1.1 中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)漂移總趨勢(shì)33-34
• 4.1.2 不同消息類型的顯著性檢驗(yàn)34-35
• 4.2 機(jī)構(gòu)投資者在盈余公告前對(duì)股價(jià)漂移影響的實(shí)證分析35-39
• 4.2.1 盈余公告前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)漂移影響的顯著性檢驗(yàn)35-36
• 4.2.2 盈余公告前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)漂移影響的回歸分析36-39
• 4.3 機(jī)構(gòu)投資者在盈余公告后對(duì)股價(jià)漂移影響的實(shí)證分析39-42
• 4.3.1 盈余公告后機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)漂移影響的顯著性檢驗(yàn)39-40
• 4.3.2 盈余公告后機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股價(jià)漂移影響的回歸分析40-42
• 5 研究結(jié)論和政策建議42-45
• 5.1 研究結(jié)論42
• 5.2 政策建議42-45
• 參考文獻(xiàn)45-49
• 后記49-50

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3 記者 周饋”嗉，

本文編號(hào)：362875