債務(wù)抵押債券（CDO）是一種新興的組合類信用衍生產(chǎn)品,基于抵押債務(wù)的信用,通過資產(chǎn)證券化技術(shù),將債券、貸款等金融資產(chǎn)組建資產(chǎn)池,重新分割投資回報和風(fēng)險,以滿足不同投資者的需要。自1987年由Drexel Burnham Lamert創(chuàng)立以來,該產(chǎn)品因其獨特的收益風(fēng)險特征得到迅速發(fā)展,成為最具典型的結(jié)構(gòu)化金融創(chuàng)新工具。據(jù)美國證券行業(yè)和金融市場協(xié)會（SIFMA）統(tǒng)計,CDO近十年的全球發(fā)行量累計已超過兩萬億美元。特別地,自2007年源于美國住房抵押貸款的金融危機以來,CDO的定價模型和風(fēng)險管理得到了理論界和實務(wù)界的廣泛關(guān)注。作為一種組合類信用衍生產(chǎn)品,CDO定價的關(guān)鍵是如何由標(biāo)的資產(chǎn)的違約率、回收率、提前償付率及各個資產(chǎn)之間的相關(guān)性得到資產(chǎn)池的損失分布。因此,本文直面金融危機以來的宏觀經(jīng)濟背景和信用風(fēng)險態(tài)勢,緊扣CDO市場發(fā)展和研究熱點,借鑒國內(nèi)外現(xiàn)有的相關(guān)研究成果,著眼于CDO資產(chǎn)池?fù)p失的“尖峰厚尾”特征和“動態(tài)相關(guān)”特性,兼顧CDO標(biāo)的資產(chǎn)的隨機回收率和提前償付率,構(gòu)建了基于因子Copula的定價模型并進行了數(shù)值模擬,相關(guān)研究成果簡述如下：（1）針對標(biāo)準(zhǔn)高斯因子Copula模型的“相關(guān)... 

【文章來源】：大連理工大學(xué)遼寧省211工程院校985工程院校教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

000年以來全球CDO發(fā)行量統(tǒng)計(單位:百萬美元)

級分券層承擔(dān)，分券層級別越高所承擔(dān)的風(fēng)險越低，得到的利息也相應(yīng)降低。CDO作為一種組合類結(jié)構(gòu)性金融創(chuàng)新工具，完美結(jié)合了資產(chǎn)證券化和信用衍優(yōu)質(zhì)特性，近年來廣受關(guān)注。CDO產(chǎn)品的優(yōu)點在于減少信息不對稱，分散、轉(zhuǎn)風(fēng)險，降低籌資成本，增加盈利水平，從而實現(xiàn)金融機構(gòu)效益性、安全性、流動度統(tǒng)一。國外發(fā)達(dá)國家近幾年的經(jīng)驗告訴我們，通過CDO的發(fā)行，使得金融資產(chǎn)交易移，規(guī)避了信用風(fēng)險，加強了金融資產(chǎn)的流動性，這在某種程度上使金融機構(gòu)信管理發(fā)生了革命，因為金融機構(gòu)可以將標(biāo)的資產(chǎn)重新包裝后在二級市場上向投資，將資產(chǎn)負(fù)債表上的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移給資本市場參與者，如保險公司、年金基金、金等機構(gòu)投資者，使得經(jīng)濟體中的信用風(fēng)險更有效地得到分散和配置。資產(chǎn)證券化在近年來對美國經(jīng)濟起到了重要作用。據(jù)統(tǒng)計，為達(dá)到轉(zhuǎn)移風(fēng)險、提高盈利能力的目的，目前美國銀行機構(gòu)的所有新增非投資級貸款的40%都通過式被證券化出售，歐洲、亞洲的發(fā)達(dá)國家的資產(chǎn)管理公司也多采用CDO結(jié)構(gòu)。已成為全球發(fā)展速度最快、最具流動性、最常用和最有效的信用衍生產(chǎn)品。

獲取有關(guān)它們的信息。高級分券層投資者承擔(dān)非常低的風(fēng)險的數(shù)據(jù)。中級和低級分券層投資者則需要具體分析CDO的風(fēng)關(guān)注影響投資回報的各種因素。化強:盡管CDO產(chǎn)品的起步較晚，但經(jīng)過幾年的發(fā)展，產(chǎn)品美市場上日趨完善的法規(guī)和監(jiān)管經(jīng)驗可供借鑒。性好:隨著越來越多金融機構(gòu)參與資產(chǎn)證券化，CDO的發(fā)行世界范圍內(nèi)，CDO交易市場大約占全部資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交率高:與相同信用等級的傳統(tǒng)ABS產(chǎn)品相比，CDO具有較性低:CDO與傳統(tǒng)ABS的相關(guān)性很低。信用評級機構(gòu)在計將CDO和傳統(tǒng)ABS作為兩個不同的行業(yè)。因此，對投資以起到分散投資組合的作用。機構(gòu)表外業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展及國際化進程極不相稱的是，我國尚處于起步階段。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]隨機相關(guān)結(jié)構(gòu)下單因子混合高斯模型CDO定價問題[J]. 楊瑞成,秦學(xué)志,陳田.  大連理工大學(xué)學(xué)報. 2009(04)
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博士論文
[1]含交易對手風(fēng)險的公司債券和信用衍生品的定價問題研究[D]. 胡新華.上海交通大學(xué) 2007

碩士論文
[1]抵押債務(wù)證券（CDO）的信用風(fēng)險分析[D]. 劉冬.西南財經(jīng)大學(xué) 2007



本文編號：3615962