分拆上市在我國的發(fā)展一波三折,至今在我國A股市場上的發(fā)展也是艱難的,加上如今IPO審核難度的加大,更多的企業(yè)開始尋求在香港或海外市場進(jìn)行分拆上市。但是在這樣一個舉步維艱的現(xiàn)狀下,依然有很多公司積極地進(jìn)行分拆上市,這正是由于分拆上市能夠帶給母公司一些可觀的利益。比如能夠提升母公司市值;通過一些退出渠道出售子公司的股份從而獲得超額報酬;可使母公司更加關(guān)注其核心業(yè)務(wù)并且分散了經(jīng)營風(fēng)險等等。本文試圖從剖析母公司分拆上市的動因開始,反觀母公司想要得到的價值效應(yīng),在理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)綜述的總結(jié)后,以八家曾進(jìn)行過分拆的上市公司為樣本佐證分析了分拆上市的三個動機。接著通過同方股份分拆同方泰德這一具體案例,分析本案例中母公司的分拆行為符合上述哪些動機,以及具體給母公司帶來的影響,并對此做出了相應(yīng)的解釋。最后得出了一些結(jié)論:1、分拆上市擁有拓寬融資渠道,獲取股權(quán)二次溢價;加強信息披露,還原公司被低估的價值;集中主營業(yè)務(wù),延展市場空間這三個動機;2、分拆上市帶給母公司的影響含有不確定性;3、分拆上市的動機要根據(jù)子公司的具體發(fā)展情況來確定,盲目分拆將會導(dǎo)致企業(yè)作繭自縛。本文從母公司的角度出發(fā),研究其分拆動機及分拆... 

【文章來源】：蘇州大學(xué)江蘇省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：65 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

母公司與行業(yè)ROE對比

（二）分拆動機分析從同方股份的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、分拆的整個過程以及同方股份、同方泰德上市前三年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)來看，可以發(fā)現(xiàn)此次分拆的動機滿足本文上述所總結(jié)的動機一：拓寬融資渠道，獲得股權(quán)的二次溢價；以及動機二：加強信息披露，還原公司被低估的價值。1、新增境外融資渠道，獲得溢價收入有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，分拆上市后，母子公司的總資產(chǎn)報酬率水平低于行業(yè)平均水平。在 Powers(2003)5的樣本中，他發(fā)現(xiàn)母公司的總資產(chǎn)報酬率中值比行業(yè)水平低 2.6%�？偟膩碚f，分拆上市后母公司的總資產(chǎn)報酬率平均水平通常低于行業(yè)水平，在中值相同時也一樣。圖 4.4 和 4.5 顯示的是同方股份在分拆前三年，即 2008-2010 年母公司的 ROE、ROA 與行業(yè)平均水平的對比圖，凈資產(chǎn)收益率在分拆上市前三年均低于行業(yè)平均水平，總資產(chǎn)報酬率也基本上低于行業(yè)平均，說明其內(nèi)源融資的能力受到限制。

圖 4.17 凈資產(chǎn)收益率差異變化 圖 4.18 銷售收入增長率差異變化圖 4.19 資產(chǎn)負(fù)債率差異變化 圖 4.20 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率差異變化同方股份與其所屬行業(yè)—電腦硬件的行業(yè)均值數(shù)據(jù)的差值變化率如上四圖所示，本文分別選取了反應(yīng)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、反應(yīng)成長能力的銷售收入增長率、反應(yīng)資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率以及反應(yīng)資產(chǎn)管理效率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這幾個財務(wù)指標(biāo)，以

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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本文編號：3605161