土地財(cái)政一般指區(qū)域政府以土地相關(guān)收入作為重要的財(cái)政收支平衡工具的現(xiàn)象,近年來我國土地財(cái)政規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,地方政府財(cái)政收入的土地依賴現(xiàn)象較為嚴(yán)重,也伴生著地方債務(wù)規(guī)模膨脹、土地腐敗、房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲等問題,提示著風(fēng)險(xiǎn)的存在。城投債是地方政府債務(wù)的重要組成部分,是指以城投公司作為發(fā)行人的多類債券的統(tǒng)稱。城投公司依靠城投債、信貸等多種工具替政府所需的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目募集資金,其背后存在“隱性擔(dān)保”機(jī)制——即當(dāng)其出現(xiàn)債務(wù)的違約可能時(shí),即使沒有合同約定擔(dān)保責(zé)任,地方政府也會對其施以援手。在這種機(jī)制影響下,城投債的信用利差會隨著市場對區(qū)域政府綜合實(shí)力估計(jì)的變化而波動(dòng)。本文采用了文獻(xiàn)研究和實(shí)證研究等方法,從隱性擔(dān)保的視角探究城投債的信用利差是否受到當(dāng)?shù)卣恋刎?cái)政的影響。本文首先在閱讀大量文獻(xiàn)并完成綜述的基礎(chǔ)上,通過梳理城投債、土地財(cái)政的發(fā)展及現(xiàn)狀為理論分析做出鋪墊;其次分析了隱性擔(dān)保機(jī)制和土地財(cái)政對隱性擔(dān)保的影響,建立了本文的基本理論框架;最后將2007年至2018年的城投債數(shù)據(jù)聚合到省級面板并建立固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn),地方的財(cái)政預(yù)算收入的提升會顯著收窄城投債的信用利差,表明隱性擔(dān)... 

【文章來源】：浙江大學(xué)浙江省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

土地財(cái)政、隱性擔(dān)保與城投債利差的影響路徑

圖 4-2 地方債務(wù)循環(huán)正是因?yàn)橥恋氐闹匾�，如果地價(jià)、房價(jià)下跌，其引起的連鎖反應(yīng)將會削方政府的隱性擔(dān)保能力：第一，由于抵押、擔(dān)保品的貶值，一方面會提高地府的融資成本，另一方面如果下跌幅度過大，也會要求補(bǔ)足貶值部分的貸致各類項(xiàng)目資金流緊張，償還債務(wù)的壓力會隨之增加；第二，如果由于地價(jià)跌幅度、速度等因素，導(dǎo)致投資者對房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期趨冷，土地相關(guān)的收會出現(xiàn)萎縮，削弱區(qū)域政府財(cái)政實(shí)力的同時(shí)也增加了償債壓力；第三，房價(jià)目前也同樣與金融系統(tǒng)掛鉤。在過去，不論是房地產(chǎn)市場的迅速崛起還是地務(wù)的擴(kuò)張，均是各類金融機(jī)構(gòu)（銀行）對其提供的大量貸款資金起著助推作用此房地產(chǎn)與金融業(yè)之間的關(guān)聯(lián)十分緊密。房價(jià)泡沫如若被戳破，房產(chǎn)開發(fā)貸房者所使用的個(gè)人住房貸款等的償還風(fēng)險(xiǎn)就會迅速增加，若同次貸危機(jī)一樣房產(chǎn)貸款為核心的金融沖擊，將大大削弱區(qū)域政府的隱性擔(dān)保能力。額外值得討論的是，在我國由于政府的參與，土地價(jià)格具有一定的下跌粘

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]試論我國土地財(cái)政的起因與改革[J]. 王信.  經(jīng)貿(mào)實(shí)踐. 2018(24)
[2]地方政府債務(wù)對房價(jià)的影響——基于省級數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 黃映紅,陳瑞,于海洋.  武漢金融. 2018(09)
[3]經(jīng)濟(jì)基本面、房價(jià)偏離與房價(jià)泡沫——基于長三角城市的實(shí)證分析[J]. 陳卓.  金融發(fā)展評論. 2018(08)
[4]地方財(cái)政對土地政策依賴的利弊分析[J]. 呂向一.  淮海工學(xué)院學(xué)報(bào)(人文社會科學(xué)版). 2018(07)
[5]土地財(cái)政依賴對城市擴(kuò)張的影響[J]. 杜金華,陳治國.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2018(05)
[6]我國土地財(cái)政規(guī)模估算及影響因素研究[J]. 杜金華,陳治國,李慶海.  西部論壇. 2018(01)
[7]政府隱性擔(dān)保與降低債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——基于我國城投債的實(shí)證研究[J]. 汪偉立.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2017(11)
[8]預(yù)算軟約束下的地方政府融資行為——基于城投債視角的實(shí)證研究[J]. 鄭長軍,尹磊,錢寧宇.  財(cái)政科學(xué). 2017(09)
[9]工業(yè)用地出讓、引資質(zhì)量底線競爭與工業(yè)污染排放——基于城市面板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J]. 張鳴.  中共浙江省委黨校學(xué)報(bào). 2017(04)
[10]中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程中土地財(cái)政與腐敗生成機(jī)制的實(shí)證研究[J]. 齊紅倩,席旭文,蔡志剛.  西安交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2017(01)

碩士論文
[1]土地財(cái)政是否誘導(dǎo)了官員腐��？[D]. 梅利濤.河南大學(xué) 2018
[2]隱性擔(dān)保對于城投債發(fā)行利差的影響[D]. 李光達(dá).山東大學(xué) 2018
[3]我國城投債利差影響因素的實(shí)證研究[D]. 張迎亞.山東大學(xué) 2016



本文編號：3566825