我國證券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈,投機(jī)現(xiàn)象明顯。股票市場(chǎng)中并非完全有效,由于投資心理偏差等原因,市場(chǎng)往往存在嚴(yán)重的非理性行為,以羊群行為為代表的非理性行為存在于金融市場(chǎng)中。被廣泛認(rèn)為是理性投資者的機(jī)構(gòu)投資者備受質(zhì)疑,個(gè)人投資者在市場(chǎng)中也難以獲利。因此,本文從行為金融學(xué)中的套利限制和投資者心理出發(fā),理論分析了市場(chǎng)噪聲過大的情況下投資者非理性羊群行為產(chǎn)生的三大根源:基于信息流、聲譽(yù)和薪酬。本文同時(shí)從實(shí)證角度,利用我國證券市場(chǎng)2006年至2016年10年間機(jī)構(gòu)投資者重倉持股數(shù)據(jù)和2009年至2016年某券商提供的部分個(gè)人投資者交易數(shù)據(jù),運(yùn)用LSV模型驗(yàn)證機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者的羊群行為,并結(jié)合多元線性回歸模型分析投資者的羊群行為對(duì)市場(chǎng)的影響。結(jié)果表明,機(jī)構(gòu)投資者較之個(gè)人投資者存在顯著的羊群傾向,其中機(jī)構(gòu)投資者中公募基金、社�；�、保險(xiǎn)公司、券商和QFII均具有顯著的羊群行為,公募基金的羊群系數(shù)出現(xiàn)顯著地季度差異,保險(xiǎn)公司則趨于穩(wěn)定。大戶個(gè)人投資者在部分年間顯示出與機(jī)構(gòu)類似的羊群傾向。十年間機(jī)構(gòu)投資者普遍傾向一直持有大盤藍(lán)籌、行業(yè)龍頭股票。投資者的羊群行為會(huì)明顯影響到市場(chǎng)的穩(wěn)定性,投資者羊群行為越嚴(yán)重,市...

【文章來源】： 合肥工業(yè)大學(xué)安徽省 211工程院校 教育部直屬院校

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【文章目錄】：
致謝
摘要
abstract
第一章 引言
    1.1 研究背景與意義
    1.2 研究思路與框架
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究框架
    1.3 本文創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述
    2.1 理論基礎(chǔ)
        2.1.1 行為金融學(xué)及投資者行為
        2.1.2 噪聲交易者與噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)
        2.1.3 羊群行為的產(chǎn)生機(jī)理
    2.2 文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 對(duì)市場(chǎng)中羊群行為的整體檢驗(yàn)研究
        2.2.2 對(duì)個(gè)別類型投資者羊群行為的檢驗(yàn)研究
        2.2.3 對(duì)羊群行為的市場(chǎng)影響研究
    2.3 理論與文獻(xiàn)述評(píng)
第三章 中國證券市場(chǎng)投資者羊群行為的存在性
    3.1 研究方法
    3.2 數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)
        3.2.1 數(shù)據(jù)來源
        3.2.2 描述性統(tǒng)計(jì)
    3.3 羊群行為系數(shù)實(shí)證結(jié)果
        3.3.1 機(jī)構(gòu)投資者
        3.3.2 個(gè)人投資者
        3.3.3 機(jī)構(gòu)與個(gè)人對(duì)比
    3.4 小結(jié)
第四章 中國證券市場(chǎng)投資者羊群行為的市場(chǎng)影響
    4.1 研究方法與模型構(gòu)建
        4.1.1 研究方法
        4.1.2 模型構(gòu)建
    4.2 數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)
    4.3 實(shí)證分析
        4.3.1 羊群行為對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響
        4.3.2 羊群行為對(duì)市場(chǎng)振幅的影響
        4.3.3 羊群行為對(duì)市場(chǎng)收益率的影響
    4.4 本章小結(jié)
第五章 我國投資者羊群行為及其市場(chǎng)影響的原因分析
    5.1 市場(chǎng)噪聲過大,理性交易受阻
    5.2 投資者結(jié)構(gòu)不平衡,基金保險(xiǎn)占比高
    5.3 公募基金體制缺陷,短視行為難免
    5.4 產(chǎn)品多樣性欠缺,投資者投資理念高度一致
    5.5 優(yōu)質(zhì)股難尋,投資者追捧少數(shù)標(biāo)的
第六章 結(jié)論與建議
    6.1 結(jié)論
    6.2 政策建議
        6.2.1 發(fā)展多元結(jié)構(gòu)投資者,培養(yǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者
        6.2.2 建立長(zhǎng)期評(píng)價(jià)體系,培養(yǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資理念
        6.2.3 完善信息披露,減少市場(chǎng)噪聲
        6.2.4 培育優(yōu)質(zhì)企業(yè),擴(kuò)展優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
        6.2.5 建立投資者保護(hù)制度,完善監(jiān)管體系
參考文獻(xiàn)
附錄
攻讀碩士學(xué)位期間的學(xué)術(shù)活動(dòng)及成果情況


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)博弈策略下的股市羊群行為演化模型及仿真 [J]. 卞曰瑭,李金生,許露.  中國管理科學(xué). 2017(03)
[2]基于無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)的人工股市羊群行為仿真研究 [J]. 吳江,張輝,唐川.  系統(tǒng)仿真學(xué)報(bào). 2016(11)
[3]亞太地區(qū)股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn) [J]. 朱慧明,黃旻茜,歐陽文靜.  統(tǒng)計(jì)與決策. 2016(13)
[4]中國股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)實(shí)證分析 [J]. 馬麗.  南開經(jīng)濟(jì)研究. 2016(01)
[5]基于Agent的羊群行為研究 [J]. 鄭豐,趙文耀,張蜀林.  中國管理科學(xué). 2015(S1)
[6]中國共同基金的行業(yè)羊群行為研究 [J]. 陳靜,田悅紅.  中國市場(chǎng). 2015(21)
[7]基于股價(jià)同步性視角的機(jī)構(gòu)投資者羊群行為研究 [J]. 龍海明,顏琨.  學(xué)術(shù)探索. 2015(05)
[8]QFII與境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者羊群行為的實(shí)證研究 [J]. 程天笑,劉莉亞,關(guān)益眾.  管理科學(xué). 2014(04)
[9]機(jī)構(gòu)投資者的羊群行為與市場(chǎng)影響——基于CSAD方法的實(shí)證研究 [J]. 張軒旗.  南方金融. 2014(02)
[10]保險(xiǎn)公司存在羊群行為嗎 [J]. 潘婉彬,廖秋辰,羅麗莎.  財(cái)經(jīng)科學(xué). 2014(01)



本文編號(hào)：3549490