本文依托中國A股市場2010年開始實施的融券試點,在通過多時點雙重差分和傾向得分匹配等計量方法控制內生性的基礎上,實證檢驗了賣空對上市公司創(chuàng)新行為的促進作用。結果表明:（1）加入融券標的后,賣空公司的創(chuàng)新數(shù)量和創(chuàng)新質量都有顯著提高;（2）對于金融市場欠發(fā)達、治理水平較差的公司,這種作用更明顯;（3）在使用融券余額作為賣空勢力的測度并用ETF基金持股比例作為工具變量進一步控制內生性以后,以上結論仍然成立。賣空有助于降低創(chuàng)新企業(yè)的信息不對稱性和加強對經理人的薪酬激勵,進而促進了企業(yè)的創(chuàng)新。因此,取消賣空限制將有助于中國企業(yè)的創(chuàng)新和資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。 

【文章來源】：會計研究. 2020,(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻與研究假設
    (一)文獻回顧
    (二)提出假設
三、研究設計
    (一)數(shù)據來源與樣本選擇
    (二)模型設定
        1.基本模型
        2.工具變量法
    (三)描述性統(tǒng)計
四、實證結果
    (一)賣空與企業(yè)創(chuàng)新
    (二)公司內部治理環(huán)境差異的影響
    (三)外部市場環(huán)境的影響
    (四)內生性問題
        1.內生性診斷
        2.基于傾向得分匹配(PSM)法下的DID估計
    (五)賣空促進企業(yè)創(chuàng)新的潛在機制
    (六)工具變量法
五、結論與建議


【參考文獻】：
期刊論文
[1]賣空與盈余質量——來自財務重述的證據[J]. 張璇,周鵬,李春濤.  金融研究. 2016(08)
[2]實質性創(chuàng)新還是策略性創(chuàng)新?——宏觀產業(yè)政策對微觀企業(yè)創(chuàng)新的影響[J]. 黎文靖,鄭曼妮.  經濟研究. 2016(04)
[3]制度環(huán)境、終極控制權對公司績效的影響——基于代理成本的中介效應檢驗[J]. 甄紅線,張先治,遲國泰.  金融研究. 2015(12)
[4]融資融券的治理效應研究——基于公司盈余管理的視角[J]. 陳暉麗,劉峰.  會計研究. 2014(09)
[5]融資融券對股價特質性波動的影響機理研究:基于雙重差分模型的檢驗[J]. 肖浩,孔愛國.  管理世界. 2014(08)



本文編號：3543663