現(xiàn)有關(guān)于股價崩盤成因的研究主要基于信息操縱理論,該理論認(rèn)為企業(yè)對負(fù)面消息的隱藏是導(dǎo)致股價崩盤的重要原因。本文延續(xù)信息操縱與股價崩盤的理論分析框架,從隱藏負(fù)面消息的對立面——夸大正面消息出發(fā),提出夸大正面消息同樣會導(dǎo)致股價崩盤。具體來講,本文使用上市公司年報中披露的"互聯(lián)網(wǎng)+"相關(guān)信息,研究了"互聯(lián)網(wǎng)+"信息披露對股價崩盤風(fēng)險的影響。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)披露的"互聯(lián)網(wǎng)+"信息越多,股價崩盤風(fēng)險越高,支持了"互聯(lián)網(wǎng)+"信息披露的策略性炒作假說。同時,企業(yè)的資源獲取動機(jī)、市值管理動機(jī)及宏觀層面的炒作環(huán)境強(qiáng)化了"互聯(lián)網(wǎng)+"信息披露的股價崩盤效應(yīng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),"互聯(lián)網(wǎng)+"信息披露的股價崩盤效應(yīng)僅存在于夸大披露的情況下,但企業(yè)信息環(huán)境的改善會弱化上述效應(yīng)。本文的實證結(jié)果支持了夸大正面消息也是導(dǎo)致股價崩盤的理論推斷。

【文章來源】： 中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2020(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假說
    1. 公司金融理論框架下的股價崩盤成因分析(1)
    2. 股價崩盤成因的新解釋：夸大正面消息
    3.“互聯(lián)網(wǎng)+”信息披露與股價崩盤風(fēng)險
三、數(shù)據(jù)來源、變量定義與描述性統(tǒng)計
    1. 數(shù)據(jù)來源
    2. 變量定義
    3. 描述性統(tǒng)計
四、實證結(jié)果與分析
    1.“互聯(lián)網(wǎng)+”信息披露與股價崩盤風(fēng)險
    2. 炒作動機(jī)的調(diào)節(jié)效應(yīng)
    3. 炒作環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)
五、作用機(jī)制與治理效應(yīng)的擴(kuò)展性分析
    1. 夸大正面消息因果邏輯的再檢驗
    2. 信息環(huán)境的治理效應(yīng)檢驗
六、穩(wěn)健性檢驗
    1. 排除投資者情緒的解釋
    2. 排除“夸大披露正面消息是為了隱藏負(fù)面消息”的解釋
    3.“互聯(lián)網(wǎng)+”關(guān)鍵詞的披露位置與股價崩盤風(fēng)險(5)
    4. 樣本自選擇問題的處理
    5. 夸大正面消息“從無到有”的DID檢驗
    6. 其他穩(wěn)健性檢驗
七、研究結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[4]“多言寡行”的環(huán)境披露模式是否會被信息使用者摒棄 [J]. 李哲.  世界經(jīng)濟(jì). 2018(12)
[5]年報語調(diào)與內(nèi)部人交易:“表里如一”還是“口是心非”? [J]. 曾慶生,周波,張程,陳信元.  管理世界. 2018(09)
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[7]中國產(chǎn)業(yè)政策與微觀企業(yè)行為研究:框架、綜述與展望 [J]. 陳冬華,姚振曄,新夫.  會計與經(jīng)濟(jì)研究. 2018(01)
[8]管理層討論與分析披露的信息含量與股價崩盤風(fēng)險——基于文本向量化方法的研究 [J]. 孟慶斌,楊俊華,魯冰.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2017(12)
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本文編號：3542529