中國股票市場行業(yè)間波動溢出非對稱效應(yīng)研究——基于“好的波動”和“壞的波動”分析
發(fā)布時間：2021-12-18 01:45
選取上證系列行業(yè)指數(shù)的五分鐘數(shù)據(jù),基于廣義預(yù)測誤差方差分解方法構(gòu)建了波動溢出指數(shù)和波動溢出非對稱指數(shù)（SAM）,研究了10個行業(yè)間波動溢出的時變性和非對稱性。結(jié)果表明,股票市場各行業(yè)間波動溢出存在顯著的非對稱性和時變性,多數(shù)時期"壞的波動"下的溢出效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。靜態(tài)分析顯示,股票市場各行業(yè)間具有高的波動溢出效應(yīng),可選消費(fèi)行業(yè)是市場波動的最重要來源;動態(tài)分析顯示,原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)業(yè)是波動溢出的凈輸出者,金融地產(chǎn)業(yè)是凈輸入者,電信業(yè)務(wù)、公用事業(yè)和醫(yī)藥衛(wèi)生等行業(yè)對利空消息的傳遞更為明顯,可選消費(fèi)行業(yè)對利好消息的傳遞更為有效。納入標(biāo)普500指數(shù)前后各行業(yè)溢出貢獻(xiàn)度的對比表明研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。
【文章來源】：運(yùn)籌與管理. 2020,29(09)北大核心CSSCICSCD
【文章頁數(shù)】：8 頁
【部分圖文】：
“好的波動”、“壞的波動”和總體波動的總溢出指數(shù)
特別地,在2015年6月的股災(zāi)期間,各行業(yè)波動溢出程度和承擔(dān)角色發(fā)生了巨大變化。可選消費(fèi)業(yè)和工業(yè)兩個行業(yè)的凈溢出效應(yīng)顯著降低,表明這兩個行業(yè)并不是股災(zāi)時期的主要波動源;能源、原材料、主要消費(fèi)行業(yè)的凈溢出效應(yīng)顯著增加且為正值,表明這三個行業(yè)是市場波動的主要發(fā)起者,可能是引起股災(zāi)的主要力量;金融地產(chǎn)與信息技術(shù)行業(yè)凈溢出效應(yīng)顯著為負(fù)值,表明這兩個行業(yè)是市場波動的主要承受者,受挫最為嚴(yán)重。(3)波動溢出的非對稱指數(shù)
方向性波動溢出非對稱指數(shù)SAMto和SAMfrom可以探究波動溢出非對稱效應(yīng)的傳導(dǎo)路徑。從圖4左側(cè)部分顯示,各行業(yè)所接受的波動溢出屬于“壞的波動”(SAMfrom<0),“壞的波動”的溢出效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。特別地,2012年到2013年上半年,金融地產(chǎn)行業(yè)SAMfrom顯著為正且較為持久,表明金融地產(chǎn)行業(yè)對于利好消息更具敏感性。從圖4右側(cè)部分顯示,多數(shù)時期,電信業(yè)務(wù)、公用事業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)業(yè)對利空消息的傳遞更為明顯,是經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源,可選消費(fèi)行業(yè)對利好消息的傳遞更為有效。特別地,在2015年6月股災(zāi)時期,能源、原材料、工業(yè)、主要消費(fèi)四個行業(yè)在這段期間均呈現(xiàn)出大于零SAMt0,表明這些行業(yè)對于整個市場股價下跌起一定的支撐作用;除此之外,其它行業(yè)的SAMt0均為負(fù)值,是整個市場的股價下跌的推動力量。圖4 方向性波動溢出非對稱指數(shù)
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國香港股票市場的溢出效應(yīng)和收益引導(dǎo)角色——基于亞太地區(qū)股票市場的分析[J]. 周開國,楊海生,伍穎華. 管理科學(xué)學(xué)報. 2018(05)
[2]股市波動溢出效應(yīng)及其影響因素分析[J]. 鄭挺國,劉堂勇. 經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2018(02)
[3]國際金融市場波動溢出效應(yīng)與動態(tài)相關(guān)性[J]. 何德旭,苗文龍. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2015(11)
[4]金融資產(chǎn)跳躍檢驗(yàn)方法實(shí)證比較[J]. 唐勇. 中國管理科學(xué). 2012(S1)
[5]股市波動的杠桿效應(yīng)檢驗(yàn):一種新的方法[J]. 陳永偉. 中國管理科學(xué). 2012(05)
[6]我國金融市場間溢出效應(yīng)研究——基于四元VAR-GARCH（1,1）-BEKK模型的分析[J]. 李成,馬文濤,王彬. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2010(06)
[7]中國股票市場波動非對稱性的實(shí)證研究[J]. 陳浪南,黃杰鯤. 金融研究. 2002(05)
本文編號：3541381
【文章來源】：運(yùn)籌與管理. 2020,29(09)北大核心CSSCICSCD
【文章頁數(shù)】：8 頁
【部分圖文】：
“好的波動”、“壞的波動”和總體波動的總溢出指數(shù)
特別地,在2015年6月的股災(zāi)期間,各行業(yè)波動溢出程度和承擔(dān)角色發(fā)生了巨大變化。可選消費(fèi)業(yè)和工業(yè)兩個行業(yè)的凈溢出效應(yīng)顯著降低,表明這兩個行業(yè)并不是股災(zāi)時期的主要波動源;能源、原材料、主要消費(fèi)行業(yè)的凈溢出效應(yīng)顯著增加且為正值,表明這三個行業(yè)是市場波動的主要發(fā)起者,可能是引起股災(zāi)的主要力量;金融地產(chǎn)與信息技術(shù)行業(yè)凈溢出效應(yīng)顯著為負(fù)值,表明這兩個行業(yè)是市場波動的主要承受者,受挫最為嚴(yán)重。(3)波動溢出的非對稱指數(shù)
方向性波動溢出非對稱指數(shù)SAMto和SAMfrom可以探究波動溢出非對稱效應(yīng)的傳導(dǎo)路徑。從圖4左側(cè)部分顯示,各行業(yè)所接受的波動溢出屬于“壞的波動”(SAMfrom<0),“壞的波動”的溢出效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。特別地,2012年到2013年上半年,金融地產(chǎn)行業(yè)SAMfrom顯著為正且較為持久,表明金融地產(chǎn)行業(yè)對于利好消息更具敏感性。從圖4右側(cè)部分顯示,多數(shù)時期,電信業(yè)務(wù)、公用事業(yè)、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術(shù)業(yè)對利空消息的傳遞更為明顯,是經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要來源,可選消費(fèi)行業(yè)對利好消息的傳遞更為有效。特別地,在2015年6月股災(zāi)時期,能源、原材料、工業(yè)、主要消費(fèi)四個行業(yè)在這段期間均呈現(xiàn)出大于零SAMt0,表明這些行業(yè)對于整個市場股價下跌起一定的支撐作用;除此之外,其它行業(yè)的SAMt0均為負(fù)值,是整個市場的股價下跌的推動力量。圖4 方向性波動溢出非對稱指數(shù)
【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]中國香港股票市場的溢出效應(yīng)和收益引導(dǎo)角色——基于亞太地區(qū)股票市場的分析[J]. 周開國,楊海生,伍穎華. 管理科學(xué)學(xué)報. 2018(05)
[2]股市波動溢出效應(yīng)及其影響因素分析[J]. 鄭挺國,劉堂勇. 經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2018(02)
[3]國際金融市場波動溢出效應(yīng)與動態(tài)相關(guān)性[J]. 何德旭,苗文龍. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2015(11)
[4]金融資產(chǎn)跳躍檢驗(yàn)方法實(shí)證比較[J]. 唐勇. 中國管理科學(xué). 2012(S1)
[5]股市波動的杠桿效應(yīng)檢驗(yàn):一種新的方法[J]. 陳永偉. 中國管理科學(xué). 2012(05)
[6]我國金融市場間溢出效應(yīng)研究——基于四元VAR-GARCH（1,1）-BEKK模型的分析[J]. 李成,馬文濤,王彬. 數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究. 2010(06)
[7]中國股票市場波動非對稱性的實(shí)證研究[J]. 陳浪南,黃杰鯤. 金融研究. 2002(05)
本文編號：3541381
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