隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn),市場(chǎng)投資者對(duì)管理利率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具需求越來越高。國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)大也為重啟期貨市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。2013年9月6日,我國(guó)國(guó)債期貨重新上市交易,首批三個(gè)5年期國(guó)債期貨合約在中金所掛牌,填補(bǔ)了我國(guó)利率衍生品市場(chǎng)的空白。2015年3月20日,首批三個(gè)10年期國(guó)債期貨合約上市交易。為考查重新上市后的國(guó)債期貨市場(chǎng)是否有效,是否具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,本文擬先對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的均衡關(guān)系進(jìn)行理論探索,再通過計(jì)量方法對(duì)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證分析。對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的研究框架如下:首先從國(guó)債價(jià)格一階矩（收益率均值）出發(fā),研究期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系以及對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的貢獻(xiàn)份額。采用協(xié)整檢驗(yàn),建立VEC模型,在此基礎(chǔ)上采用格蘭杰因果檢驗(yàn)和廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)分析期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先-滯后關(guān)系;并基于VEC模型,采用PT分解對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)信息融入價(jià)格比率進(jìn)行分析;其次從國(guó)債價(jià)格二階矩（收益率方差）出發(fā),采用DCC-GARCH和Copula模型研究國(guó)債期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)溢出效應(yīng),分析市場(chǎng)之間波動(dòng)的相關(guān)結(jié)構(gòu)。通過分析得出:當(dāng)市場(chǎng)收到擾動(dòng)時(shí),國(guó)債期貨市場(chǎng)往往能夠優(yōu)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)將... 

【文章來源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4.15年期國(guó)債期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)10年期國(guó)債市場(chǎng)的期現(xiàn)貨對(duì)數(shù)收益率的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)序列結(jié)果見圖4.2：

40圖 4.2 10 年期國(guó)債期貨市場(chǎng)動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)從圖中可以看出，5 年期國(guó)債市場(chǎng)的期現(xiàn)貨對(duì)數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)短期存在一定波動(dòng)，長(zhǎng)期基本在 0.4 到 0.5 上下，說明 5 年期國(guó)債期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)具有一定的共振性。但期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系與 10 年期國(guó)債市場(chǎng)相比較低，波動(dòng)溢出效應(yīng)較弱，5 年期國(guó)債期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有仍有增強(qiáng)的空間。10 年期國(guó)債市場(chǎng)的期現(xiàn)貨對(duì)數(shù)收益率的相關(guān)系數(shù)有明顯的上升趨勢(shì)，從剛上市時(shí) 0.4 左右，經(jīng)過一系列的下跌和回調(diào)攀升到現(xiàn)在的 0.7 左右。10 年期國(guó)債期貨上市以來，期現(xiàn)貨市場(chǎng)的共振性在波動(dòng)中增強(qiáng)，說明期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能在逐漸增強(qiáng)。

【參考文獻(xiàn)】：
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