IPO首日超額收益問題一直是困擾金融學(xué)界的難題,這一謎團在我國的新股發(fā)行市場表現(xiàn)得更為突出。傳統(tǒng)的信息不對稱理論對我國IPO首日超額收益的解釋力度較弱,也有學(xué)者們將IPO首日超額收益歸因于我國發(fā)行定價中存在的行政管制。我國自2005年開始新股定價實行詢價制,向市場化定價邁出了重要一步。本文研究詢價制對IPO首日超額收益產(chǎn)生的效果。雖然詢價制放開了對新股發(fā)行市盈率的管制,詢價的過程也使得信息不對稱的程度降低,承銷商也對詢價過程中收集到的信息作了充分調(diào)整,一定程度上能夠降低IPO首日超額收益。但從我們的研究中發(fā)現(xiàn),詢價制實施以后IPO首日超額收益并沒有顯著降低,由此,我們認為居高不下的IPO首日超額收益更多地是由于二級市場上的噪聲因素導(dǎo)致新股首日價格中包含溢價成分。新股上市后一年間的市場表現(xiàn)顯著低于大盤指數(shù),并且IPO首日收益越高的股票,長期表現(xiàn)越差,從而證實了我們關(guān)于二級市場存在噪聲因素的推斷。具體而言,我們證實了投資者的過度樂觀情緒和采取的正向反饋交易策略對IPO首日超額收益產(chǎn)生了顯著的影響。另外,我們認為二級市場的可比公司市盈率是噪聲交易者參考的標桿,二級市場可比公司的市盈率與新股的... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 本課題研究的背景
    1.2 研究意義
    1.3 研究內(nèi)容
2 文獻綜述
    2.1 IPO 首日超額收益
    2.2 信息不對稱與IPO 首日超額收益
    2.3 噪聲交易與IPO 首日超額收益
3 IPO 首日超額收益的理論分析
    3.1 中國IPO 定價制度的變遷
    3.2 詢價制對IPO 首日超額收益的影響
    3.3 噪聲交易對IPO 首日超額收益的影響
    3.4 小結(jié)
4 詢價制對IPO 首日超額收益的實證研究
    4.1 承銷商對知情投資者的數(shù)量補償
    4.2 承銷商對知情投資者的價格補償
    4.3 小結(jié)
5 噪聲交易對IPO 首日超額收益影響的實證研究
    5.1 新股二級市場溢價的證據(jù)
    5.2 噪聲交易對IPO 首日超額收益影響的實證檢驗
    5.3 小結(jié)
6 結(jié)束語
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 創(chuàng)新之處
    6.3 研究展望
    6.4 指導(dǎo)意義
致謝
參考文獻


【參考文獻】：
期刊論文
[1]承銷商聲譽與IPO抑價——來自深圳中小板市場的實證研究[J]. 邱冬陽,孟衛(wèi)東.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2010(05)
[2]實施詢價制度后我國A股IPO抑價的實證研究[J]. 李勇,陸文軍.  經(jīng)濟師. 2009(12)
[3]中國股票市場IPO折價實證研究[J]. 劉曉明,胡文偉,李湛.  管理科學(xué). 2009(04)
[4]新股發(fā)行機制、投資者樂觀情緒與IPO高抑價[J]. 劉堯,孟衛(wèi)東,熊維勤.  南方金融. 2008(02)
[5]我國A股IPO效率影響因素的實證研究[J]. 田高良,王曉亮.  南開管理評論. 2007(05)
[6]正反饋交易行為:原理及對證券價格變化的影響[J]. 姜寶珍,沈悅.  浙江金融. 2007(05)
[7]投機泡沫與市場失靈——基于行為金融理論的解釋[J]. 張曉蓉.  浙江金融. 2007(04)
[8]投資者情緒與IPOs之謎——抑價或者溢價[J]. 韓立巖,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[9]詢價制度下新股發(fā)行價格“有偏調(diào)整”特征實證研究[J]. 王春峰,趙威,房振明.  北京理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版). 2006(06)
[10]證券發(fā)行管制與噪聲交易者的生存與繁榮[J]. 杜麗虹,朱武祥.  南開經(jīng)濟研究. 2006(04)

博士論文
[1]基于抑價和溢價的中國IPO首日超額收益研究[D]. 汪宜霞.華中科技大學(xué) 2005

碩士論文
[1]詢價制下投資者非理性行為對IPO抑價影響研究[D]. 張慧.重慶工商大學(xué) 2009



本文編號：3434758