基金已成為我國資本市場的重要組成部分,是我國居民開展理財和進行資產(chǎn)配置的重要方向,一方面,我國資本市場處于怎樣的有效水平,基金經(jīng)理能否戰(zhàn)勝市場獲得超額收益,這一直以來是學術(shù)界研究的熱點和爭論的話題;另一方面,什么樣的基金能獲得超額收益,超額收益是否來自于基金經(jīng)理的擇時能力和擇券能力,以及怎么樣科學評價基金的投資業(yè)績,這也都是值得深入研究和探討的問題。因此,研究基金經(jīng)理的擇時能力和擇券能力具有非常重要的理論和實踐意義。本文在對基金擇券和擇時能力的國內(nèi)外文獻研究成果進行分析和總結(jié)的基礎(chǔ)上,從基金類型、資本市場類別、時間頻率和基金維度四個影響基金業(yè)績評價的因素著手,分別從中國市場和美國市場各篩選出15只規(guī)模相近的三類基金組成6個基金組合,并對以上組合在2006年1月至2017年12月之間的日度數(shù)據(jù)進行擇時能力和擇券能力研究�？紤]到基金經(jīng)理的實際決策習慣,本文重點對基金經(jīng)理的趨勢擇時能力進行研究,并創(chuàng)新性的引入閾值模型改善趨勢擇時理論,同時在原有的牛熊趨勢擇時模型上創(chuàng)新提出四種狀態(tài)趨勢擇時模型,并分別采用三因子HM模型、牛熊趨勢擇時模型、四種狀態(tài)趨勢擇時模型進行比較實證分析。實證結(jié)果顯示,牛熊... 

【文章來源】：吉林大學吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：77 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

牛熊趨勢識別示意

轉(zhuǎn)為牛市， 1；峰值更新為 ；當 ，轉(zhuǎn)為熊市，將 調(diào)整為 0， ；當 ， 繼續(xù)為 0.67， 。（4）如果 1，則為牛市當 ，轉(zhuǎn)為牛市震蕩市， 0.67；峰值更新為 ；當 ，轉(zhuǎn)為熊市，將 調(diào)整為 0， ；當 ， 繼續(xù)為 1， 。第四步：重復(fù)第三步直到整個趨勢識別完畢。以下是一個四種狀態(tài)趨勢擇時的識別過程示意圖。其中灰色部分為牛市區(qū)域，紅色部分為牛市震蕩市區(qū)域，白色部分為熊市區(qū)域，綠色部分為熊市震蕩市區(qū)域，黑色曲線為大盤走勢（上證指數(shù)）。

（3）市場基準收益率、市值因子考慮到美國資本市場的特征，我們選擇標普 500 作為基準收益率，我們選擇大盤股與小盤股比較規(guī)模因子 SMB，本文采用 MSCI 美國大盤指數(shù)（650040.MI）的收益率與 MSCI 美國中小盤指數(shù)（661670.MI）收益率之差；我們采用高市凈率與低市凈率比較市值因子 HML，本文采用 MSCI 美國成長指數(shù)（105825.MI）收益率與 MSCI 美國價值指數(shù)（105826.MI）收益率之差。3.2 數(shù)據(jù)和樣本選擇我們分別調(diào)取美國標普 500 指數(shù)自 2006 年以來的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)大致分為兩段區(qū)間，分別為 2007-2009 年大熊市和 2009 年以來的大牛市，符合我們對于不同股市狀態(tài)的要求，因此選擇了 2006 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日的數(shù)據(jù)來進行實證分析。

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]基金規(guī)模與業(yè)績關(guān)系的再檢驗——基于DGTW方法的業(yè)績評價[J]. 梁珊,王正剛,郭葆春.  投資研究. 2016(03)
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[7]中國開放式證券投資基金選股與擇時能力實證研究[J]. 國勝鐵,鐘廷勇,李江娜.  學習與探索. 2013(06)
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碩士論文
[1]我國開放式股票型基金流動性擇時能力實證研究[D]. 王一博.南京大學 2017
[2]我國開放式基金的波動擇時能力研究[D]. 劉鵬.華南理工大學 2013
[3]我國證券投資基金選股擇時能力研究[D]. 李蓓.暨南大學 2011
[4]我國開放式基金的選股擇時能力研究[D]. 楊光.西南財經(jīng)大學 2009
[5]我國證券投資基金業(yè)績分解的理論與技術(shù)分析[D]. 張小偉.西南財經(jīng)大學 2007
[6]我國證券投資基金擇時能力實證研究[D]. 陳穎.湖南大學 2006



本文編號：3423930