以內(nèi)部收益率（internal rate of return,IRR）為基礎(chǔ)的公司債到期收益率的計(jì)算隱含著債息再投資利率為IRR的假設(shè),即假定所有時(shí)點(diǎn)再投資利率相同并有相同風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,是一種偏離市場(chǎng)預(yù)期變化的主觀假定;而外部收益率（external rate of return,ERR）和修正內(nèi)部收益率（modified internal rate of return,MIRR）將債息再投資利率固化為即期無風(fēng)險(xiǎn)利率,也無法反映未來利率變化。文章以隱含遠(yuǎn)期無風(fēng)險(xiǎn)利率為再投資利率的修正外部收益率（modified external rate of return,MERR）法,在去債息再投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)耐瑫r(shí),將未來利率預(yù)期變化嵌入模型,且根據(jù)遠(yuǎn)期利率的特征能夠判斷MERR對(duì)IRR的修正方向與幅度,以使投資者對(duì)債券到期收益的分析更加理性客觀。 

【文章來源】：合肥工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版). 2020,43(11)北大核心

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

向上傾斜利率曲線

此時(shí),若IRR>f1,n,則有IRR>MERR;若IRR<fn-1,n,則有IRR<MERR;若IRR位于模糊判斷區(qū)間(f1,n,fn-1,n),MERR和IRR的大小關(guān)系需根據(jù)具體計(jì)算結(jié)果判斷。水平的利率曲線如圖3所示,有s1=s2=…=st=…=sn-1=sn,則ft,n將等于任何一點(diǎn)的即期利率,即st=ft,n,意味著,任何時(shí)點(diǎn)的債息再投資利率均相等。

水平的利率曲線如圖3所示,有s1=s2=…=st=…=sn-1=sn,則ft,n將等于任何一點(diǎn)的即期利率,即st=ft,n,意味著,任何時(shí)點(diǎn)的債息再投資利率均相等。此時(shí),若IRR>ft,n,則有IRR>MERR;若IRR<ft,n,則有IRR<MERR;若IRR=st或ft,n,則存在IRR=MERR。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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