自從二十世紀80年代規(guī)模效應被發(fā)現(xiàn)后,對以有效市場假說為基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價理論產(chǎn)生了極大的沖擊,也因此推動了金融資產(chǎn)定價領(lǐng)域的一系列發(fā)展。Fama和French在資本資產(chǎn)定價理論的基礎(chǔ)上提出了三因素模型,增加了市場有效理論對規(guī)模效應等市場異象的解釋能力。本文以2003～2016年期間我國A股市場為實證研究對象,檢驗A股市場的規(guī)模效應。研究發(fā)現(xiàn),無論是絕對收益率還是經(jīng)β風險調(diào)整后的相對收益率,股票整體收益率呈現(xiàn)出和總市值單調(diào)反向變動的關(guān)系,并且小市值組合顯著存在著CAPM無法解釋的超額收益,規(guī)模效應顯著存在。本文用CAPM和三因素模型對規(guī)模效應進行檢驗分析并比較兩個模型的解釋力度,發(fā)現(xiàn)CAPM能夠解釋股票橫截面收益率的大部分變化,但仍然缺乏對小市值組合超額收益的解釋能力,規(guī)模效應仍然顯著存在;而三因素模型具有比CAPM更強的解釋能力,在其解釋下小市值組合不再具有顯著超額收益。規(guī)模因素SMB是導致大小市值不同股票收益率發(fā)生分化的重要原因。最后,在規(guī)模效應的實際化應用方面,本文構(gòu)建了最小市值策略并進行了2003～2016年期間的歷史收益率回測,發(fā)現(xiàn)最小市值策略累計收益15184%,無論是相對... 

【文章來源】：廈門大學福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

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?１０?１２??圖３－１月度平均收益率與市值的散點圖??從表３－１樣本期間各組合與市場基準的收益率可以看出，在月度平均收益率上，??平均總市值最小的組合１在樣本期間的收益率最高，月度平均收益率３．０７３７％，是平??均總市值最大的組合１０收益率１．１７０８％的２．６３倍，是代表市場總體收益率的萬得全??Ａ指數(shù)收益率的２．３３倍，同時也是平均總市值第二小的組合２的１．２０倍。通過圖３－１??月度平均收益率與市值的散點圖，也可以看出組合的月度平均收益率和組合的平均??總市值大小呈現(xiàn)出很好的單調(diào)性關(guān)系，即組合的平均總市值越小，則組合的月度平??均收益率越高。??１７??

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【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3418414