我國房價的大幅上升吸引了大量的非房地產(chǎn)企業(yè)將巨額資金投入到了房地產(chǎn)中;那么,房價的上升是抑制了金融投資還是經(jīng)營投資?從房地產(chǎn)投資中釋放的資金究竟會流入金融投資繼續(xù)加劇投資結(jié)構(gòu)的"虛化",還是會流入經(jīng)營投資起到"落實"投資的作用?文章利用我國上市公司2009-2017年年報中投資性房地產(chǎn)和投資現(xiàn)金流的相關(guān)數(shù)據(jù),匹配市級層面的房價指數(shù)信息,檢驗了房價波動與非房地產(chǎn)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。結(jié)果顯示:（1）當(dāng)房價上升時,企業(yè)為了緩解未來的貸款困境而增加融資,并將這些資金儲備在流動性高的金融投資中,從而增加了金融投資占比;當(dāng)房價下降時,企業(yè)為了緩解貸款困境對日常經(jīng)營造成的影響,將儲備在金融投資中的資金轉(zhuǎn)移到經(jīng)營投資中,從而增加了經(jīng)營投資占比,降低了金融投資占比。而房地產(chǎn)投資占比無論在房價上升期還是下降期均對房價不敏感。（2）上述由房價引致的企業(yè)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)具有明顯的異質(zhì)性,即對非國有企業(yè)的影響比國有企業(yè)更顯著;在房地產(chǎn)投資高的組別中有顯著表現(xiàn),而在房地產(chǎn)投資少的組別中不發(fā)揮作用。（3）排除金融市場收益對研究結(jié)果的影響后發(fā)現(xiàn),企業(yè)降低金融投資并不是金融市場收益降低引起的,而是經(jīng)營投資不足引起的。上... 

【文章來源】：財經(jīng)研究. 2019,45(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
三、數(shù)據(jù)與變量
    （一）數(shù)據(jù)
    （二）變量
    （三）描述統(tǒng)計
四、實證檢驗與分析
    （一）計量模型
    （二）回歸結(jié)果
        1. 房價上升與企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。
        2. 房價下降與企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的關(guān)系。
        3. 抵押效應(yīng)的機(jī)制作用。
    （三）工具變量檢驗
    （四）穩(wěn)健性檢驗
        1. 考慮地區(qū)層面的聚類調(diào)整。
        2. 考慮利率市場化。
        3. 考慮固定資產(chǎn)中的房地產(chǎn)增加。
五、研究結(jié)論與政策建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]“限房令”可以促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新嗎?—基于中央企業(yè)的準(zhǔn)自然實驗[J]. 孟慶璽,宮曉云,林愷.  財經(jīng)研究. 2018(09)
[2]實體企業(yè)金融化促進(jìn)還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗研究[J]. 王紅建,曹瑜強(qiáng),楊慶,楊箏.  南開管理評論. 2017(01)
[3]預(yù)期通貨膨脹與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)[J]. 張永冀,孟慶斌.  會計研究. 2016(07)
[4]房價波動、抵押資產(chǎn)價值與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)[J]. 劉行,建蕾,梁娟.  金融研究. 2016(03)
[5]中國房地產(chǎn)市場的宏觀定位、供給機(jī)制與改革取向[J]. 郭克莎.  經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài). 2015(09)
[6]信貸擴(kuò)張、房地產(chǎn)投資與制造業(yè)部門的資源配置效率[J]. 羅知,張川川.  金融研究. 2015(07)
[7]房價上漲對工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的抑制影響研究[J]. 王文春,榮昭.  經(jīng)濟(jì)學(xué)(季刊). 2014(02)
[8]房價影響企業(yè)投資嗎:理論與實證[J]. 羅時空,周亞虹.  財經(jīng)研究. 2013(08)
[9]所有權(quán)性質(zhì)、市場化進(jìn)程與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)[J]. 李文貴,余明桂.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2012(12)
[10]房產(chǎn)價值與公司投融資變動——抵押擔(dān)保渠道效應(yīng)的中國經(jīng)驗證據(jù)[J]. 曾海艦.  管理世界. 2012(05)



本文編號：3380588