我國房價的大幅上升吸引了大量的非房地產企業(yè)將巨額資金投入到了房地產中;那么,房價的上升是抑制了金融投資還是經營投資?從房地產投資中釋放的資金究竟會流入金融投資繼續(xù)加劇投資結構的"虛化",還是會流入經營投資起到"落實"投資的作用?文章利用我國上市公司2009-2017年年報中投資性房地產和投資現(xiàn)金流的相關數(shù)據(jù),匹配市級層面的房價指數(shù)信息,檢驗了房價波動與非房地產企業(yè)投資結構的關系。結果顯示:（1）當房價上升時,企業(yè)為了緩解未來的貸款困境而增加融資,并將這些資金儲備在流動性高的金融投資中,從而增加了金融投資占比;當房價下降時,企業(yè)為了緩解貸款困境對日常經營造成的影響,將儲備在金融投資中的資金轉移到經營投資中,從而增加了經營投資占比,降低了金融投資占比。而房地產投資占比無論在房價上升期還是下降期均對房價不敏感。（2）上述由房價引致的企業(yè)投資結構調整效應具有明顯的異質性,即對非國有企業(yè)的影響比國有企業(yè)更顯著;在房地產投資高的組別中有顯著表現(xiàn),而在房地產投資少的組別中不發(fā)揮作用。（3）排除金融市場收益對研究結果的影響后發(fā)現(xiàn),企業(yè)降低金融投資并不是金融市場收益降低引起的,而是經營投資不足引起的。上... 

【文章來源】：財經研究. 2019,45(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設
三、數(shù)據(jù)與變量
    （一）數(shù)據(jù)
    （二）變量
    （三）描述統(tǒng)計
四、實證檢驗與分析
    （一）計量模型
    （二）回歸結果
        1. 房價上升與企業(yè)投資結構的關系。
        2. 房價下降與企業(yè)投資結構的關系。
        3. 抵押效應的機制作用。
    （三）工具變量檢驗
    （四）穩(wěn)健性檢驗
        1. 考慮地區(qū)層面的聚類調整。
        2. 考慮利率市場化。
        3. 考慮固定資產中的房地產增加。
五、研究結論與政策建議


【參考文獻】：
期刊論文
[1]“限房令”可以促進企業(yè)技術創(chuàng)新嗎?—基于中央企業(yè)的準自然實驗[J]. 孟慶璽,宮曉云,林愷.  財經研究. 2018(09)
[2]實體企業(yè)金融化促進還是抑制了企業(yè)創(chuàng)新——基于中國制造業(yè)上市公司的經驗研究[J]. 王紅建,曹瑜強,楊慶,楊箏.  南開管理評論. 2017(01)
[3]預期通貨膨脹與企業(yè)資產結構[J]. 張永冀,孟慶斌.  會計研究. 2016(07)
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[5]中國房地產市場的宏觀定位、供給機制與改革取向[J]. 郭克莎.  經濟學動態(tài). 2015(09)
[6]信貸擴張、房地產投資與制造業(yè)部門的資源配置效率[J]. 羅知,張川川.  金融研究. 2015(07)
[7]房價上漲對工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的抑制影響研究[J]. 王文春,榮昭.  經濟學(季刊). 2014(02)
[8]房價影響企業(yè)投資嗎:理論與實證[J]. 羅時空,周亞虹.  財經研究. 2013(08)
[9]所有權性質、市場化進程與企業(yè)風險承擔[J]. 李文貴,余明桂.  中國工業(yè)經濟. 2012(12)
[10]房產價值與公司投融資變動——抵押擔保渠道效應的中國經驗證據(jù)[J]. 曾海艦.  管理世界. 2012(05)



本文編號：3380588