基于時(shí)變參數(shù)自回歸（TVP-R）和VAR模型,結(jié)合聯(lián)合國氣候變化談判進(jìn)程,對2008—2018年歐洲氣候交易所交易的歐盟碳配額（EUA）和核證減排量（CER）期貨市場間聯(lián)動效應(yīng)進(jìn)行了分析。結(jié)果表明,當(dāng)國際碳減排要求嚴(yán)格、各國對減排效果較為樂觀時(shí),二者間聯(lián)動效應(yīng)較強(qiáng),而當(dāng)國際碳減排要求寬松、各國對減排效果較為悲觀時(shí),聯(lián)動效應(yīng)較弱。在《京都議定書》第一承諾期內(nèi),EUA市場對于CER市場有一定的引領(lǐng)作用,且聯(lián)動效應(yīng)較強(qiáng),在"后京都"時(shí)期內(nèi),二者之間不存在格蘭杰因果關(guān)系,且聯(lián)動效應(yīng)較弱。這表明在未來全球碳排放要求趨于寬松的背景下,不同碳市場呈現(xiàn)"碎片化"趨勢,這有助于降低碳市場投資者所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn),也可能不利于國際統(tǒng)一碳交易市場的建立。 

【文章來源】：生態(tài)經(jīng)濟(jì). 2020,36(06)北大核心

【文章頁數(shù)】：8 頁

【部分圖文】：

回歸系數(shù)βt后驗(yàn)均值估計(jì)結(jié)果

全球減排環(huán)境的寬松使得這一階段的EUA價(jià)格和CER價(jià)格均大幅下降,CER價(jià)格更是長期維持在1歐元/tCO2e以下的低水平,同時(shí)二者之間亦不存在明顯的波動溢出效應(yīng)和傳染風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步分別考察REUA1與RCER1之間、REUA2與RCER2之間互相一個標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)(IRF),結(jié)果如圖4所示。可以看出,在《京都議定書》第一承諾期內(nèi),EUA市場和CER市場之間的互相影響程度均大于“后京都”時(shí)期。RCER1沖擊對REUA1的影響在第1期較大,隨后逐漸減小,而RCER2沖擊對REUA2影響的整體幅度明顯較小。REUA1對RCER1的沖擊在第三期達(dá)到最大,第5期也有小幅影響,而REUA2對RCER2的沖擊在第2期最大,從第3期開始接近于0。

圖3展示了隨機(jī)誤差項(xiàng)方差的后驗(yàn)均值估計(jì)結(jié)果。整體來看,在《京都議定書》第一承諾期內(nèi),即2008至2012年年末,除RCER外的其他因素對REUA的沖擊較小且比較穩(wěn)定,未出現(xiàn)較大波動。而在“后京都”時(shí)期內(nèi),其他因素對REUA則出現(xiàn)了較為明顯的影響,且出現(xiàn)了一定的波動。尤其自2012年年末至2013年上半年,方差波動較大且在2013年4月達(dá)到了峰值。這可以理解為從《京都議定書》第一承諾期到“后京都”時(shí)期的過渡期間,全球氣候治理模式、碳減排制度安排以及各國減排政策發(fā)生了較大的變化,造成了碳交易預(yù)期的不明朗。而自2016年年初開始,方差的波動程度又一次增大,其原因則可能是《巴黎協(xié)定》正式確立了各國自主確定減排目標(biāo)的“國家自主貢獻(xiàn)”模式對碳交易預(yù)期的影響。4 “京都”與“后京都”時(shí)期碳市場聯(lián)動效應(yīng)對比

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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