漲跌停板制度是各國(guó)證券市場(chǎng)運(yùn)用最多的價(jià)格穩(wěn)定措施之一,其主要作用是抑制股市過(guò)度波動(dòng),穩(wěn)定市場(chǎng)。但作為一種人為干預(yù)市場(chǎng)的措施,漲跌停板制度可能會(huì)干擾正常交易,導(dǎo)致股價(jià)行為的扭曲,因此學(xué)術(shù)界對(duì)漲跌停板制度的實(shí)際作用一直有著激烈的爭(zhēng)論。我國(guó)出于抑制股市大幅波動(dòng),穩(wěn)定股票市場(chǎng)的目的,于1996年12月16日開(kāi)始實(shí)施現(xiàn)行的漲跌停板制度。該措施實(shí)行至今,其對(duì)我國(guó)股市的影響如何,是否真正起到了穩(wěn)定市場(chǎng)、提高效率的作用,以及漲跌幅限制怎樣設(shè)置更為合理,都是學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。本文的論述在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上展開(kāi),首先對(duì)漲跌停板制度在我國(guó)的發(fā)展及其在國(guó)際上的應(yīng)用進(jìn)行了對(duì)比研究,然后基于ARMA-GARCH族波動(dòng)率模型,選取1993年1月1日至2010年12月31日上證綜指和實(shí)證成指的日收盤(pán)數(shù)據(jù),以1996年12月16日為界將這些數(shù)據(jù)劃分為兩個(gè)子樣本,對(duì)我國(guó)實(shí)施現(xiàn)行漲跌停板制度前后的滬深股市波動(dòng)率進(jìn)行實(shí)證研究,得出如下結(jié)論:我國(guó)現(xiàn)行漲跌停板制度的實(shí)施在一定程度上降低了滬深股市的波動(dòng)率,增強(qiáng)了滬深股市對(duì)利空消息的敏感度,但由于波動(dòng)性外溢效應(yīng)的存在,漲跌停板制度降低股市沖擊波動(dòng)持續(xù)性的作用并不明顯。因... 

【文章來(lái)源】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)云南省

【文章頁(yè)數(shù)】：70 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

上證指數(shù)日收益率走勢(shì)圖

樣本SSPART1自相關(guān)系數(shù)圖

圖5.3 樣本SSPART2自相關(guān)系數(shù)圖圖5.2和圖5.3為前200階樣本自相關(guān)系數(shù)圖，可見(jiàn)制度實(shí)施前后的上證指數(shù)收益率序列的樣本自相關(guān)系數(shù)都較小，大部分在5%水平上顯著，盡管有若干樣本自相關(guān)系數(shù)在5%水平上顯著，但它們的絕對(duì)值都在0.1之下。因此我們可以近似地把收益率序列看成是常數(shù)條件均值加上白噪聲過(guò)程。盡管上述結(jié)果顯示，兩個(gè)子樣本收益率序列沒(méi)有很強(qiáng)的自相關(guān)性，但收益率絕對(duì)值( )具有很強(qiáng)的自相關(guān)性，如下表所示：表5.3 收益率絕對(duì)值( )的自相關(guān)系數(shù)SSPART1 0.2549* 0.3518* 0.2601* 0.2443* 0.1839* 0.1460* 0.1178* 0.1601*SSPART2 0.1854* 0.1821* 0.1948* 0.1842* 0.1431* 0.1652* 0.1125* 0.1394**表示 5%水平上顯著�？梢�(jiàn)，兩個(gè)子樣本收益率絕對(duì)值的前20階自相關(guān)系數(shù)絕大部分在0.15以上

【參考文獻(xiàn)】：
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