高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展水平,在一定程度上代表當(dāng)前國(guó)家總體競(jìng)爭(zhēng)力水平。經(jīng)過(guò)了多年的發(fā)展,我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)已經(jīng)取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步。但不可忽視的,融資始終是我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)需要面對(duì)的首要問(wèn)題,并且一直對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的作用。針對(duì)這一困境,一方面,學(xué)術(shù)界的各個(gè)學(xué)者和專(zhuān)家分別從企業(yè)的融資環(huán)境、融資方式等多維度的展開(kāi)了相關(guān)研究。另一方面,我國(guó)于2009年10月推出了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),這一舉措在很大程度上拓寬了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道,為企業(yè)提供了融資平臺(tái)。但目前來(lái)看我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)將自身的科技水平轉(zhuǎn)化為其重要生產(chǎn)力的能力相對(duì)比較低下,企業(yè)在資本籌集能力上的相對(duì)欠缺以及對(duì)資金利用程度的不充分。因此,針對(duì)在創(chuàng)業(yè)板上市的高新技術(shù)企業(yè)的融資效率問(wèn)題進(jìn)行研究是很有必要的。本文以融資效率為研究重點(diǎn),對(duì)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行相關(guān)研究。整理歸納了國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)企業(yè)融資效率開(kāi)展的相關(guān)研究成果,以相關(guān)理論為指導(dǎo),構(gòu)建DEA-Tobit模型對(duì)企業(yè)的融資進(jìn)行評(píng)價(jià)。選取企業(yè)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)融資成本、股權(quán)融資成本和研發(fā)支出作為DEA的投入指標(biāo);凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為... 

【文章來(lái)源】：武漢理工大學(xué)湖北省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：96 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

010—2016年創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)債務(wù)融資成分占比債務(wù)融資成本是融資成本中重要的組成部分，本文研究的主要為其帶息負(fù)

取企業(yè)的運(yùn)營(yíng)資金相比之前來(lái)說(shuō)相對(duì)容易一些。圖 3-1 2010—2016 年創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)債務(wù)融資成分占比債務(wù)融資成本是融資成本中重要的組成部分，本文研究的主要為其帶息債的融資，因此融資成本的構(gòu)成主要為其利息費(fèi)用，因此本文在借鑒以往相專(zhuān)家學(xué)者的方法來(lái)表示企業(yè)的債務(wù)融資成本。公式如下：債務(wù)融資成本=利息費(fèi)用/（年初平均總負(fù)債+年末平均總負(fù)債） 式（3-

上的優(yōu)點(diǎn)之外，融資成本也是一個(gè)不可忽視的因素，其融資成本與債務(wù)融資本相比較之下會(huì)略微高一點(diǎn)。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集所需要的資金，融資成本主要來(lái)源于其在發(fā)行的過(guò)程中所需要支付的發(fā)行費(fèi)用、相關(guān)手續(xù)費(fèi)及后續(xù)股息紅利的支出。在參考前人學(xué)者和專(zhuān)家的研究之上，選取股權(quán)融資凈額這個(gè)指標(biāo)來(lái)表示企通過(guò)發(fā)行股票融到的資金，選取股權(quán)融資費(fèi)用這個(gè)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)在融資過(guò)中所付出的成本。本文將用這兩者的之間的比值來(lái)說(shuō)明在股權(quán)融資中其成本用率的大小，如下圖 3-3 所示，股權(quán)的融資成本在不斷的上升，從 2010 年的.06 上升到 2016 年的 0.09，其波動(dòng)幅度相對(duì)于債務(wù)融資成本而言較大。這也正解釋了股權(quán)融資占比數(shù)下降的原因，雖然通過(guò)股權(quán)融資來(lái)獲取資金的壓力與險(xiǎn)小于債務(wù)融資，但是其成本上升的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了債務(wù)融資。


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