股權(quán)分置改革后,中國上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的意愿不斷增強(qiáng),但現(xiàn)金股利發(fā)放差異較大。有些上市公司發(fā)放少額現(xiàn)金股利,而有些上市公司卻進(jìn)行高額派現(xiàn)分紅。聚焦于終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響,并考察董事會特征在終極股東特征與現(xiàn)金股利政策之間的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證研究表明:（1）現(xiàn)金流權(quán)與現(xiàn)金股利政策負(fù)相關(guān),并在一度程度上呈現(xiàn)U型非線性曲線關(guān)系;控制權(quán)與現(xiàn)金股利政策顯著正相關(guān);兩權(quán)分離度與現(xiàn)金股利政策顯著正相關(guān)。這表明現(xiàn)金股利政策既是終極股東掏空的工具,也是掩飾掏空的面具。（2）第二大股東至第十大股東股權(quán)制衡很難制衡終極股東隱蔽的掏空行為。（3）兩職合一能夠增強(qiáng)終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響。（4）董事會獨(dú)立性顯著減弱終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響。研究結(jié)論能夠?yàn)楝F(xiàn)金股利政策的影響因素研究提供新證據(jù)。 

【文章來源】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報. 2020,22(04)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、問題提出
二、理論分析與研究假設(shè)
    (一)終極股東特征與現(xiàn)金股利政策
        1.終極股東所有權(quán)、控制權(quán)特征與現(xiàn)金股利政策
        2.終極股東股權(quán)制衡程度與現(xiàn)金股利政策
    (二)董事會特征調(diào)節(jié)下終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響
三、研究設(shè)計
    (一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    (二)變量定義及度量
        1.現(xiàn)金股利政策的度量
        2.終極股東特征的度量
        3.董事會特征的度量
        4.控制變量的度量
    (三)回歸模型的構(gòu)建
四、實(shí)證結(jié)果及分析
    (一)樣本描述性統(tǒng)計
    (二)回歸結(jié)果分析
        1.控制變量對現(xiàn)金股利政策的影響
        2.終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響
        3.董事會特征調(diào)節(jié)下終極股東特征對現(xiàn)金股利政策的影響
    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
五、結(jié)論與啟示
    (一)結(jié)論
    (二)啟示
    (三)未來研究展望


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]多個大股東結(jié)構(gòu)下第二大股東的制衡動因分析[J]. 汪茜,郝云宏,葉燕華.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2017(04)
[2]控股股東代理問題與公司現(xiàn)金股利[J]. 羅琦,吳哲棟.  管理科學(xué). 2016(03)
[3]內(nèi)部控制、企業(yè)生命周期與現(xiàn)金股利[J]. 姜永盛,程小可,姚立杰.  證券市場導(dǎo)報. 2014(10)
[4]公司治理對現(xiàn)金股利政策的影響研究述評[J]. 徐壽福.  金融評論. 2013 (01)
[5]股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征與大股東掏空——來自民營上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 唐建新,李永華,盧劍龍.  經(jīng)濟(jì)評論. 2013(01)
[6]創(chuàng)始股東控制權(quán)威與經(jīng)理人職業(yè)操守——基于社會資本的“國美電器控制權(quán)爭奪”研究[J]. 高闖,郭斌.  中國工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2012(07)
[7]現(xiàn)金股利是“掏空”的工具還是掩飾“掏空”的面具?——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 肖作平,蘇忠秦.  管理工程學(xué)報. 2012(02)
[8]大股東制衡機(jī)制與定向增發(fā)隧道效應(yīng)研究[J]. 李傳憲,何益闖.  商業(yè)研究. 2012(03)
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本文編號：3228609