我國創(chuàng)業(yè)板自設立以來,已走過7個多年頭,上市機制越來越規(guī)范,市場化程度不斷得到提高,規(guī)模穩(wěn)步擴大。截至2016年年底,在創(chuàng)業(yè)板上市的公司達到570家,尤其是隨著近年來IPO的不斷擴容,每年新上市的公司數(shù)量呈逐年上升的趨勢。創(chuàng)業(yè)板作為一個服務于高成長、高科技公司的直接融資市場,為中小企業(yè)提供了門檻較低的直接融資平臺,對于我國多層次資本市場的發(fā)展發(fā)揮了越來越重要的作用。在我國經(jīng)濟進入新常態(tài)的大環(huán)境下,創(chuàng)業(yè)板大力支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展,極大改善了中小微企業(yè)的融資環(huán)境,對于服務實體經(jīng)濟發(fā)揮了越來越積極的作用。以往關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績效的研究與分析,在研究對象選擇方面主要側(cè)重于主板和中小板,而由于我國創(chuàng)業(yè)板只有7年多的歷史,關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場的研究相對還比較不成熟且沒有形成一致的結(jié)論。在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)通常在資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力以及行業(yè)分布等方面與主板、中小板存在著明顯的差異,規(guī)模相對較小,經(jīng)營業(yè)績的兌現(xiàn)能力相對較弱。而目前已有的相關(guān)研究方法和結(jié)論是否仍可以應用于創(chuàng)業(yè)板,這個問題值得我們進行深入思考和研究。本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象,借助于理論分析和實證檢驗等方法對其進行分析和研究,這對于豐富創(chuàng)業(yè)板... 

【文章來源】：浙江財經(jīng)大學浙江省

【文章頁數(shù)】：58 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

011年—2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司資產(chǎn)負債率

出逐年上升的趨勢，由 2011 年的不足 20%增長到 2015 年的 31.74%，說明近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司通過債務融資的比例在逐年增加，但是增長的幅度并不大。這主要是由于，企業(yè)在上市以后經(jīng)營模式越來越穩(wěn)定，經(jīng)營管理更加規(guī)范，盈利能力顯著提高，融資渠道得到了一定程度的拓寬，因此資產(chǎn)負債率呈逐年上升的趨勢。但由創(chuàng)業(yè)板上市公司的業(yè)績存在較大的不確定性，業(yè)績兌現(xiàn)的周期較長，還款來源沒有保障，過高的負債率會使企業(yè)面臨巨大的還本付息壓力，對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營造成不利的影響，因此整體來說資產(chǎn)負債率水平不高。（二）債務融資結(jié)構(gòu)不合理，流動負債占比過高債務融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)具體的表現(xiàn)形式，本文從流動負債率、長期負債率以及長短期債務占總債務比例的角度對企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)進行分析。下圖為創(chuàng)業(yè)板整體的上市公司 2011 年至 2015 年債務期限結(jié)構(gòu)的走勢圖。由于長期債務需要支付較多的利息，且市場環(huán)境和公司經(jīng)營狀況存在較大的不確定性，使創(chuàng)業(yè)板上市公司通過長期債務融資獲取自身發(fā)展所需資金的風險和難度較大，因此上市公司很少使用長期負債進行融資，因此流動負債就成為企業(yè)尤其是中小企業(yè)進行債務融資最重要的方式。

浙江財經(jīng)大學碩士學位論文顯。同時，從圖中可以看到，雖然創(chuàng)業(yè)板上市公司的長期負債率在逐年增加，但是變化幅度非常小，且流動負債率與長期負債率的差額仍呈逐年擴大的趨勢。這說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的負債結(jié)構(gòu)非常不合理，上市公司過度依賴短期融資，而較少利用長期債務進行融資，上市公司面臨較大的短期償債壓力。

【參考文獻】：
期刊論文
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