本文考察了民營企業(yè)債務(wù)融資支持工具政策緩解民營企業(yè)融資約束的作用和傳導(dǎo)機(jī)制。研究顯示,民營企業(yè)債務(wù)融資支持工具政策具有信號傳遞效應(yīng)和CRMW(信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證)的保險(xiǎn)效應(yīng),能顯著降低民營企業(yè)債券的發(fā)行成本并提升債券發(fā)行成功率。同時(shí),較強(qiáng)的政策信號傳遞效應(yīng)使得這一政策具有普惠性影響,對不同信用資質(zhì)的民營企業(yè)均有緩解融資約束的作用。在使用雙重差分方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),這一政策緩解民營企業(yè)融資約束的作用依然顯著。對CRMW保險(xiǎn)效應(yīng)進(jìn)一步研究則顯示,雖然CRMW能提升民營企業(yè)債券發(fā)行成功率,但其降低債券發(fā)行價(jià)格的作用并不明顯,表明現(xiàn)階段CRMW主要能緩解企業(yè)的融資難問題。本文不僅為理解民營企業(yè)債務(wù)融資支持工具政策提供了理論依據(jù)和大樣本經(jīng)驗(yàn)證據(jù),而且在實(shí)踐上為科學(xué)運(yùn)用、發(fā)展CRMW提供了決策參考。 

【文章來源】：金融研究. 2019年12期 北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：20 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、理論分析與研究假設(shè)
    （一）民營企業(yè)債務(wù)融資支持工具的政策背景
    （二）民營企業(yè)債務(wù)融資支持工具政策的傳導(dǎo)機(jī)制
        1.信號傳遞效應(yīng)
        2.保險(xiǎn)效應(yīng)
        3.差異化影響分析
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）實(shí)證模型和檢驗(yàn)方法
    （二）數(shù)據(jù)來源與樣本說明
    （三）變量說明與描述性統(tǒng)計(jì)
四、實(shí)證結(jié)果分析
    （一）基準(zhǔn)回歸分析
        1.關(guān)于民營企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的分析
        2.關(guān)于民營企業(yè)債券發(fā)行成功率的分析
    （二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
五、拓展研究:CRMW對民營企業(yè)債券融資的影響
    （一）CRMW保險(xiǎn)效應(yīng)的檢驗(yàn)
    （二）關(guān)于CRMW保險(xiǎn)效應(yīng)的進(jìn)一步分析
六、結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2949559