目前市場(chǎng)上存在著大量的理財(cái)產(chǎn)品,從股票、信托產(chǎn)品、基金、P2P、貴金屬到房地產(chǎn)、另類投資品等等。這些理財(cái)產(chǎn)品良莠不齊,普通投資者因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的金融知識(shí),難以辨別其中的風(fēng)險(xiǎn),容易被眼前的一時(shí)利益所蒙蔽,短時(shí)期可能得到一部分超出市場(chǎng)平均水平的利息,最后損失的卻是整個(gè)本金。因此十分有必要對(duì)我國(guó)居民普及基本的金融理財(cái)知識(shí),并為他們推介優(yōu)秀的金融理財(cái)產(chǎn)品。本文選取了近年來(lái)突飛猛進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金作為了研究對(duì)象,因?yàn)樵摻鹑诶碡?cái)產(chǎn)品收益穩(wěn)定,收益率高于同期銀行活期儲(chǔ)蓄利率,風(fēng)險(xiǎn)較低。非常適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡的普通居民進(jìn)行理財(cái)。本文首先介紹了選題背景目的和意義,然后對(duì)之前學(xué)者的研究做出了一定的闡述,最開始的學(xué)者首先是從收益的角度研究了貨幣基金相關(guān)的問題,例如利率對(duì)貨幣基金的影響,基金經(jīng)理對(duì)未來(lái)利率走向的預(yù)測(cè)與貨幣基金收益率的影響等等。后來(lái)中外學(xué)者對(duì)貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了一定的定性分析的研究,并將風(fēng)險(xiǎn)因素歸納為資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等等,有些學(xué)者又從定量分析的角度運(yùn)用了一些計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對(duì)貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相關(guān)研究,他們的模型借鑒了來(lái)自資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化的模型,很好的測(cè)度了貨幣基金可能存在風(fēng)險(xiǎn)。接著是對(duì)貨幣基金起源和發(fā)展進(jìn)行觀察,先從國(guó)外貨幣基金的起源入手,因?yàn)樨泿呕鹱钤缙鹪从趪?guó)外。貨幣市場(chǎng)基金起源于20世紀(jì)70年代的美國(guó),當(dāng)時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯、通貨膨脹嚴(yán)重,由此兩位基金經(jīng)理順勢(shì)而為成立了歷史上第一只貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品�？梢哉f是特殊的歷史環(huán)境孕育了貨幣市場(chǎng)基金這個(gè)產(chǎn)物。隨后我國(guó)在2003年成立了第一只貨幣市場(chǎng)基金,當(dāng)時(shí)的貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展不慍不火,直到2013年“余額寶”(天弘增利寶貨幣基金)這條打破銀行壟斷的“鯰魚”在支付寶平臺(tái)上線,真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金憑借著互聯(lián)網(wǎng)金融的東風(fēng)開始飛速發(fā)展,一時(shí)間我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模開始呈出幾何式的爆發(fā)增長(zhǎng)。普通投資者往往只注重收益,卻容易忽視風(fēng)險(xiǎn),隨著互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的不斷攀升,風(fēng)險(xiǎn)可能也在積累。因此本文接著對(duì)貨幣基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定性的分析闡述。一般來(lái)說貨幣基金的收益主要受到市場(chǎng)利率、短期市場(chǎng)資金面情況、貨幣基金規(guī)模、債券市場(chǎng)行情、及權(quán)益市場(chǎng)行情等因素的影響,他們存在正相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的影響對(duì)于貨幣基金收益率來(lái)說。進(jìn)一步的本文對(duì)貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,比如有流動(dòng)性因素、估值計(jì)價(jià)因素、操作因素、監(jiān)管因素和量化寬松。本文主要章節(jié)重點(diǎn)對(duì)貨幣基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定量分析,運(yùn)用了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型ARMA模型和ARCH類模型對(duì)選取的五只貨幣基金:天弘余額寶、易方達(dá)易理財(cái)、華夏財(cái)富寶、南方現(xiàn)金通E、匯添富全額寶的收益率波動(dòng)性進(jìn)行了實(shí)證分析,這五只貨幣基金都是極具代表性的產(chǎn)品。并且計(jì)算了他們的VaR值,然后進(jìn)行了 Kupeic返回檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明匯添富全額寶和華夏財(cái)富寶貨幣基金更適合普通投資者投資,他們的收益更高且穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)較小,而天弘余額寶和南方現(xiàn)金通E在ARCH類模型正態(tài)分布和t分布下的VaR值較高,代表較本文選取的其他三只貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)高。投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎參與。本文最后對(duì)于我國(guó)貨幣基金風(fēng)險(xiǎn)防范,從基金公司、基金業(yè)協(xié)會(huì)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范、信息披露等角度提出了不同的風(fēng)險(xiǎn)防范措施并給予了相應(yīng)的政策建議。
【學(xué)位單位】：北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

占比３２％，然后就是商業(yè)票據(jù)持倉(cāng)占比３０．１％，然后就是回購(gòu)協(xié)議和不可轉(zhuǎn)讓定??期存單，分別占比１４．４％和１１．９％。而我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的配置相比于美國(guó)來(lái)說??則比較單一，我國(guó)貨幣基金主要配置于現(xiàn)金類資產(chǎn)、同業(yè)存單，如圖３所示，截??止２０１７年Ｈ１的平均持倉(cāng)來(lái)看，現(xiàn)金類資產(chǎn)主要為協(xié)議存款占比高達(dá)５６．７％，同??業(yè)存單持倉(cāng)占比１８．２％，只有４．３％配置了金融債，２．８％配置了企業(yè)短期融資券，??這與我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融債券市場(chǎng)規(guī)模有限不無(wú)關(guān)系。如果資產(chǎn)配置過于??３攤余成本法是指估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，??在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計(jì)提收益。??１１??

型貨幣基金可以維持?jǐn)傆喑杀痉ㄓ?jì)價(jià)的規(guī)則不變。而我國(guó)的貨幣基金從成立初期??到現(xiàn)在一直使用攤余成本法計(jì)價(jià)。??如圖２所示，截止２０１７Ｈ１，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金平均持倉(cāng)，大額存單持倉(cāng)最高，??占比３２％，然后就是商業(yè)票據(jù)持倉(cāng)占比３０．１％，然后就是回購(gòu)協(xié)議和不可轉(zhuǎn)讓定??期存單，分別占比１４．４％和１１．９％。而我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的配置相比于美國(guó)來(lái)說??則比較單一，我國(guó)貨幣基金主要配置于現(xiàn)金類資產(chǎn)、同業(yè)存單，如圖３所示，截??止２０１７年Ｈ１的平均持倉(cāng)來(lái)看，現(xiàn)金類資產(chǎn)主要為協(xié)議存款占比高達(dá)５６．７％，同??業(yè)存單持倉(cāng)占比１８．２％，只有４．３％配置了金融債，２．８％配置了企業(yè)短期融資券，??這與我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融債券市場(chǎng)規(guī)模有限不無(wú)關(guān)系。如果資產(chǎn)配置過于??３攤余成本法是指估值對(duì)象以買入成本列示，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時(shí)的溢價(jià)與折價(jià)，??在其剩余期限內(nèi)平均攤銷

數(shù)據(jù)來(lái)源：ｉＦｉｎｄＤａｔａ．??圖４貨幣基金收益率與ＳＨＩＢＯＲ利率對(duì)比??如果你已經(jīng)有部分資產(chǎn)配置在貨幣市場(chǎng)基金上面，通過觀察你的七曰年化收??益率和萬(wàn)份收益，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候個(gè)別幾天乃至一段時(shí)期你持有的貨幣基??金的收益率和萬(wàn)份收益變動(dòng)比較大，例如每到年底，貨幣市場(chǎng)基金的年化收益可??能會(huì)達(dá)到６％到７°／。成者更高，然而平常收益率僅儀維持在３％－４％左右。這種變??化往往是由于短期的市場(chǎng)資金面情況對(duì)貨幣基金的收益率產(chǎn)生了影響。央行使用??貨幣政策工具調(diào)節(jié)短期市場(chǎng)流動(dòng)性。常用的操作有公開市場(chǎng)操作，常備借貸便利??ＳＬＦ（?Ｓｔａｎｄｉｎｇ?Ｌｅｎｄｉｎｇ?Ｆａｃｉｌｉｔｙ）、中期借貸便利?ＭＬＦ（Ｍｉｄ－ｔｅｒｍ?Ｌｅｎｄｉｎｇ?Ｆａｃｉｌｉｔｙ?）、??短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具ＳＬＯ?（Ｓｈｏｒｔ－ｔｅｒｍ?Ｌｅｎｄｉｎｇ?Ｏｐｅｒａｔｉｏｎｓ）、抵押補(bǔ)充貸款ＰＳＬ??（Ｐｌｅｄｇｅｄ?Ｓｕｐｐｌｅｍｅｎｔａｒｙ?Ｌｅｎｄｉｎｇ），其中?ＳＬＯ?和?ＳＬＦ?在?２０１３?年正式推出，ＭＬＦ、??ＰＳＬ在２０１４年推出，從ＳＬＯ的七天以內(nèi)到ＳＬＦ的一到三個(gè)月再到ＭＬＦ三個(gè)月??以上的期限都有，主要為了引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率走向。因此，我們可以認(rèn)為是中國(guó)??
【參考文獻(xiàn)】

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1 李叢文;閆世軍;;我國(guó)影子銀行對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)——基于GARCH-時(shí)變Copula-CoVaR模型的分析[J];國(guó)際金融研究;2015年10期

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本文編號(hào)：2875300