發(fā)布時間：2020-10-22 09:38

　　 隨著2006年5月6日《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的頒布,定向增發(fā)作為一種全新的股權再融資模式進入我國資本市場。從2006年至2009年12月32日,定向增發(fā)共為我國上市公司募集資金81,000,242萬元,占我國資本市場股權再融資總額的79.83%,定向增發(fā)已經(jīng)成為我國上市公司最主要的股權再融資方式。 隨著定向增發(fā)融資數(shù)量和規(guī)模的的不斷增長和壯大,定向增發(fā)中隱藏的大股東“隧道行為”問題也逐漸暴露出來。大股東“隧道行為”不僅侵害中小股東利益、侵占上市公司資源,還對我國資本市場的穩(wěn)定造成非常不利的影響。對定向增發(fā)中大股東“隧道行為”的研究,已經(jīng)成為我國定向增發(fā)理論研究中的新熱點。 在規(guī)范研究方面,本文從股權稀釋角度對定向增發(fā)中大股東“隧道行為”對中小股東造成的侵害及影響進行分析；本文還對定向增發(fā)前后股東的財富變化進行計算,進而推導出大股東“隧道行為”致使中小股東財富的損失量。 在實證研究方面,本文選取2007年1月1日至2010年5月31日期間滬、深兩市完成定向增發(fā)的176家公司為樣本,采用事件研究法對我國資本市場定向增發(fā)中存在的內幕交易進行研究；本文還選取32次2006-2008期間完成且大股東采用資產(chǎn)認購的定向增發(fā)為樣本,從公司業(yè)績水平角度研究了定向增發(fā)中大股東注入資產(chǎn)的質量問題。 本文研究證明在大股東資產(chǎn)注入型定向增發(fā)中,大股東更傾向于向上市公司注入高溢價的優(yōu)質資產(chǎn),中國資本市場定向增發(fā)過程中內幕交易相當嚴重。
【學位單位】：沈陽工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F832.51
【部分圖文】：

業(yè)人學碩粉學位論文按認購形式不同，定向增發(fā)可分為:1)資產(chǎn)認購型定向增發(fā);2)現(xiàn)金認購型定向增發(fā);3)資產(chǎn)和現(xiàn)金混合認購型定向增發(fā)。按定向增發(fā)的日的不同，定向增發(fā)可分為:l)項目融資型定向增發(fā);2)整體上市型定向增發(fā);3)引入戰(zhàn)略投資者型定向增發(fā);4)則一務重組型定向增發(fā)。1.2.2我國上市公司定向增發(fā)的現(xiàn)狀繼2006年2月6日鞍鋼股份進行了我國資本市場上首次定向增發(fā)之后，定向增發(fā)在我國蓬勃發(fā)展，眾多上市公司選擇定向增發(fā)方式進行融資。本文根據(jù)wind咨詢數(shù)據(jù)庫提供的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計整理得到我國上市公司2006年至2009年12月31日期間股權再融資規(guī)模比較圖(圖1.1)。

沈1乳}}_業(yè)人學碩卜學位論文176個樣本公司在窗口期C2儀20)的日平均超常收益率分析結果如圖6.1及表6所示。 0.0300 0.0250 0.0200 0.0150罕芝O· 0100側 0.0050扮華牟級…止…書攀夢琪攀奧二二奧 0.0000沙才…l二井一 0.0050一 0.0100一，土點Q立幾龍東公以支迢、鎖止臨跳三夢攀黝鎮(zhèn)心卜一﹁沈!口洲!議洲」袱叫l(wèi)也叫!沈l工氛。卜時點圖6.1日平均超常收益率(AAR)趨勢圖Fig、 6.1AVerageAbllormalRet-ums(AAR)trendehart表6.1八A尺單樣本T檢驗結果 Table6.lAARsingle一samPleTtestresults檢驗值二O df519.(雙鋇()均值差值差分的95%置信區(qū)間卜限上限.490.360.395.410.229.483.935.427.155.009.220.179.426一0014804.0018960一0017451.0017456.0026038.0015725.0001977.0018843.0034139.0057164.0029570.0034082.0021628一005707一002185一005784一002427一 001657一002841一004568一002784一001301.001437一 001784一001580一 003192.002746.005977.002294.005918.006865.005986.004964.006552.008128.009996007698.008396.007518︸、︺︼、︸氣︶氣︺︸、︶只︺一、曰只︺︸、︶︸、口-、口氣﹄、︶了勺一勺勺勺了廠護護︵ 7t/z︻Jz勺l分門廠護叮.2勺l勸l心 Jse..‘ 1Jse︸sel‘ J11.l.，1..目1...月L

存在內幕交易。(2)窗口期C20，20)內平均累積超常收益率的分析176個樣本公司在窗口期C20，20)的日平均累積超常收益率分析結果如圖6.2和表6.2所示。 0.1200 0.1000 0.0800八釗曰劃n曰︹曰尸n﹄任月八曰nU八釗n曰洲叱V曰 0.020() 0.0000一。·020。異甲一甲樸一勢甲甲甲價樸牲氣叭杏，一腳一啟一島忿日一卿窩時點圖6，2超額累計收益率(CAR)趨勢圖 Fig.6.2CumulativeAbnormalRet-Ums(CAR)trendehart
【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 羅樹清;;定向增發(fā):央企重組新機遇[J];中國企業(yè)家;2006年13期

2 王婧;孔志國;;海航增發(fā)懸疑[J];法人雜志;2006年09期

3 ;未來可能出現(xiàn)股權和資產(chǎn)變動的公司[J];股市動態(tài)分析;2006年37期

4 鐘逸斐;刁彩林;;定向增發(fā)市場反應的實證研究[J];浙江統(tǒng)計;2008年04期

5 徐曉靜;;我國A股上市公司定向增發(fā)動機的實證分析[J];企業(yè)經(jīng)濟;2008年10期

6 廖涵平;林海峰;;從定向增發(fā)模式中的定價看中小投資者利益保護[J];財務與會計;2008年20期

7 彭江;;我國證券市場定向增發(fā)股價效應研究文獻綜述[J];中國商界(下半月);2010年09期

8 張立棟;殷巧紅;鐘建;莊會友;;唐山港 低價定向增發(fā) 是否涉嫌利益輸送[J];商品與質量;2011年13期

9 ;券商大看臺[J];證券導刊;2006年15期

10 黃建中;;從馳宏鋅鍺定向增發(fā)看監(jiān)管透明度[J];新財經(jīng);2007年02期

相關博士學位論文 前10條

1 趙根;我國上市公司定向增發(fā)定價偏好及經(jīng)濟后果研究[D];西南財經(jīng)大學;2009年

2 唐運舒;全流通進程中大股東侵害及中小投資者權益保護研究[D];合肥工業(yè)大學;2009年

3 謝琳;上市公司的定向增發(fā)與股票收益研究[D];上海交通大學;2011年

4 楊靖;定向增發(fā)中的控股股東行為研究[D];清華大學;2010年

5 張大勇;基于全流通進程中中小投資者保護視角的大股東隧道行為研究[D];天津大學;2011年

6 Humera Shahid;中國上市公司股票增發(fā)、信息不對稱和監(jiān)管的問題研究[D];華中科技大學;2011年

7 李森;大股東“隧道挖掘”及其監(jiān)管研究[D];山東大學;2008年

8 李文君;我國上市公司股權融資偏好研究[D];山東大學;2009年

9 葛俊龍;中國股市全流通時代的企業(yè)并購[D];西南財經(jīng)大學;2007年

10 王志彬;中國集團公司整體上市與公司績效關系的研究[D];華中科技大學;2008年

相關碩士學位論文 前10條

1 戈玉娥;定向增發(fā)中大股東侵害中小股東利益問題研究[D];沈陽工業(yè)大學;2011年

2 王曉亮;我國上市公司定向增發(fā)長期股價表現(xiàn)研究[D];復旦大學;2010年

3 王佳;我國滬市A股市場定向增發(fā)公告效應的市場分析[D];西南財經(jīng)大學;2010年

4 宋金蘭;我國上市公司定向增發(fā)公告效應及其影響因素研究[D];西北大學;2011年

5 陳海磊;上市公司定向增發(fā)的股價效應與影響因素分析[D];南京大學;2011年

6 彭江;我國A股市場定向增發(fā)股價效應及影響因素研究[D];江西財經(jīng)大學;2010年

7 喻姝姝;定向增發(fā)新股對上市公司長期股票價格影響的實證研究[D];江西財經(jīng)大學;2010年

8 吳法編;大股東認購行為與定向增發(fā)折價率的研究[D];暨南大學;2011年

9 陳卓;大股東營私：定向增發(fā)與減持套利[D];暨南大學;2011年

10 畢菡;定向增發(fā)資產(chǎn)注入中的利益輸送問題探討[D];江西財經(jīng)大學;2010年

本文編號：2851424