在供給側(cè)改革政策和企業(yè)生存發(fā)展的雙重驅(qū)動下,鼓勵國有企業(yè)引入非國有成分的資本進(jìn)行混合所有制改革已經(jīng)成為深化國有企業(yè)改革的主要目標(biāo)。國有企業(yè)的混合所有制改革已持續(xù)三十余年,仍普遍存在投資效率低下等公司治理問題,投資效率的高低決定了企業(yè)的生存與發(fā)展,而復(fù)雜動蕩的外部微觀市場環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境都給國有企業(yè)投資效率帶來不小的沖擊,因此如何提高不確定性環(huán)境下的國有企業(yè)投資效率,增強(qiáng)國有企業(yè)發(fā)展活力是當(dāng)前實(shí)務(wù)界亟待解決的難題。本文以2008-2016年全部A股進(jìn)行混合所有制改革的國有企業(yè)為研究對象,基于委托代理理論、實(shí)物期權(quán)理論、控制權(quán)理論和產(chǎn)權(quán)理論,分別從市場環(huán)境不確定性和經(jīng)濟(jì)政策不確定性兩個維度、混合股權(quán)制衡度與控制權(quán)變更兩個混合所有制改革視角探究環(huán)境不確定性、混合所有制改革與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系。通過研究,我們得出以下結(jié)論:(1)市場環(huán)境不確定性程度越高,企業(yè)投資效率越低;(2)經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度越高,企業(yè)投資效率越低;(3)混合所有制改革企業(yè)的混合股權(quán)制衡度越高,企業(yè)投資效率越高;(4)在國有企業(yè)混合所有制改革的過程中,混合股權(quán)制衡度的提高有助于緩解原企業(yè)中由于環(huán)境不確定性(市場環(huán)境不確定性和經(jīng)濟(jì)政策不確定性)引起的非效率投資行為,提高投資效率,且上述現(xiàn)象在控制權(quán)保持國有控制的企業(yè)中更為顯著�；谏鲜龇治鼋Y(jié)果,本文認(rèn)為國有企業(yè)在進(jìn)行混合所有制改革的進(jìn)程中,應(yīng)合理配置非國有股權(quán)成分,提高混合股權(quán)的制衡度和市場環(huán)境適應(yīng)能力,同時鼓勵國有股東保持控制權(quán),建議政府提高政策透明度,保持政策出臺的持續(xù)性和穩(wěn)定性,發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。本文的研究重新驗(yàn)證了環(huán)境不確定性與企業(yè)投資效率的關(guān)系,探究了環(huán)境不確定性、混合所有制改革與投資效率三者之間的影響機(jī)理,豐富了混合所有制改革研究相關(guān)的研究成果,對后續(xù)的進(jìn)一步研究提供了新方向。
【學(xué)位單位】：杭州電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F271;F276.1;F832.51
【部分圖文】：

圖１．１所示：??！???ｒ?硏究背景?硏究目的及君義?個??第１章緒論

圖３．?１?環(huán)境不確定性對投資效率影響機(jī)理??３．?２．?２混合所有制改革對投資效率的影響機(jī)理??我國上市公司普遍存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象［７７］，控股股東與其他中小股東之間的??第二類代理問題影響公司的運(yùn)行。經(jīng)典的研究普遍認(rèn)為，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)制衡能夠改??善公司治理結(jié)構(gòu)，激勵和監(jiān)督控股股東的行事行為，極大減少了兩者間的代理成??本。如Ｌａ?Ｐ〇ｒｔａ［７２］研究認(rèn)為第二大股東的制衡作用能夠有效的防止第一大股東??的“挖隧道”行為，緩解第一、第二類代理問題，從而優(yōu)化公司治理效果。??國有企業(yè)通過實(shí)行混合所有制改革引入非國有資本，目的在于優(yōu)化股權(quán)結(jié)??構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營效率，促進(jìn)國有企業(yè)市場化程度（馬連福，２０１５）?［２７］。Ｍａｕｒｙ和??ＰａｊＵＳｔｅ［３４］研宄認(rèn)為當(dāng)企業(yè)前兩大股東之間的異質(zhì)時，兩者之間的制衡作用較強(qiáng)，??能夠較好監(jiān)督對方的行為。因此從第一類代理理論出發(fā)，非國有資本的引入可以??發(fā)揮其對管理層的監(jiān)督作用以緩解國有企業(yè)原有的國有大股東與管理層之間的??代理問題？，不僅如此，隨著混改的進(jìn)一步深入，非國有股東的持股比例不斷提高，??

????ＬｆＪ實(shí)獅權(quán)理論丨盲目聰??圖３．?１?環(huán)境不確定性對投資效率影響機(jī)理??３．?２．?２混合所有制改革對投資效率的影響機(jī)理??我國上市公司普遍存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象［７７］，控股股東與其他中小股東之間的??第二類代理問題影響公司的運(yùn)行。經(jīng)典的研究普遍認(rèn)為，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)制衡能夠改??善公司治理結(jié)構(gòu)，激勵和監(jiān)督控股股東的行事行為，極大減少了兩者間的代理成??本。如Ｌａ?Ｐ〇ｒｔａ［７２］研究認(rèn)為第二大股東的制衡作用能夠有效的防止第一大股東??的“挖隧道”行為，緩解第一、第二類代理問題，從而優(yōu)化公司治理效果。??國有企業(yè)通過實(shí)行混合所有制改革引入非國有資本，目的在于優(yōu)化股權(quán)結(jié)??構(gòu)，改善企業(yè)經(jīng)營效率，促進(jìn)國有企業(yè)市場化程度（馬連福，２０１５）?［２７］。Ｍａｕｒｙ和??ＰａｊＵＳｔｅ［３４］研宄認(rèn)為當(dāng)企業(yè)前兩大股東之間的異質(zhì)時，兩者之間的制衡作用較強(qiáng)，??能夠較好監(jiān)督對方的行為。因此從第一類代理理論出發(fā)
【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2846106