股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)動態(tài)調(diào)整的過程的門限效應是指當股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)的價格偏離持倉成本所決定的均衡關系時，股指期貨實際價格與股指期貨理論價格價差所形成的錯誤定價序列會形成多個門限閾值，使得股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)序列在不同門限閾值決定的區(qū)間內(nèi)調(diào)整速度會存在差異的現(xiàn)象。國外學者的研究認為，這種門限效應的存在是由于市場微觀結(jié)構(gòu)與交易成本等原因造成的。鑒于我國股票市場與股指期貨市場，存在著與國外市場大致相同的市場微觀結(jié)構(gòu)以及交易成本等問題，因此滬深300股指期貨市場與滬深300指數(shù)之間也應存在著顯著的動態(tài)調(diào)整門限效應。 本文利用滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)的每分鐘交易數(shù)據(jù)為樣本，采用門限向量誤差修正模型（TVECM）對上述兩序列的對數(shù)價格序列進行分析，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨與滬深300指數(shù)動態(tài)調(diào)整的過程中存在著顯著的門限效應現(xiàn)象，兩門限值將系統(tǒng)分為了三個部分，這樣形成了一個中間“無套利區(qū)間（區(qū)間2）”和兩個“極端區(qū)間(區(qū)間1和區(qū)間3)”，在兩個“極端區(qū)間”內(nèi)，股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價格的變化都比“無套利區(qū)間”要快，此外我們通過股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)方程的系數(shù)分析發(fā)現(xiàn)，一般情況下，股指期貨市場的價格變化都要明顯領先于現(xiàn)貨指數(shù)價格的變化，即股指期貨市場存在著明顯的價格發(fā)現(xiàn)功能。
【學位單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F832.5;F224
【部分圖文】：

區(qū)間1的脈沖效應函數(shù)

區(qū)間2的脈沖效應函數(shù)

圖 4.4 區(qū)間 3 的脈沖效應函數(shù)圖 4.2，4.3，4.4 給出了滬深 300 股指期貨與滬深 300 指數(shù)價格序列變動之間的基于一個屬于該區(qū)間的脈沖所引致的沖擊反應，這里需要指出的是，這個脈沖響應函數(shù)僅僅是基于歷史條件下的諸多脈沖響應函數(shù)中具有代表意義的例子。通過上述三幅圖形的比較我們可以發(fā)現(xiàn):對于區(qū)間 2 來說，其脈沖的持續(xù)時間要明顯的長于區(qū)間 1 和區(qū)間 3。對于區(qū)間 1 內(nèi)的脈沖沖擊，市場會在第二期做出迅速反映，一直持續(xù)到第六期達到最大值，之后隨著時間的推移慢慢減弱，直到第二十期左右基本消失并趨于平穩(wěn)；對于區(qū)間 2 內(nèi)的脈沖沖擊，市場一開始并不會迅速作出反映，而且隨著時間的退役，脈沖在第六期達到最大值，之后反復波動，但是幅度在慢慢減弱，一直到三十多期才慢慢消失趨于平穩(wěn)；對于區(qū)間 3 內(nèi)的脈沖沖擊，市場會在第二期就對沖擊迅速產(chǎn)生反映，一直持續(xù)到第七期達到最大值，之后隨著時間的推移迅速減小，到第九期基本上就已經(jīng)消失并趨于平穩(wěn)。這種現(xiàn)象再一次證明我們前面的結(jié)論，那就是當錯誤定價（Misprcing error）處于存在套利機會的區(qū)間 1 和區(qū)間 3 的時候，股指期貨與現(xiàn)貨將會以更快的速度
【參考文獻】

相關期刊論文 前4條

1 葉峰,張弢,唐國興;股指期貨價格非線性均值回復特性實證研究[J];管理科學學報;2003年05期

2 王彩玲;唐偉敏;;股指期貨仿真市場非線性特征研究[J];金融經(jīng)濟;2008年14期

3 任遠;;股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)領先滯后關系——基于滬深300指數(shù)期貨合約與滬深300指數(shù)的實證分析[J];中國證券期貨;2010年07期

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本文編號：2844396