隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展,高凈值人群數(shù)量劇增,其投資需求也極為迫切。2014年7月7日,中國證監(jiān)會正式頒發(fā)了《公開募集證券投資基金運作管理辦法》,從法律法規(guī)的角度闡明了公募FOF基金的概念,也確立了公募FOF基金的法律地位。傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置主要是基于馬科維茨于1952年提出的均值-方差組合模型,組合通過給定期望風險水平的情況下,對期望收益進行最大化;或者在給定期望收益水平的情況下,對期望風險進行最小化。但是,其在優(yōu)化的過程中往往使得某類資產(chǎn)在組合中的風險占比處于支配地位,這與風險分散的投資邏輯相矛盾。因此,磐安(PanAgora)基金的首席投資官錢恩平(Edward Qian)博士在2005年首次提出了風險平價(Risk Parity)模型。風險平價模型通過將風險在各個資產(chǎn)之間平均分配,以求最大程度的風險分散。然而,目前風險平價模型所使用的風險因子均是基于價格數(shù)據(jù)所做出,這對于股票市場的風險刻畫可能并不全面。本文在風險評價模型中引入了估值,使得模型在風險刻畫的維度上更加豐富,更能反應(yīng)股票市場真實的風險狀況。在股票市場低估值時增加持倉,在股票市場高估值時減少持倉,這也符合投資的基本邏輯。本文對于估值的引入打破了傳統(tǒng)僅使用價格數(shù)據(jù)的缺點,在實證中使得模型在收益風險比上取得了進步。本文選取了中證500、滬深300、中證全債作為實證數(shù)據(jù),實證時間區(qū)間選取為2012年1月1日至2017年12月31日。風險平價模型與估值-風險平價模型比較中,我們對中證全債不使用杠桿、使用1倍杠桿、使用2倍杠桿分別進行了測試。在三次比較中,收益風險比分別從1.8304提升至2.7125、1.2162提升至1.7793、0.9989提升至1.3672,具有一定優(yōu)勢。與此同時,估值-風險平價模型保持了與風險平價模型相當?shù)淖畲蠡爻?增大收益的同時做到了風險控制。
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第1章 緒論
    §1.1 研究背景
    §1.2 研究意義
    §1.3 行文結(jié)構(gòu)
    §1.4 論文框架
第2章 國內(nèi)外文獻綜述
第3章 FOF基金簡介
    §3.1 FOF基金的定義
    §3.2 FOF基金的特點
        3.2.1 風險控制能力強
        3.2.2 規(guī)模效應(yīng)顯著,運營成本較低
        3.2.3 穩(wěn)健持續(xù)
    §3.3 FOF基金的核心價值
        3.3.1 風險和收益的關(guān)系
        3.3.2 提高收益風險比
    §3.4 公募FOF基金配置
        3.4.1 目標日期模式
        3.4.2 目標風險模式
        3.4.3 風險平價模式
第4章 風險平價模型
    §4.1 風險平價的定義
    §4.2 風險平價的分類
        4.2.1 基于資產(chǎn)類別的風險平價模型
        4.2.2 基于風險因子的風險平價模型
第5章 風險平價模型改進
    §5.1 市盈率
    §5.2 市凈率
    §5.3 模型調(diào)整
第6章 數(shù)據(jù)與實證研究結(jié)果
    §6.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    §6.2 具體研究方法和步驟
    §6.3 實證結(jié)果與分析
        6.3.1 無杠桿的模型實證比較分析
        6.3.2 1倍杠桿的模型實證比較分析
        6.3.3 2倍杠桿的模型實證比較分析
第7章 結(jié)論
    §7.1 本文總結(jié)
    §7.2 論文的創(chuàng)新和不足之處
    §7.3 研究展望
附錄
參考文獻
致謝
附件

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號：2839274