發(fā)布時(shí)間：2020-09-28 11:36

　　 股市的聯(lián)動(dòng)是近二十年來(lái)發(fā)生在世界股市中的一個(gè)非常重要的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,也是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界近些年來(lái)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。QFⅡ及QDⅡ制度的先后實(shí)施,使中國(guó)股市與世界股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步增加,也使得中國(guó)股市與世界主要股市的股票價(jià)格的相關(guān)程度有更大的提高,同時(shí)也使中國(guó)股市從相對(duì)封閉的狀態(tài)迅速融入開(kāi)放的世界股市中。這種突如其來(lái)的變化也給投資者帶來(lái)了更高的風(fēng)險(xiǎn),如果能夠更多了解不同國(guó)家與地區(qū)股市之間的相互聯(lián)系的規(guī)律,對(duì)于股市投資者而言,就可以更好的規(guī)避潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),獲得較高的投資收益；對(duì)于中國(guó)股市管理層來(lái)說(shuō),就能制定相應(yīng)的政策保證中國(guó)股市的健康發(fā)展。正是因?yàn)檫@一目的,本文對(duì)QFⅡ及QDⅡ制度下的中國(guó)股市世界聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行研究。 本文分析了影響中國(guó)股市與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性的各種因素,在此基礎(chǔ)上對(duì)中國(guó)股市與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。目的回答這些問(wèn)題：(1)中國(guó)股市與世界主要股市間聯(lián)動(dòng)關(guān)系變化情況如何?(2)中國(guó)股市在實(shí)施一系列的對(duì)外開(kāi)放的措施,如QFⅡ及QDⅡ的實(shí)施,其效果如何?(3)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與世界主要國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)關(guān)系如何? 通過(guò)本文的研究,對(duì)于股市投資者而言,可以了解中國(guó)股市與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性關(guān)系變化情況,這樣可幫助股市投資者借助一國(guó)股市的變化判斷另一國(guó)股市的走勢(shì)；同時(shí)有助于中國(guó)國(guó)內(nèi)及國(guó)外的股市投資者進(jìn)行股票投資組合分析,從而分散風(fēng)險(xiǎn),提高收益,實(shí)施最佳的投資組合策略。對(duì)于中國(guó)股市管理層而言,中國(guó)股市與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性是否存在聯(lián)動(dòng)性體現(xiàn)了我國(guó)股市的世界化程度高低,也體現(xiàn)了中國(guó)股市引導(dǎo)全球資金的跨國(guó)流動(dòng)和資源配置水平。如果中國(guó)股市與世界主要股市不存在聯(lián)動(dòng)性,市場(chǎng)監(jiān)管層有必要加強(qiáng)對(duì)外開(kāi)放的水平,引入國(guó)外投資者先進(jìn)的投資理念,以進(jìn)一步提高中國(guó)股市運(yùn)行效率；如果中國(guó)股市與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性存在聯(lián)動(dòng)性,中國(guó)股市管理層有必要建立一套跨股市的監(jiān)管機(jī)制,以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),保證中國(guó)股市的健康發(fā)展,同時(shí)也保護(hù)投資者的投資權(quán)益。 本文創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾方面： (1)本文運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中多元統(tǒng)計(jì)方法的主成分分析方法對(duì)中國(guó)與世界股市的收益率的相關(guān)程度進(jìn)行了深入的研究,這在國(guó)內(nèi)外對(duì)此類(lèi)問(wèn)題的研究是方法上的創(chuàng)新。這一研究為投資者提供最直觀的股市組合配置,同時(shí)對(duì)世界股市投資實(shí)踐具有指導(dǎo)意義。 (2)本文對(duì)世界股市聯(lián)動(dòng)性的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行了全面的分析與總結(jié),將股市的聯(lián)動(dòng)運(yùn)行機(jī)制分為由基本面驅(qū)動(dòng)的股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)及由投資者行為因素引起的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)兩類(lèi),克服了以往的研究者只單純從某一方面進(jìn)行聯(lián)動(dòng)性研究的局限性,從而為以后的研究奠定較好的理論基礎(chǔ)。 (3)本文從股市的收益率的聯(lián)動(dòng)性及收益的波動(dòng)性兩方面對(duì)中國(guó)股市與世界主要股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究,與以往研究者大多單純從收益率的聯(lián)動(dòng)性或收益的波動(dòng)性的某一方面的研究相比,本文的研究更加全面,得出的結(jié)論更為科學(xué)。 (4)本文對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究,從已搜集的文獻(xiàn)來(lái)看,有些研究者對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究,但尚還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)對(duì)其他國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行相應(yīng)的研究,因此本文的研究可以填補(bǔ)這方面研究的空白。 (5)作為中國(guó)股市兩大對(duì)外開(kāi)放政策——QFⅡ及QDⅡ制度,本文分QFⅡ及QDⅡ制度實(shí)施的前后三個(gè)研究階段對(duì)中國(guó)與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行研究,其實(shí)證結(jié)果可以清晰展現(xiàn)中國(guó)QFⅡ及QDⅡ制度實(shí)施后中國(guó)與世界主要股市聯(lián)動(dòng)性的變化過(guò)程,因此本文的結(jié)論與政策建議將更為合理。 本文結(jié)構(gòu)及研究?jī)?nèi)容如下： 第一章是緒論。首先從理論與實(shí)踐方面探討了本文研究的重要性,在此基礎(chǔ)上提出了本文的研究目的。緊接著,給出了本文的研究結(jié)構(gòu)與研究?jī)?nèi)容,同時(shí)對(duì)本文的創(chuàng)新性進(jìn)行了分析,最后明確了本文的研究方法與研究工具。 第二章是世界股市聯(lián)動(dòng)理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述。第一部分對(duì)世界股市聯(lián)動(dòng)的內(nèi)涵進(jìn)行了定義。第二部分將世界股市的聯(lián)動(dòng)機(jī)制可分為兩類(lèi)：由基本面驅(qū)動(dòng)的股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)及由投資者行為因素引起的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。第三部分對(duì)世界資產(chǎn)價(jià)格均等化理論的實(shí)證分析文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧。第四部分對(duì)基于計(jì)量方法的世界聯(lián)動(dòng)性研究文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,同時(shí)對(duì)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行了簡(jiǎn)評(píng)。 第三章是QFⅡ、QDⅡ制度與中國(guó)股市世界聯(lián)動(dòng)影響因素分析。第一部分從QFⅡ及QDⅡ制度兩個(gè)角度介紹了中國(guó)的中國(guó)股市對(duì)外開(kāi)放政策。第二部分是中國(guó)股市與世界主要股市概述,這一部分涉及以下內(nèi)容：全球股票市值規(guī)模、全球股票成交規(guī)模、中國(guó)股市、美國(guó)股市、日本股市、英國(guó)股市、中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市。第三部分是中國(guó)企業(yè)在世界主要股市上市分析,分別對(duì)中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市上市情況、中國(guó)企業(yè)在中國(guó)香港地區(qū)股市上市情況、中國(guó)企業(yè)在新加坡股市上市情況進(jìn)行了分析。第四部分是中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系,分別對(duì)中國(guó)與世界的貿(mào)易狀況、中國(guó)利用外資及對(duì)外投資狀況闡述。第五部分介紹了中國(guó)股市其他重大政策,它包括中國(guó)股市法律體系的規(guī)范和完善、股權(quán)分置改革等內(nèi)容。 第四章是基于主成分分析的中國(guó)股市與世界主要股市收益率相關(guān)程度實(shí)證研究。第一部分選擇了變量為中國(guó)股市及世界主要股市的美國(guó)股市、日本股市、英國(guó)股市、中國(guó)香港地區(qū)股市、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)股市、韓國(guó)股市、法國(guó)股市、新加坡股市、印度尼西亞股市、馬來(lái)西亞股市、印度股市的日收盤(pán)價(jià)格指數(shù),時(shí)間為1998年1月1日到2009年10月31日,同時(shí)根據(jù)QFⅡ制度及QDⅡ制度實(shí)施的前后將數(shù)據(jù)分為三個(gè)不同的研究階段。第二部分為理論模型與方法,分別介紹了平穩(wěn)性檢驗(yàn)中的Augmented Dickey-Fuller檢驗(yàn)及Phillip-Perron檢驗(yàn)、相關(guān)系數(shù)的計(jì)算公式與檢驗(yàn)方法、主成分分析的基本思想及相關(guān)模型。第三部分給出了實(shí)證的結(jié)果,它涉及平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果、變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果、變量的相關(guān)系數(shù)陣,在相關(guān)系數(shù)陣的基礎(chǔ)上進(jìn)行了主成分分析,并給出了分析的結(jié)果。該章實(shí)證結(jié)果如下：(1)從相關(guān)程度實(shí)證結(jié)果上看,在QFⅡ制度實(shí)施前的第一階段,中國(guó)股指與世界主要國(guó)家與地區(qū)的股指收益率的相關(guān)程度是微弱相關(guān)；而在QFⅡ?qū)嵤┖蟮牡诙A段,中國(guó)股指與世界主要國(guó)家與地區(qū)的股指收益率的相關(guān)程度仍是微弱相關(guān),但有一定的上升；在QDⅡ?qū)嵤┖蟮难芯康牡谌A段,中國(guó)股指與世界主要國(guó)家與地區(qū)的股指收益率的相關(guān)程度與前兩階段相比,有一定的上升,大部分相關(guān)系數(shù)仍微弱相關(guān),與中國(guó)香港地區(qū)股指日收益率更上升為低度相關(guān)。(2)從主成分分析的結(jié)果上看,在QFⅡ制度實(shí)施前與QFⅡ制度實(shí)施后前兩個(gè)階段,中國(guó)股指收益率時(shí)間數(shù)列與世界主要股指收益率時(shí)間數(shù)列相互獨(dú)立,可以看出中國(guó)股市尚處于封閉獨(dú)立的發(fā)展中；在QDⅡ制度實(shí)施后的第三階段,中國(guó)股指收益率時(shí)間數(shù)列與中國(guó)香港地區(qū)收益率時(shí)間數(shù)列處于同一成分,可以看出中國(guó)與中國(guó)香港地區(qū)的股市聯(lián)系正在加強(qiáng)。(3)在研究的三個(gè)階段,發(fā)達(dá)國(guó)家的股市股指收益率時(shí)間數(shù)列均處于一個(gè)成分,表明發(fā)達(dá)國(guó)家股票在20世紀(jì)90年代已經(jīng)形成了資本流動(dòng)一體化。更是在研究的第三階段,除中國(guó)與中國(guó)香港地區(qū)股指的收益率時(shí)間數(shù)列處于一個(gè)成分外,其他國(guó)家與地區(qū)股指的收益率時(shí)間數(shù)列均處于一組,表明世界股票市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家與地區(qū)股票市場(chǎng)一體化的趨勢(shì)正在加強(qiáng)。 第五章為中國(guó)股市與世界主要股市的長(zhǎng)期均衡與短期聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究。第一部分選擇了變量為中國(guó)股市、中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市及美國(guó)股市的日收盤(pán)價(jià)格指數(shù),時(shí)間為1998年1月1日到2009年10月31日,同時(shí)根據(jù)QFⅡ制度及QDⅡ制度實(shí)施的前后將數(shù)據(jù)分為三個(gè)不同的研究階段。第二部分為理論模型與方法,分別介紹了向量自回歸模型、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解。第三部分為實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果,它包括長(zhǎng)期均衡關(guān)系實(shí)證結(jié)果、短期影響實(shí)證結(jié)果。該章實(shí)證的結(jié)果如下：(1)在中國(guó)股市與世界主要股市的長(zhǎng)期均衡方面,在QFⅡ制度實(shí)施前,中國(guó)股市與世界主要股市之間沒(méi)有協(xié)整關(guān)系。但在QFⅡ制度實(shí)施后情況發(fā)生了變化,中國(guó)股市與世界主要股市已經(jīng)存在“同漲同跌”的長(zhǎng)期聯(lián)動(dòng)關(guān)系。但是在長(zhǎng)期聯(lián)動(dòng)關(guān)系的維持方面,美國(guó)股市發(fā)揮了較大的作用。在QDⅡ制度實(shí)施后,在這個(gè)階段,由于次貨危機(jī)在2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng),中國(guó)股市結(jié)果是中國(guó)股票市場(chǎng)與中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市、美國(guó)股市的協(xié)整關(guān)系被打破,不存在協(xié)整關(guān)系。(2)從短期影響的格蘭杰因果關(guān)系結(jié)果來(lái)看,中國(guó)股市已經(jīng)從內(nèi)生性逐漸表現(xiàn)出一定的外生性,而且這種外生的逐漸增強(qiáng)的趨勢(shì),表明了中國(guó)股市與世界股市的聯(lián)動(dòng)性的增強(qiáng)。中國(guó)股市不僅受到世界股市的影響,而且也正在逐步地影響世界股市。(3)從短期影響的方差分解結(jié)果來(lái)看,在QFⅡ制度實(shí)施后,與QFⅡ制度實(shí)施前相比,其他國(guó)家與地區(qū)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊有一定程度的上升,但幅度很小,中國(guó)股市對(duì)其他國(guó)家股市的沖擊也是變化不大。但在QDⅡ制度實(shí)施后,世界主要股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊已經(jīng)比前二階段有明顯的提升,中國(guó)股市對(duì)世界主要股市特別對(duì)中國(guó)香港地區(qū)股市及新加坡股市的沖擊也有較大的提高。(4)從短期影響的脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果來(lái)看,在QFⅡ制度實(shí)施后,與QFⅡ制度實(shí)施前相比,中國(guó)股市對(duì)中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市、美國(guó)股市的沖擊較大,但中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市、美國(guó)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊有所增加。在QDⅡ制度實(shí)施后,中國(guó)股市對(duì)中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市、美國(guó)股市的沖擊變化又有所提高,中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市、美國(guó)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊也有變化,中國(guó)香港地區(qū)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊由正變負(fù),新加坡股市、美國(guó)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊有一個(gè)提高。 第六章為中國(guó)股市與世界主要股市收益的波動(dòng)性實(shí)證研究。第一部分選擇了變量為中國(guó)股市、中國(guó)香港地區(qū)股市、新加坡股市及美國(guó)股市的日收盤(pán)價(jià)格指數(shù),時(shí)間為1998年1月1日到2009年10月31日,同時(shí)將根據(jù)QFⅡ制度及QDⅡ制度實(shí)施的前后將數(shù)據(jù)分為三個(gè)不同的研究階段。第二部分為理論模型與方法,分別介紹了自回歸條件異方差模型、廣義自回歸條件異方差模型、動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多變量GARCH模型。在此基礎(chǔ)上,第三部分給出了平穩(wěn)性分析、ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)、GARCH形式的確定、動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多變量GARCH模型的實(shí)證結(jié)果。該章主要結(jié)論如下：從中國(guó)股市與世界主要股市的收益波動(dòng)性研究可知,在QFⅡ制度實(shí)施前,中國(guó)股市對(duì)新信息的敏感程度很高,表明中國(guó)股市尚處于幼稚期,股市的投機(jī)氣氛十分濃厚,股市投資者關(guān)注較多的是股市的消息。同時(shí),中國(guó)股市與其他三個(gè)國(guó)家與地區(qū)股市的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)十分低。但在QFⅡ制度及QDⅡ制度實(shí)施后的二個(gè)階段,對(duì)新信息的敏感程度明顯降低,與其他世界主要國(guó)家股市的相似,這預(yù)示著中國(guó)的股市對(duì)消息面的關(guān)注正在降低,對(duì)股市基本面的關(guān)注較多,股市正越來(lái)越趨于理性。在這個(gè)階段,中國(guó)股市與中國(guó)香港地區(qū)、新加坡股市的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)有較大的提高,它們之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)是很強(qiáng)的,也就是這些股市中的某一股市收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí),會(huì)對(duì)另一股市收益率的變動(dòng)產(chǎn)生一定程度的影響。但與美國(guó)股市的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)無(wú)太大的變化,在這期間,由美國(guó)開(kāi)始爆發(fā)了世界金融危機(jī),中國(guó)由于經(jīng)濟(jì)的基本面較好及中國(guó)采取了一系列強(qiáng)有力的政策措施,中國(guó)股市一枝獨(dú)秀,由于與中國(guó)香港地區(qū)、新加坡的經(jīng)濟(jì)往來(lái)的增多,它們之間相同的文化底蘊(yùn),中國(guó)股市與中國(guó)香港地區(qū)、新加坡股市的聯(lián)系越來(lái)越緊密。 第七章為中美兩國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性實(shí)證研究。第一部分是引言。第二部分選擇了變量為中國(guó)的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、狹義貨幣供應(yīng)量及美國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、狹義貨幣供應(yīng)量,變量的數(shù)據(jù)為月度數(shù)據(jù),時(shí)間范圍為1998年1月到2009年10月,同時(shí)根據(jù)QFⅡ制度及QDⅡ制度實(shí)施的前后將數(shù)據(jù)分為三個(gè)不同的研究階段。同時(shí),將研究的期間分為三個(gè)不同的階段：QFⅡ制度實(shí)施前、QFⅡ制度實(shí)施后、QDⅡ?qū)嵤┖�。第三部分介紹了向量自回歸模型(VAR)模型、VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)、方差分解與脈沖響應(yīng)函數(shù)等理論方法。第四部分是實(shí)證結(jié)果。第五部分進(jìn)行了小結(jié)。該章主要結(jié)論如下：從主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性研究可知,與QFⅡ制度實(shí)施前相比,在QFⅡ制度實(shí)施后,中國(guó)股市對(duì)自身的沖擊有所降低,而宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)中國(guó)股市的沖擊有所增強(qiáng),同時(shí),QDⅡ制度實(shí)施后也繼續(xù)保持了這種趨勢(shì),其中在這些變量中中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)對(duì)中國(guó)股市的影響較大。這說(shuō)明中國(guó)股市在QFⅡ及QDⅡ制度引入及一系列改革措施后,中國(guó)股市的投資者不是僅僅關(guān)注股市走勢(shì)的變化,對(duì)影響股市的基本面變化的宏觀經(jīng)濟(jì)變量也有所重視。從這個(gè)層面表明中國(guó)股市也正在漸漸成熟。同時(shí),在QFⅡ制度實(shí)施后在美國(guó)股市及美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)中國(guó)股市的沖擊對(duì)中國(guó)股市的沖擊有所增強(qiáng),這表明中國(guó)股市與美國(guó)股市聯(lián)動(dòng)性的增強(qiáng)。在QDⅡ制度實(shí)施后,美國(guó)股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊比上階段有較大程度的降低,這說(shuō)明中國(guó)的股市與美國(guó)股市聯(lián)動(dòng)性的減弱,但是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)中國(guó)股市的沖擊影響很大,其中尤以美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)為甚,這與中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易往來(lái)較多,因此,中國(guó)經(jīng)濟(jì)受美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響大,這種情況會(huì)反饋到中國(guó)股市上。 第八章為結(jié)論及展望。第一部分主要從中國(guó)股市與世界主要股市的相關(guān)性、中國(guó)股市與世界主要股市的長(zhǎng)期均衡與短期聯(lián)動(dòng)、中國(guó)股市與世界主要股市收益的波動(dòng)性、主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市等四個(gè)方面的實(shí)證結(jié)果進(jìn)行了總結(jié)。第二部分為政策建議,對(duì)股市政策制度者主要建議有：繼續(xù)執(zhí)行對(duì)外開(kāi)放的策略、預(yù)防世界股市對(duì)中國(guó)股市的沖擊、完善世界股市投資相關(guān)政策、加強(qiáng)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)的約束、優(yōu)化中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、完善QFⅡ及QDⅡ相關(guān)制度,同時(shí)對(duì)國(guó)外QFⅡ投資者及中國(guó)QDⅡ投資者也提出了啟示。第三部分為未來(lái)的研究方向。
【學(xué)位單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2010
【中圖分類(lèi)】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
Abstract
1. 緒論
    1.1 研究背景與目的
        1.1.1 理論意義
        1.1.2 實(shí)踐意義
        1.1.3 研究目的
    1.2 本文結(jié)構(gòu)及研究?jī)?nèi)容
    1.3 本文特色與主要?jiǎng)?chuàng)新
    1.4 研究路線及研究工具
2. 股市聯(lián)動(dòng)理論基礎(chǔ)及文獻(xiàn)綜述
    2.1 股市聯(lián)動(dòng)的內(nèi)涵
    2.2 股市聯(lián)動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制
        2.2.1 由基本面驅(qū)動(dòng)的股市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)
        2.2.2 由投資者行為因素引起的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)
    2.3 世界資產(chǎn)價(jià)格均等化理論的實(shí)證分析文獻(xiàn)回顧
        2.3.1 馬克維茨均值——方差模型
        2.3.2 國(guó)際資產(chǎn)定價(jià)模型(IAPM)
        2.3.3 國(guó)際套利定價(jià)模型(IAPT)
        2.3.4 各種國(guó)際資產(chǎn)定價(jià)模型在檢驗(yàn)世界股市聯(lián)動(dòng)時(shí)的局限性
    2.4 基于計(jì)量方法的世界股市聯(lián)動(dòng)實(shí)證研究文獻(xiàn)綜述
        2.4.1 計(jì)量方法文獻(xiàn)綜述
        2.4.2 股市聯(lián)動(dòng)實(shí)證文獻(xiàn)綜述
        2.4.3 文獻(xiàn)綜述簡(jiǎn)評(píng)
3. QFII、QDII制度與中國(guó)股市世界聯(lián)動(dòng)影響因素分析
    3.1 QFII及QDII制度
        3.1.1 QFII制度
        3.1.2 QDII制度
    3.2 中國(guó)股市與世界主要股市概述
        3.2.1 全球股市規(guī)模
        3.2.2 中國(guó)股市
        3.2.3 美國(guó)股市
        3.2.4 日本股市
        3.2.5 英國(guó)股市
        3.2.6 中國(guó)香港地區(qū)股市
        3.2.7 新加坡股市
    3.3 中國(guó)企業(yè)在世界主要股市上市分析
        3.3.1 中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市上市分析
        3.3.2 中國(guó)企業(yè)在中國(guó)香港地區(qū)股市上市分析
        3.3.3 中國(guó)企業(yè)在新加坡股市上市分析
    3.4 中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系
        3.4.1 中國(guó)與世界的貿(mào)易狀況
        3.4.2 中國(guó)利用外資及對(duì)外投資狀況
    3.5 中國(guó)股市其他重大政策
        3.5.1 法律體系的規(guī)范和完善
        3.5.2 股權(quán)分置改革
4. 基于主成分分析的中國(guó)股市與世界主要股市收益率相關(guān)程度研究
    4.1 變量與數(shù)據(jù)的選取
    4.2 理論模型與方法
        4.2.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)
        4.2.2 相關(guān)系數(shù)
        4.2.3 主成分分析
    4.3 實(shí)證結(jié)果
        4.3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)
        4.3.2 描述統(tǒng)計(jì)
        4.3.3 相關(guān)系數(shù)陣
        4.3.4 主成分分析結(jié)果
    4.4 小結(jié)
5. 中國(guó)股市與世界主要股市收益率長(zhǎng)期均衡與短期聯(lián)動(dòng)的實(shí)證研究
    5.1 變量與數(shù)據(jù)選擇
    5.2 理論模型與方法
        5.2.1 向量自回歸模型(VAR)
        5.2.2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)
        5.2.3 向量誤差修正模型(VEC)
        5.2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)
        5.2.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)
        5.2.6 方差分解
    5.3 實(shí)證結(jié)果
        5.3.1 長(zhǎng)期均衡關(guān)系實(shí)證結(jié)果
        5.3.2 短期影響實(shí)證結(jié)果
    5.4 小結(jié)
6. 中國(guó)股市與世界主要股市收益波動(dòng)性實(shí)證研究
    6.1 變量與數(shù)據(jù)選擇
    6.2 理論方法
        6.2.1 自回歸條件異方差模型(ARCH)
        6.2.2 廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)
        6.2.3 動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多變量GARCH模型(DCC-MV-GARCH)
    6.3 實(shí)證結(jié)果
        6.3.1 平穩(wěn)性分析
        6.3.2 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)
        6.3.3 GARCH形式的確定
        6.3.4 DCC-MV-GARCH模型的實(shí)證結(jié)果
    6.4 小結(jié)
7. 中美主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量與中國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)性研究
    7.1 引言
    7.2 變量與數(shù)據(jù)的選擇
    7.3 理論模型和方法
        7.3.1 向量自回歸模型(VAR)模型
        7.3.2 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)
        7.3.3 方差分解與脈沖響應(yīng)函數(shù)
    7.4 實(shí)證結(jié)果
        7.4.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)及處理
        7.4.2 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果
        7.4.3 動(dòng)態(tài)響應(yīng)效果實(shí)證結(jié)果
    7.5 小結(jié)
8. 結(jié)論及展望
    8.1 主要結(jié)論
    8.2 政策建議
        8.2.1 對(duì)股市政策制度者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建議
        8.2.2 對(duì)投資者的啟示
    8.3 未來(lái)的研究方向
參考文獻(xiàn)
后記

【引證文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2828738