中國(guó)共產(chǎn)黨第十九次全國(guó)代表大會(huì)上,習(xí)近平總書記指出:“深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”,充分顯示了現(xiàn)階段我國(guó)社會(huì)對(duì)于金融領(lǐng)域服務(wù)實(shí)體的重視程度�，F(xiàn)階段,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯示出在速度和模式上的巨變,而推進(jìn)這種巨變的主導(dǎo)力量也顯現(xiàn)出深刻的結(jié)構(gòu)性變化。融資活動(dòng)一直以來都是金融研究范疇的重要部分,需要研究資金的來源、募集方式、使用效率等多方面的活動(dòng)。其中,創(chuàng)業(yè)板是主板市場(chǎng)的助益和增補(bǔ),為還未能登上主板市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)型、高科型、中等規(guī)模的公司提供融資和發(fā)展的重要途徑,在資本市場(chǎng)中占有重要位置。隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,其為企業(yè)提供直接融資渠道的初衷愈發(fā)顯著。目前國(guó)內(nèi)在再融資的研究上一直在更新,或從上市主板分析我國(guó)主體上市公司對(duì)于再融資的決策影響,或選擇再融資的一種方式對(duì)主板或創(chuàng)業(yè)板上市公司的影響,又或研究再融資方式的因素的影響績(jī)效;而對(duì)于從創(chuàng)業(yè)板的角度分析上市公司對(duì)于再融資各種方式的選擇的研究尚少。因此,本文選取創(chuàng)業(yè)板的角度對(duì)上市公司再融資方式的選擇問題進(jìn)行探究,通過梳理國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板公司再融資的發(fā)展歷程,選取定向增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債和公司債四種市場(chǎng)上活躍度較高的再融資方式,結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司在再融資選擇上的定量對(duì)比以及四種再融資方式的案例分析,并通過創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的方式的研究及其宣告效應(yīng)的對(duì)比,以及再融資四種方式的影響因素的分析,得出以下兩點(diǎn)結(jié)論:一是在整個(gè)證券市場(chǎng)中,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)再融資發(fā)展較晚、規(guī)模占比仍然較小,定向增發(fā)是創(chuàng)業(yè)板上市公司最先使用且募集資金最多的再融資方式,公司債與定向增發(fā)同一年出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板,但直至2016年公司債再融資模式才開始快速發(fā)展;配股與可轉(zhuǎn)債兩種再融資方式雖然在整個(gè)證券市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟,但在創(chuàng)業(yè)板還是屬于新興的再融資模式,相比于定向增發(fā)和公司債,配股和可轉(zhuǎn)債在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的時(shí)間較短,融資額還未形成規(guī)模,在創(chuàng)業(yè)板上市公司中還需要進(jìn)一步的探索和發(fā)展。二是通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)配股的宣告效應(yīng)明顯優(yōu)于其他三種方式,接下來依次是發(fā)行公司債、定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債;凈資產(chǎn)收益率對(duì)全部四種再融資方式均有負(fù)向影響,資產(chǎn)負(fù)債率、公司年齡和第一大股東持股比例都分別對(duì)四種再融資方式具有顯著影響,而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流的影響不顯著。
【學(xué)位單位】：南京審計(jì)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2018
【中圖分類】：F832.51;F275
【部分圖文】：

3 創(chuàng)業(yè)板再融資發(fā)展現(xiàn)狀及模式分析3.1 再融資發(fā)展史3.1.1 上市 A 股再融資發(fā)展史隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)上市公司的再融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)增，方式由單一到多元，其政策也隨之更新。配股在 1998 年以前幾乎是證券市場(chǎng)中唯一的再融資方式，并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達(dá)到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國(guó) A 股市場(chǎng) 1993-2017 年期間的再融資狀況。

并且規(guī)模也較小，經(jīng)歷了曲折上漲，尤其在 2013 之后大幅度上升，于 2017年 12 月底達(dá)到 14369.64 億元的規(guī)模。其中表 3.1 和圖 3.1 列出了我國(guó) A 股市場(chǎng) 1993-2017 年期間的再融資狀況。圖 3.1 上市公司 1993-2017 年 A 股再融資變化圖資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

表 3.2 創(chuàng)業(yè)板 2009-2017 年融資規(guī)模變化表年份 創(chuàng)業(yè)板集資規(guī)模（億元） 創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)模（億元）2009 204.09 02010 963.34 02011 776.73 02012 365.17 13.682013 77.84 77.842014 474.43 317.552015 1528.51 1220.882016 2224.64 1967.002017 1504.34 982.50資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2811909