【摘要】：股東通過股權質押進行融資成為我國資本市場十分普遍的現(xiàn)象,股權質押已逐漸成為股東常態(tài)化的融資手段,尤其是持有較高比例股權的大股東,頻繁地將其持有的股權質押出去以獲取資金,通過股權質押將“經(jīng)濟存量”轉化為“經(jīng)濟能量”。從質押股權的股東來看,這為股東提供了一種方便快捷的融資渠道,一定程度上有利于資源的有效配置。而從公司來看,股權代表的是對公司凈資產(chǎn)的所有權,是股東以出資換取的一種綜合性權利,那么大股東進行股權質押的行為是否會對公司本身產(chǎn)生影響?雖然大股東將股權進行質押是大股東行使自身權利的行為,表面上看與相對應的公司并無直接的關系,但是大股東進行股權質押可能會對股東自身的行為動機和行為模式產(chǎn)生重要影響。而在我國上市公司中,股權都比較集中,“一股獨大”現(xiàn)象比較突出,大股東對于上市公司的經(jīng)營管理有著重要的影響,因此股權質押對于大股東行為動機和模式的影響會直接作用于上市公司本身,從而可能導致大股東股權質押會影響上市公司的財務行為和經(jīng)營決策。股權質押的標的物是公司股權,作為一種擔保品,股權價值同時與作為質權人的債權人和作為出質人的股東的利益息息相關,股權價值受到股權質押雙方極大的關注。對于上市公司來說,股權價值取決于股價,而股價與公司盈余狀況緊密相關。由于公司盈余管理行為會直接影響公司的盈余狀況,那么大股東股權質押行為是否會對公司的盈余管理行為產(chǎn)生影響?另外質押過程可劃分為不同的時期,盈余管理方式也可以區(qū)分為應計盈余管理方式和真實盈余管理方式,那么大股東股權質押對于公司盈余管理的影響是否會具有時期和方式選擇特征?對于以上問題還需要進一步的理論分析和實證檢驗。本文針對大股東股權質押對公司盈余管理的影響進行研究。首先在梳理和總結既有文獻的基礎上,確定好研究視角和研究方向,擬對大股東股權質押和公司盈余管理之間的關系分時期、分方式、區(qū)分股權性質進行研究。其次立足于相關經(jīng)典理論并結合我國現(xiàn)實情況,進行理論分析,搭建好研究的框架和邏輯結構,并由此提出本文的研究假設。然后選取我國滬深A股非金融上市公司2010年至2017年9月30日的季度數(shù)據(jù)作為研究樣本,進行基本統(tǒng)計分析、多元回歸分析和進一步的分析等,實證檢驗了大股東股權質押對公司盈余管理的影響作用。本文得出如下的研究結論:(1)在大股東股權質押下,質押前大股東會顯著推動正向的應計盈余管理,但對真實盈余管理不會產(chǎn)生顯著影響。大股東為了實現(xiàn)質押融資并盡可能多地融資,會進行方便、快捷且影響較小的正向應計盈余管理,以使公司盈余狀況表現(xiàn)良好,股價保持在較高水平。(2)在股權質押期間,大股東為了規(guī)避補倉和強制平倉的風險,還會促使公司進行盈余管理。但是由于質權人的存在,質權人為了維護自身利益,在一定程度上會具有監(jiān)督制約作用,所以大股東會減少較易發(fā)覺的正向應計盈余管理,而轉向較為隱蔽的真實盈余管理,在達到盈余操縱目的同時,迎合質權人的要求。(3)股權性質對大股東股權質押和公司盈余管理之間關系具有重要影響。當大股東為非國有性質時,在質押前會增強正向的應計盈余管理,在質押期間存在兩種盈余管理方式替代轉換的特征;而當大股東為國有性質時,由于預算軟約束的存在,面臨的融資約束少,大股東并不會為了進行股權質押而在質押前增加正向的應計盈余管理,也不會增加真實盈余管理。但是大股東在股權質押實現(xiàn)后,在補倉和強制平倉的風險及質權人的制約下,會減少公司正向的應計盈余管理,而轉向增加真實盈余管理。(4)通過進一步分析發(fā)現(xiàn),在大股東股權質押下,融資需求驅動下的大股東股權質押對公司盈余管理有著重要的影響。最后本文基于研究過程發(fā)現(xiàn)的問題和得出的結論,從公司利益相關者、公司自身和監(jiān)管層三個角度提出了一些政策建議,并對股權質押方面的研究進行了展望,希望能夠對完善我國股權質押相關制度政策、防范相關風險以及促進對股權質押的進一步研究有所裨益。
【學位授予單位】：西南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2807863